Прощавайте з спекуляціями, де справжня точка прориву 26-річного макроекономічного середовища?

Автор: Satoshi Voice

Переклад: Deep潮 TechFlow

Deep潮 Вступ: У цій статті глибоко аналізуються макро-тенденції криптовалютного ринку 2026 року. Хоча у 2025 році біткоїн домінував завдяки інституційним інвестиціям та ETF, ринок демонстрував низьку волатильність та високу здатність до поглинання.

Зі залагодженням регуляторної політики США, вибухом токенізації реальних активів (RWA) та трансформацією економіки DeFi, у 2026 році криптовалютний ринок еволюціонує від простого спекулятивного циклу до більш складної, даними керованої зрілої фінансової системи.

У контексті боротьби між звуженням макро-ліквідності та прискоренням інновацій у ланцюгу ця стаття розкриває інвесторам базову логіку, що підтримує наступну хвилю розширення.

Основний текст:

Інвестори, входячи у 2026 рік, стикаються з складним перспективним сценарієм криптовалютного ринку. Біткоїн (Bitcoin), регуляторна політика та токенізація (Tokenization) знову зливаються, щоб переосмислити способи руху ризику та ліквідності у ланцюгу.

Підсумки

Біткоїн у центрі нової структури ринку криптовалют

Макроумови, ліквідність та регуляторний курс у 2026 році

Ліквідність ETF, стратегічні позиції та зміни настроїв

Регулювання, структура ринку США та їх глобальні наслідки

Низька волатильність, домінування біткоїна (Bitcoin Dominance) та аномальні циклічні обриси

Токенізація реальних активів (RWA) та наступна структурна хвиля

Економіка токенів DeFi, комісії протоколів та захоплення цінності

Прокладаючи шлях до 2026 року

Біткоїн у центрі нової структури ринку криптовалют

Протягом усього 2025 року біткоїн залишався головним драйвером криптовалютного ринку, його рух залежав від макроекономічних сил та зростаючої участі інституцій. Однак канали попиту, ліквідності та вираження ризиків зазнали змін. Це коло не здається вже таким безумовним, як раніше, а структура стала більш складною і більш залежною від даних.

Як макроактив, у умовах слабкого економічного зростання, тривалої інфляції та частих геополітичних конфліктів, біткоїн продовжує служити як якор ризикових настроїв. Це спричинило звуження діапазону волатильності, і значні коливання трапляються лише під впливом окремих наративів. Крім того, поведінка ринку стала більш стриманою, і явища екстремального “вибуху” (Blow-off tops) зменшилися.

Інструменти інституційного рівня наразі відіграють вирішальну роль у процесі ціноутворення. Біткоїн ETF, що котирується у США (зокрема IBIT від BlackRock), та стратегічні покупці цифрових активів (як MicroStrategy), у 2024-2025 роках забезпечили значний чистий потік капіталу. Однак їхній вплив на ціновий рівень був слабшим, ніж очікувалося.

Лише у 2025 році ETF та стратегічні покупці спільно поглинули майже 44 мільярди доларів чистого попиту на біткоїн-спот. Однак цінова динаміка відставала від масштабів потоку капіталу, що розкриває еволюцію пропозиційних механізмів. Найімовірніше джерелом пропозиції є довгострокові тримачі (Long-term holders), які реалізують прибутки з кількох циклів.

Докази наводить індекс “Bitcoin Coin Days Destroyed”, що відстежує час простою токенів перед їх рухом. У четвертому кварталі 2025 року цей індекс досяг історичного максимуму за квартал. Однак ця активність відбувалася на тлі конкуренції з боку сильних ринків акцій, зростання, зумовленого штучним інтелектом (AI), та рекордних показників золота і інших дорогоцінних металів.

В результаті ринок здатен поглинати великі потоки капіталу, не викликаючи ранніх циклічних підйомів (Reflexive upside). Попри ці негативні фактори, системні ризики залишаються контрольованими, ліквідність стабільних монет на історичних максимумах, а регуляторна ясність покращується, що в цілому створює конструктивний фон.

