Стейблкоїни: Інструмент платежу чи інвестиційний фонд? Регуляторна дискусія у Вашингтоні

Конфлікт щодо природи стейблкоїнів посилюється у Вашингтоні. Поки індустрія криптовалют прагне розширити функціональність цих активів, традиційний банківський сектор вимагає регуляторної ясності. Що таке стейблкоїни і як їх слід регулювати? Це ключове питання розділяє законодавців, банки та технологічні компанії у дискусії, яка формуватиме майбутнє цифрових платежів.

Розуміння стейблкоїнів: питання доходності

Стейблкоїни — це криптографічні токени, розроблені для збереження стабільної вартості, зазвичай прив’язані до долара США. Спочатку їх створювали як інструменти для більш ефективних переказів грошей, але тепер вони переживають трансформацію: деякі емітенти прагнуть додати доходи від цих цифрових валют.

Ця зміна цілей викликала занепокоєння у традиційному фінансовому секторі. Те, що раніше було просто механізмом платежу, тепер перетворюється на інвестиційний продукт — перехід, який піднімає фундаментальні питання щодо регуляторного нагляду та захисту споживачів.

Банки вимагають чіткої регуляції та розмежування ролей

Американський банківський сектор не готовий прийняти цю двоїстість без належного нагляду. Позиція ясна: стейблкоїни мають обрати одну функцію і дотримуватися відповідних правил.

«Якщо вони справді хочуть платити відсотки, тоді мають пройти той самий регуляторний процес», — стверджують представники банківського сектору. Банки наголошують, що залишатися у тіньовій регуляторній зоні — одночасно виконуючи функції платежу і інвестицій — створює несправедливу конкурентну перевагу.

Порівняння просте: коли стейблкоїн починає пропонувати доходи, він нагадує фонд грошового ринку, широко регульований фінансовий продукт. Чому стейблкоїни мають уникати тих самих регуляторних зобов’язань?

Законопроекти GENIUS і Clarity: законодавчі рамки

Дискусія навколо законодавства зосереджена навколо двох конкретних законопроектів. Законопроект GENIUS встановив заборони на виплату відсотків у стейблкоїнах, але залишив двозначності щодо винагород та інших механізмів доходу.

Законопроект Clarity з’явився як спроба виправити ці термінологічні прогалини, чітко визначивши, що саме становить «заборонені відсотки» і що дозволено. Законодавці продовжують вести переговори щодо цих термінів, тоді як криптоіндустрія тисне на більшу гнучкість.

Планове законодавче рішення Комітету Сенату з банківських справ було нещодавно відкладено, особливо після того, як Coinbase відкликала свою підтримку проекту. Компанія послалася на положення, які могли б нашкодити споживачам і створити непотрібні бар’єри для конкуренції.

Конфлікт із криптоіндустрією: тиск на інновації

Індустрія криптовалют опирається бінарній логіці, запропонованій банками. Вони стверджують, що стейблкоїни саме тому й інноваційні, що поєднують безпеку (як фідуціарні валюти) з доступністю до доходів (як інвестиції). Жорсткі обмеження задушили б цю здатність.

Лобістська потужність індустрії значна у Вашингтоні. «Індустрія криптовалют має велику можливість тиску, наполягаючи на тому, щоб вона могла робити все», — зазначають аналітики. Напруга збережеться, поки регулятори намагатимуться збалансувати інновації з системним захистом.

Прецедент PNC Bank: обережна участь

PNC Bank, один із найбільших банків США, вже випробував цю сферу. У 2021 році він уклав партнерство з Coinbase для дослідження платежів на основі блокчейну та інфраструктури цифрових активів для корпоративних клієнтів. Водночас банк навмисне уникнув пропонувати криптопродукти безпосередньо роздрібному ринку.

Цей підхід відображає стратегію багатьох традиційних банків: брати участь у блокчейн-інноваціях, зберігаючи дистанцію від прямого володіння волатильними криптовалютами.

Майбутнє: стейблкоїни у регуляторному вакуумі

Майбутнє стейблкоїнів залежатиме від того, як законодавці вирішать цю фундаментальну напругу. Вимагатимуть чіткої сегрегації між платежами та інвестиціями? Дозволять гібридні моделі з посиленим регулюванням? Підтримуватимуть криптоіндустрію чи банківську систему?

Тим часом, стейблкоїни продовжують діяти у регуляторній зоні сірої. Що вони таке з юридичної точки зору? Відповідь визначить їхню роль у глобальній фінансовій інфраструктурі наступних років.