Заснований на справедливому бізнесі: чому торгівля штучним інтелектом триває попри побоювання щодо бульбашки

Індустрія криптовалют і штучного інтелекту зберігає обережність, але бізнес за цим трендом рухається вперед безупинно. На тлі сумнівів щодо AI-бульбашки, споживачі та продавці здійснюють найбільші транзакції на Уолл-стріт через просту причину: всім все ще потрібна електроенергія.

Згідно з Джо Нардіні, керівником інвестиційного банкінгу в B. Riley Securities, попит на енергію від майнерів Bitcoin і розробників AI залишається безпрецедентним. «Злиття та поглинання все ще тривають, оскільки людям потрібна електроенергія», — сказав він у інтерв’ю. Його посил ясний: бізнес дата-центрів глибший і стабільніший, ніж поверхневі побоювання.

Безперервний попит на електроенергію створює гідні можливості

Поки акції Nvidia (NVDA) та інших бенефіціарів AI знижувалися на початку 2025 року через побоювання щодо переоцінки, реальний світ операцій демонструє іншу картину. Попит на потужності дата-центрів із GPU продовжує зростати, особливо з боку орендарів із високою кредитоспроможністю та здатністю платити.

Згідно з Нардіні, потужності дата-центрів із багатьма GPU приваблюють достойних клієнтів за вигідними ставками. Майнери Bitcoin, що переходять до високопродуктивних обчислень (HPC), отримують вищі оцінки та дешевший доступ до капіталу. Це стратегічний зсув, який спричинив дуже високі ціни на деякі акції майнінгу Bitcoin цього року.

Приклад Hut 8 ідеально ілюструє цей феномен. Компанія нещодавно піднялася до 20% у ціні акцій після підписання 15-річної орендної угоди на 7 мільярдів доларів із Fluidstack на 245 мегаватів IT-можливостей у кампусі River Bend. Навіть під час ринкових розпродажів ця угода показала, що серйозні покупці готові платити преміум за якісні активи.

У межах цих угод: майбутнє ціноутворення мегават

Оцінки кожного мегаватта стали ключем до розуміння, чому ці бізнеси залишаються привабливими та цінними. У випадках високоякісної електроенергії та гарного розташування деякі угоди перевищують $400,000 за мегават, з потенціалом до $450,000 залежно від умов бізнесу.

Нардіні вже бачив угоди з цінами до $500,000–$550,000 за мегават — надійний і стабільний рівень цін для преміальних активів. Це відображає інтенсивність попиту та готовність покупців платити за інфраструктуру, яка може почати приносити дохід одразу.

Однак активи у більш проблемних або менш пріоритетних локаціях оцінюються значно нижче — лише $100,000–$250,000 за мегават. Ці пропозиції надходять від покупців, зацікавлених у електроенергії, але менш вибагливих до ринкової динаміки або якості локації.

Достойні покупці та продавці у новій екосистемі

Кількість покупців і продавців виходить за межі традиційного сектору криптовалют. До покупців належать гіперскейлери (великі технологічні компанії), компанії AI і майнери Bitcoin. Продавцями стають старі промислові об’єкти та навіть колишні офісні будівлі, перепрофільовані під потужність.

У одному випадку приватний продавець подібного активу отримав інтерес від близько 25 потенційних покупців — серед них майнери Bitcoin, гіперскейлери та розробники AI — які підписали NDA. Такий рівень конкуренції створює стратегічний вибір для власників активів: продати гіперскейлерам або стати самими розробниками.

Нардіні бачить, що промислові компанії з застарілими вільними об’єктами з електроенергією серйозно розглядають продаж у екосистему AI/HPC і Bitcoin. Ще один приклад — клієнт перетворює старі офісні будівлі на модульні блоки потужності, «зводячи по 30 мегаватів за раз», і зараз шукає додаткове фінансування для розширення. Ступінь зацікавленості очевидний: у одній угоді орендар готовий платити наперед, що свідчить про обмежену кількість бажаної потужності.

2026 і далі: основи залишаються міцними

Перспективи на 2026 рік залишаються позитивними. Якщо знизяться відсоткові ставки, ситуація може сприяти «risk-on environment», що покращить угоди. Але це не лише спекуляція — фундаментальні чинники підтримують безперервну активність.

Його логіка проста: чи є ще попит у клієнтів? Так. Чи мають вони орендарів? Так. Чи є вони достойними? Так. Чи отримують вони хороші ставки? Так. Постійна відповідь на всі ці питання пояснює, чому потік угод залишається наповненим.

Реальність полягає в тому, що покупці продовжують бути відкритими до купівлі, а продавці бачать справедливу цінність своїх активів. Це ринок, який базується на фундаментальних показниках і навряд чи втратить імпульс у короткостроковій перспективі.

Довгостроковий висновок Нардіні простий: «Попит на електроенергію та AI HPC дата-центри залишається безперервним. Розробники з можливістю мають попит із боку багатьох достойних орендарів за хорошими цінами, тому основна економіка бізнесу залишається стабільною.»

Поки інші турбуються про бульбашку, у Месі зосереджені на одному: забезпеченні електроенергією таких потужностей, і клієнти готові платити за це. Поки ця ситуація не зміниться, бізнес дата-центрів AI і Bitcoin залишатиметься життєздатним і процвітаючим на Уолл-стріт.