Інфраструктура, інновації у DeFi та токенізація швидко просуваються вперед, але зростає і складність. Вища складність може приховувати приховану вразливість, особливо у макроекосистемі, що вже не може гарантувати підтримку монетарної політики.

Макроумови, ліквідність та регуляторний курс у 2026 році

У 2026 році макроекономічні тенденції та стан ліквідності залишаються ключовими для поведінки цифрових активів. Очікується, що економіка зростатиме помірно, США, ймовірно, випереджатимуть Європу та Великобританію. Однак інфляція залишатиметься в’язкою, що обмежить гнучкість політики.

Очікується, що центральні банки збережуть зниження ставок (зокрема у Японії та Австралії). Однак темпи послаблення будуть повільнішими, ніж у 2025 році. Ринкові ціни вказують, що до кінця 2026 року політична ставка США знизиться до приблизно 3%, із можливим припиненням кількісного згортання (QT) або скорочення балансу.

Для ризикових активів (у тому числі криптовалют) ліквідність залишається одним із найважливіших провідних індикаторів. Хоча кількісне згортання у США фактично завершене, без негативних шоків зростання наразі немає чіткої дорожньої карти щодо відновлення кількісного пом’якшення (QE). Однак інвестори уважно стежать за будь-якими сигналами щодо змін у передбачуваних орієнтирах.

Невизначеність керівництва Федеральної резервної системи (ФРС) додає ще одну невизначеність. Термін повноважень голови Джерома Пауелла закінчується у травні 2026 року, що викликає очікування щодо можливих змін у політиці, які можуть змінити підходи до управління ліквідністю та ризиковими настроями. Ризики мають асиметричний характер: значне послаблення політики швидше настане у відповідь на негативні економічні новини, ніж у вигляді позитивних сигналів.

Залишається високим рівень інфляції, що є головною перешкодою для створення більш підтримуючого макрофону для цифрових активів. Ідеальний сценарій “золотової середини” (Goldilocks) вимагає одночасного прогресу у кількох сферах: покращення торговельних відносин, зниження інфляції споживчих цін, збереження довіри до високих інвестицій у AI та зниження напруженості у ключових геополітичних конфліктах.

Ліквідність ETF, стратегічні позиції та зміни настроїв

Потоки у спотові ETF на біткоїн та позиції стратегічних покупців залишаються важливими індикаторами настроїв інституційних гравців. Однак ці сигнали зазнають змін у змісті. У 2025 році потоки ETF були нижчими, ніж у 2024, а фінансування через цифрові активи вже не може підтримувати високий преміум до чистої вартості активів (NAV).

Спекулятивні позиції також зменшилися. Опціони, пов’язані з IBIT та стратегічними покупцями, у кінці 2025 року зазнали різкого зниження чистого дельта-риску, навіть опустившись нижче рівня, зафіксованого під час напруженості у квітні 2025 року (коли ризикові активи різко продавалися).

Якщо не відбудеться повернення до “ризикового режиму” (Risk-on), цим інструментам буде важко знову стимулювати сильний ріст біткоїна, як це було на початку циклу. Водночас, зменшення спекулятивного кредитування сприяє створенню більш стабільного, хоча й менш вибухового, торгового середовища.

Регулювання, структура ринку США та їх глобальні наслідки

Ясність регулювання вже перетворилася з гіпотетичного каталізатора на конкретний драйвер структури ринку. Прийняття законодавства щодо стабільних монет у США змінює ланцюгову ліквідність долара, закладаючи міцнішу основу для платіжних систем та торгових платформ. Увага тепер зосереджена на законопроекті CLARITY та відповідних реформах.

Якщо цей каркас буде реалізовано, він чіткіше визначить регулювання цифрових товарів і бірж, що може прискорити капіталоутворення та закріпити США як провідний крипто-центр. Однак деталі реалізації мають важливе значення для централізованих платформ і ланцюгових протоколів.

Глобальні наслідки очевидні. Інші юрисдикції, розробляючи власні регуляторні норми, уважно спостерігають за результатами США. Крім того, нові регуляторні карти вплинуть на потоки капіталу, розробників і інноваційні кластери, формуючи довгострокову конкуренцію між регіонами.

