На тлі ринкових проблем бичі Bitcoin переходять від стратегій купівлі та тримання до довгострокових ставок на ETF

Великі інвестори зменшують арбітражні позиції у біткойн-кеш-і-керрі через зростання потоків у ETF, стиснення базису CME та низьку волатильність, що змушує їх переходити до більш стійкої довгострокової експозиції.

Короткий огляд

• Дані SoSoValue показують, що спотові Bitcoin ETF, зареєстровані у США, повернулися до чистих потоків у січні після червневих викупів.​
• Базис ф’ючерсів CME–ETF звузився до рівня, що майже покриває транзакційні та фінансові витрати, знищуючи доходи від cash-and-carry і змушуючи арбітражні фонди виходити з ринку.​
• Дані Bitfinex і Volmex підкреслюють багатомісячні мінімуми у 30-денній імпліцитній волатильності BTC, що сприяє довгостроковим “липким” власникам ETF порівняно з короткостроковими трейдерами на базисі.​​

Великі інституційні інвестори зменшують арбітражні позиції на користь прямого бичачого ставлення до Bitcoin, згідно з останніми даними від SoSoValue.

Спотові Bitcoin ETF, зареєстровані у США, цього місяця зафіксували чисті потоки, повертаючись до тренду викупів у грудні, показали дані. Це свідчить про перехід від традиційних стратегій “Cash-and-Carry” до напрямних довгострокових позицій.

Стратегія арбітражу Cash-and-Carry полягає у купівлі спотових Bitcoin ETF і короткому продажі ф’ючерсів на Bitcoin для отримання прибутку від цінових розбіжностей між спотовим і ф’ючерсним ринками. Різниця у цінах між поточними та майбутніми контрактами звузилася, тоді як витрати на фінансування таких угод зросли, зменшуючи прибутковість стратегії, зазначили аналітики ринку.

Спотові ETF у США зафіксували чисті потоки, тоді як загальна кількість відкритих стандартних і мікро ф’ючерсних контрактів на Bitcoin на Чиказькій товарній біржі (CME) зросла, показали дані.

“Базис” — різниця у ціні між ф’ючерсами CME і спотовими ETF — звузився до рівнів, що майже покривають транзакційні та фінансові витрати, що робить carry-трейди менш привабливими, зазначили аналітики.

Bitcoin пережив низьку волатильність з моменту різкого падіння з рекордного максимуму в жовтні 2021 року, і ціни останнім часом торгуються у вузькому діапазоні. Низька волатильність зменшує ймовірність цінових розбіжностей між спотовим і ф’ючерсним ринками, знижуючи прибутковість Cash-and-Carry угод.

Щорічна 30-денна імпліцитна волатильність Bitcoin, виміряна індексом BVIV від Volmex, знизилася до багатомісячного мінімуму у ринкових очікуваннях щодо коливань цін, згідно з аналітиками криптовалютної біржі Bitfinex.

Аналітики Bitfinex охарактеризували нових інвесторів як “липких”, оскільки вони розглядають Bitcoin як довгострокову інвестицію, а не зосереджуються на короткостроковій прибутковості від цінових розбіжностей, посилаючись на знижену волатильність як фактор.

Дані щодо коротких позицій у ф’ючерсах на Bitcoin, зареєстрованих на CME, свідчать, що зростання відкритого інтересу походить від спекулянтів, які ставлять на бичачий сценарій, а не від хеджерів із короткими позиціями, що свідчить про загальне зростання бичачої експозиції, зазначили аналітики.