Зламуючи бар'єри: як цифрова валюта Китаю тепер заробляє відсотки та переосмислює розвиток CBDC

Китай кардинально змінив свій підхід до політики цифрової валюти, запровадивши нову модель, яка йде всупереч традиційній міжнародній мудрості щодо дизайну цифрової валюти центрального банку. Починаючи з 1 січня 2026 року, цифровий юань тепер надає відсотки користувачам, що є рішучим відходом від панівної глобальної консолідації, яка не заохочує виплати відсотків за CBDC. Цей стратегічний поворот має значні наслідки не лише для фінансової екосистеми Китаю, а й для того, як інші країни можуть переглянути свої власні рамки CBDC.

Зміна політики, яка руйнує глобальний консенсус

Народний банк Китаю (PBOC) представив свою реформовану стратегію цифрової валюти через офіційний “План дій щодо посилення управління цифровим юанем та фінансовою інфраструктурою”. За новою структурою, підтверджені цифрові гаманці юаня у категоріях один через три тепер нараховують відсотки на основі ставок за demand deposit, з квартальними розрахунками, що відбуваються 20-го числа останнього місяця. Варто зазначити, що анонімні гаманці четвертої категорії залишаються виключеними з цієї політики.

Цей розвиток є різким відхиленням від того, як більшість центральних банків уявляють собі впровадження цифрової валюти. У той час як традиційна готівка не приносить відсотків, цифровий юань тепер розмиває межу між платіжним інструментом і фінансовим активом. PBOC одночасно розширив своє регулятивне визначення цифрового юаня, щоб охопити “пов’язану платіжну систему”, сигналізуючи про цілеспрямовану еволюцію до більш комплексного монетарного інструменту.

Відсотковий цифровий юань: від платіжного інструменту до фінансового активу

Додавання виплат відсотків перетворює e-CNY із статичної заміни готівки на щось, що нагадує рахунок demand deposit. Користувачі тепер мають економічний стимул підтримувати баланс у своїх гаманцях цифрового юаня, а не негайно переказувати кошти на конкуренційні приватні платформи. Цей дизайн безпосередньо вирішує одну з головних перешкод для впровадження цифрової валюти — відсутність негайних утилітних переваг у порівнянні з існуючими платіжними системами.

До кінця 2025 року цифровий юань уже мав 230 мільйонів гаманців і обробив транзакції на 16,7 трильйонів юанів. Однак цей вражаючий масштаб все ще стикається з конкуренцією з усталеними платіжними екосистемами, такими як Alipay і WeChat Pay. Механізм відсотків створює тонкий, але реальний фінансовий стимул для користувачів зберігати гроші у формі CBDC, ефективно перетворюючи цифровий юань у те, що аналітики описують як еволюцію від “цифрових готівкових грошей 1.0” до “депозитної валюти 2.0”.

Чому інші центральні банки залишаються обережними

Контраст між підходом Китаю і західною позицією щодо цифрових валют стає все більш очевидним з кожним роком. Європейський центральний банк (ЄЦБ) чітко заявив, що цифровий євро не буде пропонувати відсотки, посилаючись на побоювання щодо підриву здатності комерційних банків видавати кредити. Федеральна резервна система США також попередила, що відсоткові CBDC можуть кардинально перебудувати фінансові системи, потенційно викликаючи втечу депозитів під час економічних криз.

Міжнародні фінансові інститути, включаючи Банк міжнародних розрахунків (BIS) та Міжнародний валютний фонд (IMF), радять центральним банкам проявляти обережність із відсотковими цифровими валютами. Їхня головна турбота — фінансова стабільність — ризик, що громадяни швидко знімуть депозити з комерційних банків під час криз, якщо існує більш дохідна альтернатива у вигляді CBDC. Ця динаміка може дестабілізувати банківський сектор і посилити економічні спади.

Захист банківської системи при інноваціях

Рішення Китаю щодо поєднання інновацій CBDC із захистом банківської системи демонструє складний політичний дизайн. Цифровий юань тепер покривається національною схемою страхування депозитів, що ставить його на рівні з традиційними банківськими вкладами. Ця гарантія безпосередньо відповідає глобальним тривогам щодо того, що CBDC може відтягнути надмірні кошти з банківського сектору.

Крім того, двошарова структура цифрового юаня забезпечує, щоб комерційні банки залишалися ключовими гравцями в екосистемі. PBOC розподіляє валюту банкам-операторам, які потім надають послуги безпосередньо громадськості. Ця архітектура запобігає “дезінтермедіації”, якої бояться західні політики — усунення банків із процесу фінансового посередництва. Зберігаючи банки як важливих посередників, Китай підтримує їхню роль у кредитуванні та управлінні ризиками, водночас інноваційно розвиваючи свою цифрову валюту.

Конкуренція з приватними платформами через цифрові активи

Політична адаптація відображає усвідомлення Китаю, що цифрова валюта сама по собі не може конкурувати з розвиненими приватними платіжними мережами. Alipay і WeChat Pay створили глибокі екосистеми користувачів із мережевими ефектами, які проста функціональність не здатна подолати. Функція з відсотками перетворює цифровий юань у фінансовий актив, гідний уваги користувачів, створюючи так званий “фактор липкості”, що заохочує триваліший час зберігання у гаманці.

Аналітики з організацій, таких як Guoxin Securities, охарактеризували цей перехід як вихід за межі чистої платіжної інновації. Виникає гібридний інструмент, що поєднує транзакційну ефективність із програмованими функціями та потенціалом для отримання доходу — новий тип банківського рахунку, який традиційні платіжні системи не можуть імітувати.

Новий план розвитку глобальної CBDC

З урахуванням того, що 137 країн, що представляють 98% світового ВВП, наразі досліджують впровадження цифрових валют центральних банків, експериментальна модель Китаю може стати впливовою у формуванні міжнародних стандартів. Успіх або труднощі, з якими стикається дизайн цифрової валюти з відсотками, можуть змінити підходи інших країн до своїх проектів CBDC.

Китай фактично відійшов від парадигми “замінника готівки”, яка домінувала на ранніх етапах думки про CBDC. Натомість він створив багатофункціональний цифровий актив, що виконує роль платіжного інструменту, фінансового активу і банківського інструменту одночасно. Чи підуть інші центральні банки цим шляхом або залишаться обережними, залежатиме здебільшого від того, наскільки ефективно модель з відсотками досягне своїх цілей без дестабілізації банківського сектору Китаю. Наступні роки покажуть, чи ця інновація CBDC стане глобальним зразком або залишиться унікальним китайським підходом до розвитку цифрової валюти.