Чому акції квантових обчислень можуть не враховувати справжню перевагу Microsoft

Інвестори, зосереджені на чистих акціях квантових обчислень, таких як IonQ, Rigetti Computing та нішеві квантові спеціалісти, можливо, недооцінюють, де справжня конкурентна перевага. Хоча ці компанії привертають увагу вражаючими рухами оцінки, більш переконлива можливість може бути у гіганта програмного забезпечення, який тихо готується домінувати у секторі: Microsoft (NASDAQ: MSFT).

Ця різниця важлива, оскільки акції квантових обчислень як категорія стикаються з унікальною проблемою — більшість з них є передкомерційними або лише частково монетизують свої прориви. Тим часом, компанії, найкраще підготовлені до комерційного запуску квантових технологій, вже мають щось, чого не мають ці чисті гравці: усталені стосунки з тими саме організаціями, які згодом масштабують квантові системи.

Несправедлива перевага Microsoft: Customer Moat

Акції квантових обчислень приваблюють інвесторів частково через теоретичний потенціал. Квантові системи можуть за кілька хвилин вирішити проблеми, на які класичні комп’ютери витрачають десятиліття. Bank of America прогнозує, що сектор квантових технологій може створити колективну цінність у 2 трильйони доларів до 2034 року, з середнім щорічним зростанням понад 30% протягом цього періоду.

Але ось що більшість інвесторів пропускає: коли ці прориви стануть комерційно життєздатними, їх не будуть розгортати ізольовано. Вони будуть інтегровані у хмарні платформи та бізнес-екосистеми, де вже працюють підприємства.

Microsoft роками інтегрує себе саме у ці екосистеми. Ось кілька доказів:

• NASA вже використовує платформу Azure AI від Microsoft для медичних рішень у космічних місіях — саме ті проблеми, з якими квантові обчислення згодом зможуть впоратися, наприклад, моделювання нових систем руху.
• London Stock Exchange Group використовує хмарний AI від Microsoft для обробки величезних наборів даних для прогнозного фінансового моделювання. Коли з’являться квантові системи, вони, ймовірно, будуть підключені безпосередньо до цієї існуючої інфраструктури.
• Mastercard співпрацює з Microsoft у сфері AI для верифікації особистості, захищаючи споживачів під час онлайн-транзакцій. Можливості квантового шифрування тут можуть стати вирішальними.

Це не кілька партнерств. Microsoft повідомляє, що 85% компаній з Fortune 500 вже використовують хоча б одне з її AI-рішень. Кожне таке партнерство — це попередньо створений канал для розгортання квантових обчислень, коли технологія буде готова.

Чому чисті акції квантових обчислень не достатні

Акції квантових обчислень, що працюють як самостійні суб’єкти, стикаються з більш складним шляхом. Вони мають будувати стосунки з клієнтами, інфраструктуру продажів і канали розповсюдження з нуля. Тим часом, їхні терміни комерціалізації залишаються невизначеними.

Свій квантовий чіп Majorana 1 Microsoft ще не демонстрував публічно. Чіп Willow від Alphabet залишається неконкретизованим для комерційного використання. Навіть IBM, який отримав певний дохід від квантових технологій завдяки ранньому старту, ще не досяг проривної прибутковості. Це свідчить про те, що ринок ще не знайшов переконливих кейсів застосування у масштабі — або клієнти не бачать цінності.

Різниця у тому, що Microsoft не потрібно доводити квантову досконалість ізольовано. Коли Majorana 1 та наступні системи стануть зрілими, Microsoft, ймовірно, запропонує доступ через Azure — той самий інтерфейс, де клієнти вже користуються AI-інструментами та обчислювальними ресурсами IonQ і Rigetti. Для існуючої бази клієнтів Azure спробувати квантові технології стане безпроблемним рішенням.

Таймлайн і можливість

Під час квартального звіту Microsoft за серпень CEO Satya Nadella заявив, що «наступний великий прискорювач у хмарі — це квант». Виконавчий віце-президент Microsoft Jason Zander припустив, що квантовий чіп компанії може бути комерціалізований через Azure до 2030 року.

Цей таймлайн не гарантований. Microsoft може зіткнутися з технічними труднощами. Акції квантових технологій можуть здивувати інвесторів швидшою комерціалізацією. Але структурна перевага залишається: проникнення Microsoft у 85% компаній Fortune 500 створює мережевий ефект, який чисті квантові гравці не зможуть швидко повторити.

Інвестиційна теза поза хайпом

Інвестори у квантові акції фактично ставлять на технічний прорив. Вони сподіваються, що одна з цих компаній зламає код раніше за інших і успішно монетизує цей прорив.

Інвестори, що розглядають Microsoft, роблять інший ставку. Вони вірять, що перевірена технологічна компанія з усталеною базою корпоративних клієнтів інтегрує трансформативну технологію у свою існуючу платформу — подібно до того, як Amazon зробив з хмарними обчисленнями у 2006 році. Amazon Web Services зараз генерує майже дві третини операційного прибутку Amazon.

Квантова ставка Microsoft має ту саму асиметричну логіку. Без ідеальної видимості щодо термінів комерціалізації або кривих прийняття іноді інвестори можуть довіряти передумові: здатність домінуючої софтверної компанії скористатися науковим проривом зазвичай випереджає окремих спеціалістів.

Проблема у тому, що існує невизначеність. Ніхто точно не знає, коли квант стане необхідним, як розгортатиметься його прийняття, або чи вдасться технічний підхід Microsoft. Ця невизначеність природно знижує ентузіазм.

Але саме в цей момент найперспективніші інвестиційні можливості часто з’являються. Іноді найкращі акції квантових обчислень — це не чисті гравці у квантові технології, а платформи, де саме відбувається розгортання квантових обчислень.