Торгівля опціонами 101: Розуміння Buy to Open проти Buy to Close

Коли ви входите на ринок опціонів, ви швидко зіткнетеся з двома основними торговими діями: buy to open і buy to close. Це не просто технічні терміни — вони представляють протилежні стратегії, що визначають, чи ви входите у нову ставку, чи виходите з існуючої. Розуміння різниці між buy to open і buy to close є необхідним для будь-кого, хто прагне ефективно торгувати опціонами.

Основна різниця між buy to open і buy to close

Уявіть торгівлю опціонами як зайняття позицій на фондовому ринку. Коли ви buy to open, ви ініціюєте абсолютно нову позицію, купуючи свій перший контракт опціону. Це ваш вхід у конкретну ставку. Навпаки, buy to close — це ваша стратегія виходу — ви купуєте існуючий контракт, який безпосередньо компенсує контракт, який ви раніше продали, дозволяючи нейтралізувати свою позицію і піти.

Ключова різниця: buy to open створює позицію, якої раніше не було, тоді як buy to close ліквідує вже існуючу позицію.

Контракти опціонів: основні елементи

Перш ніж заглиблюватися далі, давайте з’ясуємо, що саме ви торгуєте. Контракт опціону — це похідний фінансовий інструмент, що отримує свою цінність з чогось іншого (базового активу, наприклад, акції). Як власник контракту опціону, ви маєте право купити або продати цей базовий актив за заздалегідь визначеною ціною (страйк-ціною) у визначену дату (дату закінчення терміну дії). Важливо, що це право, а не обов’язок.

Кожен контракт опціону включає двох учасників: власника (купця) і продавця (писця). Власник має право реалізувати контракт; продавець зобов’язаний його виконати, якщо це зроблено. Існують два основних типи контрактів: колл і пут.

Колл і пут: два типи опціонів

Колл-опціон дає вам право придбати актив у продавця за страйк-ціною. Якщо ви володієте коллом, ви робите ставку на зростання ціни активу — ви довга позиція. Наприклад, уявіть, що у вас є колл на акції XYZ за страйк-ціною $15, з датою закінчення 1 серпня. Якщо ціна XYZ зросте до $20 до того часу, продавець контракту зобов’язаний продати вам ці акції за $15 кожна, що принесе вам прибуток у $5 за акцію.

Пут-опціон — навпаки. Він дає вам право продати актив продавцю за страйк-ціною. Ви займаєте коротку позицію, ставлячи на падіння ціни активу. Наприклад, у вас пут на XYZ за страйк-ціною $15, з датою закінчення 1 серпня. Якщо ціна XYZ знизиться до $10, ви можете змусити продавця купити ці акції у вас за $15 кожна, отримуючи прибуток у $5 за акцію.

Коли купувати buy to open: входження у нову позицію

Buy to open — це дія, коли ви купуєте новий контракт опціону на ринку. Продавець створює його, продає вам за початкову плату — премію, і ви отримуєте всі права, що з ним пов’язані. Це створює новий сигнал на ринку, базуючись на вашій напрямковій ставці.

Якщо ви купуєте колл, ви сигналізуєте ринку: «Я вважаю, що ціна цього активу зросте». Тепер у вас є право купити базовий актив за страйк-ціною до або на дату закінчення.

Якщо ви купуєте пут, ви сигналізуєте: «Я вважаю, що ціна цього активу знизиться». Тепер у вас є право продати базовий актив за страйк-ціною.

У обох випадках ви володієте новим контрактом — тому й називається “buy to open”. Ви відкриваєте позицію, яка раніше для вас не існувала.

Коли купувати buy to close: вихід із позиції

Тут стає цікаво. Buy to close — це дія, коли ви раніше продали контракт опціону (ризикована позиція) і тепер хочете з нею розпрощатися.

Коли ви продаєте контракт опціону, ви отримуєте премію наперед, але берете на себе зобов’язання. Якщо покупець реалізує опціон, ви зобов’язані поставити актив. Наприклад, якщо ви продали колл на XYZ за страйк-ціною $50, з датою закінчення 1 серпня, і ціна XYZ злетить до $60, ви змушені продати ці акції за $50 — втративши $10 за акцію.

Щоб усунути цей ризик і вийти з позиції, ви купуєте новий контракт, ідентичний тому, що продали: ще один колл на XYZ за страйк-ціною $50, з датою закінчення 1 серпня. Тепер у вас є протилежні позиції. За кожен долар, який покупець може реалізувати, ваш новий контракт платить вам цей долар. За кожен потенційний збиток, новий контракт захищає вас.

Це компенсування скасовує вашу експозицію, залишаючи вас з нульовою позицією. Звичайно, нова премія, яку ви платите, зазвичай перевищує ту, що отримали при продажу, — це вартість виходу. Але тепер ви вільні від зобов’язань.

Як маркетмейкери підтримують баланс

Щоб зрозуміти, чому протилежні позиції працюють, потрібно зрозуміти роль клірингової палати та маркетмейкера. Кожен великий фінансовий ринок маршрутує транзакції через центральну клірингову палату — нейтральну третю сторону, яка балансуватиме всі операції і оброблятиме платежі.

Коли ви купуєте контракт buy to open, ви не купуєте безпосередньо у продавця контракту. Ви купуєте у ринку в цілому. Якщо ви реалізуєте опціон, ринок платить вам, а не початковий продавець. Аналогічно, коли ви купуєте buy to close, ви продаєте свою зобов’язання назад ринку, і він компенсує тому, хто спочатку купив ваш контракт.

Саме ця механіка забезпечує баланс: незалежно від того, скільки разів контракт змінює власника, маркетмейкер гарантує, що всі протилежні позиції зводяться до нуля. Кожен долар, який ви повинні, іде на ринок; кожен долар, який вам належить, отримує ринок.

Податки та ризики

Майте на увазі, що вся прибуткова торгівля опціонами зазвичай класифікується як короткостроковий капітальний прибуток, що має інші податкові наслідки, ніж довгострокові активи. Перед початком торгівлі опціонами проконсультуйтеся з фінансовим радником щодо вашої ситуації та податкової стратегії.

Підсумок

Buy to open — це ваш вхід: ви купуєте новий контракт опціону і починаєте нову позицію, будь то бичачий колл або ведмежий пут. Buy to close — це ваш вихід: ви купуєте протилежний контракт, щоб нейтралізувати раніше продану позицію і уникнути зобов’язань без очікування закінчення терміну дії.

Розуміння механіки buy to open і buy to close є фундаментальним для управління ризиками і виконання прибуткових стратегій торгівлі опціонами. Чи то ви ставите на зростання, чи на падіння цін, знання, як правильно входити і виходити з позицій, відрізняє випадкових трейдерів від дисциплінованих інвесторів.