Deloitte попереджає, що токенізовані ринки стикаються з випробуванням на виживання, оскільки T+0 розрахунки починають працювати в режимі реального часу

Делойт попереджає, що T+0 та токенізовані цінні папери можуть прискорити швидкість та ефективність забезпечення застави, водночас створюючи небезпечну сліпу зону, якщо звітність та нагляд відстають.

Короткий огляд

• Прогноз Делойт на 2026 рік позначає однаковий день розрахунку T+0 та токенізовані цінні папери як ключові експерименти, ймовірно, починаючи з обмежених пілотних проектів, а не з повного реформування ринку.
• Швидше розрахунок зменшує час для отримання готівки, виправлення помилок і управління маржею, підвищуючи ліквідність і операційний ризик, якщо це поєднано з зменшеною звітністю та фрагментованою ліквідністю.
• Токенізовані застави та стабільні монети є ранніми цільовими об’єктами, при цьому CFTC та SEC використовують бездіяльність для пілотних проектів, тоді як Делойт закликає до суворого дотримання правил, аудиторських слідів і кіберзахисту.

Делойт визначив потенційні ризики у переході фінансової індустрії до однакового дня розрахунку та токенізованих цінних паперів, попереджаючи, що прискорені торгові терміни у поєднанні з зменшеною звітністю можуть створити небезпечні прогалини у нагляді за ринком, згідно з доповіддю компанії за 2026 рік.

Делойт попереджає щодо T+0 розрахунків

У доповіді підкреслюється T+0 розрахунок, який дозволяє завершити угоди у той самий день, коли вони укладаються, як важливий розвиток для 2026 року. Делойт зазначив, що регулятори сигналізують про інтерес до спрощення правил і створення шляхів для блокчейн-інновацій, включаючи токенізовані цінні папери та стабільні монети.

Токенізовані цінні папери — це традиційні активи, такі як облігації або акції, представлені у цифровій формі, які можна передавати через блокчейн-інфраструктуру. Технологія обіцяє менше посередників, швидший рух активів і готівки, а також покращене ведення обліку, згідно з доповіддю.

Рой Бен-Хур, керівний директор у Deloitte & Touche LLP, та Меган Бёрнс, менеджер компанії, повідомили CryptoSlate, що найреалістичніший шлях впровадження — це обмежені пілотні програми, а не повне реформування ринку.

«Сигнали вказують на початкові експерименти на ринку через пілоти, а не на повний зсув ринку», — заявили керівники.

Швидший термін розрахунку зменшує вікно для виправлення помилок, отримання готівки, пошуку цінних паперів або управління маржею, зазначає Делойт. Хоча швидше розрахунок може зменшити ризики контрагента, він може збільшити операційні збої та раптовий тиск ліквідності, йдеться у доповіді.

Делойт пов’язав ці зміни із ширшими структурними змінами ринку 2026 року, включаючи очікуване завершення грошової частини ініціативи централізованого клірингу Казначейства США та передбачувані пропозиції SEC щодо зміни Регламенту NMS.

Компанія визначила робочі процеси застави як область, де ймовірно відбудеться раннє впровадження токенізованих активів. Бен-Хур і Бёрнс зазначили, що Комісія з товарних ф’ючерсів (CFTC) досліджує стабільні монети та токенізовані застави для випадків використання, що передбачають миттєве розрахунки у ліквідних активів, прив’язаних до долара.

«Внутріденьовий характер зобов’язань застави робить їх привабливим випадком використання для активу з цими характеристиками та зобов’язаннями щодо ліквідності. Депонування та кліринг допоможуть масштабувати їх», — заявили керівники.

Доповідь вказала, що швидший розрахунок може сприяти появі нових учасників ринку та збільшенню конкуренції, потенційно створюючи додаткові майданчики для маршрутизації та виконання ордерів.

Делойт зазначив, що SEC здебільшого використовує листи без дії та керівництво для сприяння прогресу токенізації. Листи без дії дозволяють ринковим практикам рухатися вперед без повного регуляторного процесу, за умови дотримання встановлених параметрів.

«У цьому контексті це потужний інструмент для швидкого впровадження змін у галузеву практику або доступних пропозиціях ринку, і ми вже бачимо це з недавніми дозволами SEC», — заявили Бен-Хур і Бёрнс.

Переходний період може створити ринкове середовище, де токенізовані та нетокенізовані версії одного й того ж активу співіснуватимуть, піднімаючи питання щодо ціноутворення, концентрації ліквідності та маршрутизації ордерів, зазначили керівники.

Делойт попередив, що зусилля щодо зменшення звітних навантажень можуть збільшити непрозорість ринку, створюючи те, що компанія охарактеризувала як небезпечне поєднання при поєднанні з прискореними швидкостями розрахунку. Стислі терміни зменшують вікно для виявлення маніпуляцій, узгодження розбіжностей і реагування на ринковий стрес, йдеться у доповіді.

Компанія рекомендує впроваджувати спрощені системи звітності, що зберігають можливість аудиту, одночасно забезпечуючи швидкий розрахунок. Бен-Хур і Бёрнс наголосили, що програми дотримання правил, нагляд, документація, аудиторські сліди, моніторинг і заходи кібербезпеки стають ще більш важливими з прискоренням систем розрахунків.

Доповідь визначила 2026 рік як період тестування, щоб з’ясувати, чи можуть токенізовані активи покращити процеси розрахунків і застави при збереженні прозорості. Результати пілотних програм визначать, чи стане токенізація інтегрованою частиною інфраструктури ринку або залишиться обмеженою у масштабах, зазначає Делойт.