Бум торгівлі KI: чому гіперскейлери та майнери Біткоїна домінують у обсягах обчислювальних центрів

Поки зростають побоювання щодо можливої ослаблення хайпу навколо ШІ, залишається незмінною фундаментальна бізнес-модель: попит на потужності електропостачання. За словами Джо Нардіні, керівника відділу інвестиційного банкінгу в B. Riley Securities, майнери Біткоїна, великі технологічні компанії та розробники інфраструктури ШІ продовжують активно змагатися за потужності дата-центрів — частково аж до кінця грудня 2025 року. Причина проста: гиперскейлери, величезні хмарні обчислювальні центри, які керуються такими технологічними гігантами, як Amazon, Google і Microsoft, потребують постійно величезних обсягів енергії.

Що таке гиперскейлери і чому їм так багато електроенергії потрібно?

Гиперскейлер — це оператор дата-центрів великого масштабу — зазвичай технологічна компанія — яка керує глобальними високотехнологічними інфраструктурами для хмарних обчислень, обробки даних і робочих навантажень ШІ. Найвідоміші приклади — Amazon Web Services (AWS), Microsoft Azure і Google Cloud. Ці гиперскейлери суттєво відрізняються від традиційних операторів дата-центрів: вони мають величезні фінансові ресурси, міжнародну присутність і постійно зростаючий попит на GPU-можливості для моделей ШІ та високопродуктивної обробки даних (HPC).

Обчислювальні потужності з високим навантаженням на GPU стали вузьким місцем. Нардіні відзначає, що GPU-орієнтовані об’єкти залучають кілька кредитоспроможних орендарів на привабливих умовах. Майнери Біткоїна, які все більше орієнтують свої бізнес-моделі на HPC і хостинг ШІ, отримують вищі оцінки і кращий доступ до капіталу — що свідчить про те, що ринок цінує цю диверсифікацію. Поточна ціна BTC становить близько $77.31K і підкреслює, що навіть за цін у цьому діапазоні маржа для чистого майнінгу після халвінгу 2024 року залишається напруженою. Стратегічна відповідь: перепрофілювання площ дата-центрів для більш цінних робочих навантажень ШІ та HPC.

Мільярдні угоди: як гиперскейлери і майнери борються за мегаватти

Угоди на Уолл-стріт підтримуються простою економічною реальністю: електроенергія — нове золото. У дуже конкурентних ситуаціях з першокласними джерелами енергії та вигідними локаціями долари за мегаватт можуть бути надзвичайно привабливими. Нардіні повідомляє про процеси, що оцінювалися понад $400 000 за мегаватт, з потенціалом до $450 000 за мегаватт, залежно від результату переговорів. Він навіть бачив раніше угоди з ціною $500 000 — $550 000 за мегаватт — що підкреслює дефіцит високоякісних потужностей.

Конкретно це проявилося у грудні 2025 року, коли Hut 8, публічно торгова майнинговая компанія, підписала 15-річний договір оренди з FluidStack. Угода охоплювала 245 мегаватів ІТ-потужностей на River Bend Campus і була оцінена у $7 мільярдів — сигнал про те, що перші класові оператори з обладнанням стандарту гиперскейлери здатні отримувати несподівано високі оцінки. Акції компанії зросли до 20%.

Однак ринок диференціюється за якістю локації. Менш привабливі або проблемні локації все ще отримують пропозиції, але у значно нижчому діапазоні: від $100 000 до $250 000 за мегаватт. Покупці в цьому сегменті цінують електроенергію, але залишаються скептичними щодо потенціалу ринку або географічного розташування. Це спричинило несподіване явище: старі промислові об’єкти, частково 160-річної давності, раптово стають цінними активами, якщо вони мають підключення до електромережі.

Покупці і продавці: виникає нова екосистема ринку

Хто є рушіями цих угод? На стороні покупців домінують три групи: гиперскейлери (постачальники хмарної інфраструктури), компанії ШІ і майнери Біткоїна. На стороні продавців ситуація поступово розширюється. Це вже не лише криптоактиви, а й традиційні промислові компанії, які перетворюють свої старі або невикористовувані об’єкти з підключенням до енергетичних мереж у дата-центри.

Приклад: приватний продавець подібної нерухомості зацікавив близько 25 потенційних покупців — майнерів, гиперскейлерів і компаній ШІ — всі вимагали угод про нерозголошення. Інший приватний інвестор перетворює старі офісні будівлі у модульні потужності з «по 30 мегаватів у кожному», і наразі шукає додаткове фінансування для розширення. Це незвичайне стратегічне рішення для власників активів: продавати гиперскейлеру або самим стати розробником?

Ще один індикатор напруженості ринку: у щонайменше одній угоді орендар був готовий платити орендну плату заздалегідь — ще до завершення будівництва об’єкта — що є сильним сигналом того, наскільки обмежені високоякісні доступні потужності. Це підкреслює, що гиперскейлери і розробники ШІ готові платити преміальні ціни і авансові платежі, щоб гарантувати собі необхідну потужність.

2026 рік у контексті попиту: чому гиперскейлери продовжують інвестувати

З огляду на 2026 рік, Нардіні бачить сприятливе середовище. Якщо ставки знизяться, виникне «Risk-on-оточення», яке сприятиме активам з ризиком — добре для його інвестиційного банкінгу, як він відкрито визнає. Однак його оптимізм базується на операційних фактах: орендарі присутні, ціни залишаються стабільними, і якщо розробник не може сам використовувати свою локацію, швидко знайдеться інший покупець.

Його основне застереження: якщо розробники не зможуть здати в оренду побудовані об’єкти або отримати необхідні ціни, тоді потрібно турбуватися. Наразі він спостерігає протилежне. «Базова структура бізнесу залишається цілісною», — підсумовує він. Попит на дата-центри і потужності ШІ/HPC залишається «незмінно високим». Розробники з площами дата-центрів отримують запити від кількох кредитоспроможних орендарів на привабливих умовах — ситуація, яка зміцнює бізнес-основи.

Те, що гиперскейлери, майнери і компанії ШІ підсилюють цю конкуренцію, свідчить про те, що фундаментальна проблема — дефіцит електроенергії — досі не вирішена. Інфраструктура зростає швидше, ніж попит, і ця асиметрія підвищує оцінки. Нардіні коротко підсумовує: «Торгівля ШІ залишається активною». Іншими словами: поки гиперскейлери і майнери борються за мегаватти, угоди залишаються живими.