Майкл Баррі проти Oracle: коротка позиція висвітлює ризики боргової та AI-стратегії

Відомий інвестор, який знаменитий своєю передбаченням фінансової кризи 2008 року, зайняв рішучу позицію щодо Oracle. У недавньому пості на Substack Майкл Баррі повідомив, що він позиціонував себе проти гіганта баз даних і хмарних обчислень через опціони пут і пряме коротке продажі. За останні шість місяців Баррі активно коротить акції Oracle, продовжуючи медвежий тренд, який раніше включав позиції проти Nvidia та Palantir. Його скептицизм щодо Oracle здається особливо гострим, зумовленим побоюваннями щодо стратегічного напрямку компанії та рішень щодо розподілу капіталу.

Медвежий ставок Баррі: опціони пут і коротка позиція в акціях Oracle

Баррі підтвердив свій багатогранний підхід до ставок проти Oracle, не розкриваючи конкретний розмір своїх опціонів пут або коротких позицій. У своєму аналізі інвестор висловив фундаментальну критику поточного курсу Oracle. «Мені не подобається, як вона позиціонується або які інвестиції робить», — заявив Баррі. «Їй не потрібно було робити те, що вона робить, і я не розумію, чому вона це робить. Можливо, через его». Його коментарі спрямовані на агресивний натиск Oracle у сферу хмарних обчислень, що вимагає величезних капітальних витрат і значного боргового фінансування для підтримки розширення дата-центрів по всьому світу.

Волатильний 2024 рік Oracle: борг за розширення хмарних сервісів тисне на цінові показники

Минулий рік був неспокійним для акціонерів Oracle. Акції зазнали драматичних коливань, включаючи вражаючий стрибок на 36% за один вересневий торговий день після оптимістичних прогнозів щодо хмарних сервісів, пов’язаних із попитом на штучний інтелект. Однак ця ейфорія виявилася короткочасною. З’явилися побоювання щодо зростаючих вимог до капітальних витрат, виникли питання щодо структур угод у сфері хмарних сервісів, і інвестори зосередили увагу на зростаючому борговому навантаженні компанії. До кінця року Oracle втратила приблизно 40% своєї вартості з піку вересня.

Фінансова картина підкреслює масштаб розширення боргу Oracle. Компанія тепер має приблизно 95 мільярдів доларів непогашеного боргу, позиціонуючи себе як найбільшого емітента корпоративних облігацій поза сектором фінансових послуг у високоякісному індексі Bloomberg. Це боргове навантаження є значним структурним зобов’язанням щодо розширення хмарної інфраструктури, що закріплює Oracle у роки важких капітальних витрат незалежно від ринкових умов або стратегічних змін.

Чому Oracle — вибір замість технологічних гігантів: концентрація ризику в одній ставці на зростання

Рішення Баррі коротити Oracle замість більш великих технологічних компаній відображає тонке розуміння ризиків портфеля та стійкості бізнес-моделі. Він навмисне уникнув коротких позицій проти Meta, Alphabet або Microsoft, незважаючи на їх значні інвестиції в штучний інтелект. Обґрунтування полягає в тому, що різні технологічні компанії по-різному сприймають стратегічні повороти.

«Якщо я коротю Meta, я також коротю її домінування у соціальних мережах і рекламі», — пояснив Баррі у своєму аналізі. Та сама вразливість стосується коротких позицій проти пошукового бізнесу Alphabet або операцій з продуктивності Microsoft. Ці компанії мають диверсифіковані джерела доходів, що виходять далеко за межі ініціатив штучного інтелекту. Їхні спадкові бізнеси генерують потужні грошові потоки, які можуть підтримувати збитки або можливі втрати через надмірні інвестиції в штучний інтелект без фундаментальних пошкоджень для компанії.

«Ці три не зникнуть», — додав Баррі, підкреслюючи структурну перевагу диверсифікації бізнес-моделі. У порівнянні з цим, Oracle позбавлена такої захисної подушки. Розширення хмарних обчислень компанії є концентрованою стратегічною ставкою, що вимагає надзвичайних капітальних витрат. Це створює вразливість — якщо можливості у сфері хмарних сервісів не виправдають очікувань або вимоги до капіталу зростуть понад очікуване, у Oracle немає альтернативних джерел грошових потоків для компенсації розчарувань.

Вразливість концентрації ризику в штучному інтелекті

Ширший скептицизм Баррі щодо технологій проявився у його порівняльному аналізі. Він охарактеризував Nvidia як «найбільш концентровану» ставку проти ажіотажу навколо штучного інтелекту, описуючи виробника чипів як «найбільш улюблену і найменше підозрювану». Ця концентрація ризику парадоксально робить Nvidia дорогим коротким, оскільки менше інвесторів сумніваються у її траєкторії, що означає, що зниження цін може несподівано здивувати ринок. Баррі навіть зазначив, що він коротитиме OpenAI при оцінці у 500 мільярдів доларів, підкреслюючи свій фундаментальний скептицизм щодо економіки штучного інтелекту та темпів глобальної інфраструктурної розбудови.

Oracle займає особливе місце в цьому ландшафті — вразлива, як Nvidia через ризик концентрації, але позбавлена її домінування на ринку та захисних механізмів, які ізолюють Meta, Google і Microsoft від стратегічних помилок.

Oracle відмовилася від коментарів поза стандартними робочими годинами у відповідь на запити щодо реакції.