Низька волатильність, домінування біткоїна та аномальні циклічні обриси

Однією з найяскравіших характеристик сучасного середовища є аномально низька волатильність криптовалют, навіть під час досягнення історичних максимумів. Це суттєво відрізняється від попередніх циклів, коли пікові ціни супроводжувалися високою реалізованою волатильністю.

Нещодавно, коли 30-денна реалізована волатильність біткоїна коливалася в межах 20-30%, ринок зафіксував нові вершини. Історично такі рівні асоціювалися з дном, а не з вершиною циклу. Крім того, незважаючи на постійну макроекономічну та регуляторну невизначеність, цей спокій зберігається.

Домінування біткоїна підсилює цей сигнал. Упродовж 2025 року його середнє домінування залишалося вище 60%, без тривалого падіння нижче 50%, що раніше було ознакою перенасиченості ринку наприкінці циклу. Чи відображає ця модель більш зрілий ринок або ж просто відкладену волатильність — одне з найважливіших нерозв’язаних питань 2026 року.

Токенізація реальних активів та наступна структурна хвиля

Токенізація реальних активів (RWA) поступово стає однією з найважливіших довгострокових структурних наративів у крипто. За рік обсяг токенізованих фінансових активів зріс з приблизно 5,6 млрд доларів до майже 19 млрд доларів, перевищивши обсяги державних облігаційних фондів і розширившись на товарні активи, приватний кредит і публічні акції.

Зі зміною регуляторної позиції від опору до співпраці, традиційні фінансові інституції все активніше експериментують із розподілом і розрахунками у ланцюгу. Крім того, токенізація широко володіючих інструментів, таких як американські акції, може розблокувати нові джерела попиту та ліквідності у глобальному масштабі.

Для багатьох інвесторів ключовим питанням є, що означає токенізація фінансових активів для ринкових каналів (Market plumbing) і цінового відкриття. У разі успіху ця трансформація може стати визначальним каталізатором зростання, подібним до ICO або автоматичних маркет-мейкерів (AMM), що стимулювали ранній криптовалютний бум.

Економіка токенів DeFi, комісії протоколів та захоплення цінності

Еволюція внутрішньої економіки токенів у децентралізованих фінансах (DeFi) є ще одним потенційним каталізатором, хоча й більш цілеспрямованим. Багато з початкових DeFi-громадських токенів були розроблені з обережністю, щоб уникнути явних механізмів захоплення цінності, таких як розподіл комісій протоколу, через регуляторні невизначеності.

Зараз ця позиція, здається, змінюється. Ініціативи, наприклад, пропозиції активувати комісії протоколу Uniswap, свідчать про перехід до моделей, що наголошують на сталому грошовому потоці та довгостроковій участі. Однак ці експерименти ще на ранніх стадіях і будуть уважно стежитися інвесторами та регуляторами.

Якщо ці нові дизайни доведуть свою ефективність, вони можуть допомогти переоцінити частину активів DeFi, звільнивши їх від емоційних наративів і перейшовши до більш стабільних моделей оцінки. Крім того, покращені стимули можуть краще підтримувати майбутнє зростання, залучення розробників і стійкість ланцюгових потоків.

Прокладаючи шлях до 2026 року

На початку 2026 року перспективи криптовалютного ринку визначаються боротьбою між макроекономічною невизначеністю та прискореними ланцюговими інноваціями. Біткоїн залишається ключовим інструментом вираження ризикових настроїв, але вже не функціонує ізольовано від ширших структурних сил.

Умови ліквідності, позиціонування інституцій, регуляторні реформи та зрілість токенізації активів і DeFi економіки все тісніше переплітаються. Настрої ринку нижчі, ніж рік тому, леверидж був очищений, і більша частина структурних досягнень відбувається поза увагою.

Хоча ризики “хвостів” (Tail risks) залишаються високими, особливо з макроекономічної точки зору, базова основа галузі здається більш стійкою, ніж будь-коли раніше. Ця галузь вже не є новонародженою, але швидко еволюціонує. Основи, закладені у 2025 та 2026 роках, ймовірно, сформують контури наступної великої хвилі криптовалютного зростання, навіть якщо шлях залишатиметься складним.