Стейблкоїни стикаються з регуляторними обмеженнями: італійський Центральний банк встановлює межі

Італійський центральний банківський орган висловив тверді застереження щодо ролі стабільних монет у сучасних фінансових системах, стверджуючи, що традиційні форми грошей і надалі домінуватимуть. Згідно з останніми заявами, переданими через PANews, чиновники наголосили, що хоча цифрові валюти, підтримувані фіатними коштами, можуть виконувати нішеві функції, вони не можуть функціонувати як основні грошові інструменти через фундаментальні обмеження у їхньому дизайні. Обережний регуляторний підхід цієї установи відображає ширші європейські занепокоєння щодо нових платіжних технологій та їхніх наслідків для фінансової стабільності.

Обмеження фіатної валюти як опори

Структурна залежність стабільних монет від їхньої прив’язки до фіатної валюти створює внутрішні операційні обмеження. Італійський центральний банк підкреслив, що цей механізм, хоча й розроблений для забезпечення цінової стабільності, парадоксально перешкоджає цим інструментам функціонувати незалежно у ширшій фінансовій екосистемі. Коли токени залишаються прив’язаними до традиційних валют, вони фактично стають дзеркальними активами, а не інноваціями, здатними розширювати монетарну автономію. Це фундаментальне обмеження пояснює, чому гроші центрального банку та гроші комерційних банків залишатимуться основою глобальних фінансових систем, а стабільні монети будуть виконувати додаткові функції, що обслуговують спеціалізовані випадки використання, а не ставлять під сумнів існуючий монетарний порядок.

Фрагментований ландшафт: регуляторні ризики від моделей з кількома емітентами

Особливу увагу привертає питання стабільних монет з кількома емітентами, що функціонують у різних юрисдикціях. Італійські регулятори банківської сфери раніше попереджали, що такі трансграничні угоди створюють ускладнені ризики — правову невизначеність, операційні вразливості та загрози системній фінансовій стабільності. Італійський центральний банк виступив за обмеження цих інструментів у юрисдикціях із гармонізованими регуляторними стандартами, доповнених суворими резервними вимогами, що імітують традиційні банківські гарантії. Ця позиція відображає усвідомлення того, що децентралізоване випускання у фрагментованих регуляторних зонах створює проблеми координації, які сучасна наглядова система не може належним чином вирішити.

Цифрова конкуренція і стратегічна необхідність для банків

Зі зростанням геополітичної фрагментації та появою технологічних можливостей як ключових конкурентних переваг, традиційні банки стикаються з дедалі більшим тиском щодо цифровізації своєї платіжної інфраструктури. Платежі стали центральною стратегічною ареною, де фінансові установи мають або інновувати, або ризикувати втратити свою актуальність. Однак ця конкуренційна необхідність не повинна переважати над фундаментальним принципом, що стабільність монетарної системи залежить від контролю та регулювання інструментів. Позиція Італійського центрального банку балансувала ці напруження: визнаючи, що банки мають розвивати свої технологічні можливості, водночас забезпечуючи, щоб інновації не підривали механізми стабільності, які історично захищали фінансову систему від системних шоків.