Банк Америки Хартнетт: «Новий глобальний порядок = новий глобальний бичий ринок = бичий ринок золота та срібла», найбільший ризик бичого ринку — це зростання курсу валют у Східній Азії

Джерело: 华尔街见闻

Американський головний стратег з інвестиційної політики Hartnett вважає, що Трамп просуває глобальне фіскальне розширення, що породжує модель “новий світовий порядок = новий світовий бичачий ринок”. У рамках цієї концепції бичачий ринок золота та срібла триватиме, а найбільший ризик полягає у швидкому зростанні японської йени, корейської вона та нових тайванських доларів, що може спричинити глобальне звуження ліквідності.

Зараз йена близько 160, що наближається до історично найслабкішого рівня, курс до юаня встановив мінімум з 1992 року. Hartnett попереджає, що швидке зростання цих надзвичайно слабких валют у Східній Азії призведе до зворотного відтоку капіталу з Азії, що загрожує глобальному середовищу ліквідності.

Щодо розподілу активів, Hartnett рекомендує відкривати довгі позиції на міжнародних акціях та активах, пов’язаних із “відновленням економіки”, а також позитивно ставиться до довгострокових перспектив золота. Він вважає, що Китай — найперспективніший ринок, оскільки завершення дефляції в Китаї стане каталізатором бичачих ринків у Японії та Європі.

Золото має шанс прорвати історичний максимум у 6000 доларів, а малі та середні капіталізаційні акції виграють від зниження ставок, податків і тарифів. Однак тривалість цього оптимістичного сценарію залежить від того, чи зможе рівень безробіття у США залишатися низьким і чи зможе Трамп підвищити підтримку, знизивши вартість життя.

01 Новий світовий порядок породжує глобальний бичачий ринок

Припускаючи, що короткостроковий крах йени малоймовірний, Hartnett вважає, що ринок входить у фазу “новий світовий порядок = новий світовий бичачий ринок”. Трамп просуває глобальне фіскальне розширення, замінюючи попередню політику Байдена.

У цій моделі Hartnett рекомендує відкривати довгі позиції на міжнародних акціях, оскільки позиція США як виняткової країни поступово повертається до глобального ребалансування. За даними, у 2020-х роках інвестиції в американські фонди склали 1,6 трильйона доларів, тоді як глобальні — лише 0,4 трильйона, що має бути виправлено.

Китай — найперспективніший ринок для Hartnett. Він вважає, що завершення дефляції в Китаї стане каталізатором бичачих ринків у Японії та Європі.

З геополітичної точки зору, біржа Тегеран зросла на 65% з серпня минулого року, тоді як ринки Саудівської Аравії та Дубая залишаються стабільними, що свідчить про відсутність революцій у регіоні. Це позитивний сигнал для ринку, оскільки Іран забезпечує 5% світових запасів нафти та 12% світових запасів.

02 Бичачий ринок золота ще не завершився

Hartnett підкреслює, що новий світовий порядок сприяє не лише бичачому ринку акцій, а й бичачому ринку золота.

Хоча короткостроково золото, особливо срібло, вже перекуплені — ціна срібла на 104% вище за 200-денну скользящу середню, що є найперекупленішим рівнем з 1980 року — довгострокова логіка зростання золота залишається чинною.

Золото було найкращим активом у 2020 році, з драйверами у вигляді війни, популізму, завершення глобалізації, фіскального надмірного розширення та знецінення боргів.

Федеральна резервна система та уряд Трампа планують до 2026 року додати 600 мільярдів доларів у кількісне пом’якшення через купівлю державних облігацій та цінних паперів, забезпечених іпотекою.

За останні чотири роки золото показало кращу динаміку, ніж облігації та американські акції, і цей тренд не спостерігається. Хоча перекуплений бичачий ринок зазвичай супроводжується сильними корекціями, вважається, що більш високий рівень розподілу в портфелі золота є цілком обґрунтованим.

Зараз частка золота у портфелі високоприбуткових клієнтів американського банку становить лише 0,6%. Враховуючи, що середній приріст у чотири попередні бичачі ринки золота становив близько 300%, ціна золота може прорвати 6000 доларів.

03 Малі капіталізаційні акції та активи, пов’язані з відновленням економіки, отримують вигоду

Крім золота, інші активи також виграють у новому бичачому ринку.

Hartnett вважає, що зниження ставок, податків і тарифів, а також “пут-опціони” від Федеральної резервної системи, уряду Трампа та покоління Z — це причини, через які ринок у період з 29 жовтня по 4 листопада минулого року переключився на “девальвацію” (зокрема золото, індекс Nikkei) та “ліквідність” (наприклад, космічні технології, робототехніка).

Hartnett рекомендує відкривати довгі позиції на активи, пов’язані з “відновленням економіки”, включаючи середні та малі капіталізаційні акції, будівельні компанії, роздрібний сектор і транспорт, а також короткі позиції на великі технологічні компанії, до появи таких умов:

По-перше, рівень безробіття у США зросте до 5%. Це може бути викликано скороченням витрат підприємств, застосуванням штучного інтелекту та невдачею у стримуванні міграції. Варто зазначити, що молодіжне безробіття зросло з 4,5% до 8%, тоді як імміграція до Канади значно знизилася, але рівень безробіття залишався на рівні 4,8% до 6,8% за останні три роки. Якщо податкові знижки будуть збережені у вигляді заощаджень, а не споживання, це негативно вплине на циклічні сектори.

По-друге, політика Трампа не зможе знизити вартість життя через масштабні втручання. Основні ставки залишаються високими, і якщо ціни на енергоносії, страхування, медицину та електроенергію, що зростають через застосування штучного інтелекту, не знизяться, підтримка Трампа залишатиметься низькою. Зараз підтримка Трампа становить 42%, підтримка економічної політики — 41%, а підтримка інфляційної політики — лише 36%.

Історично, у серпні 1971 року, коли Ніксон заморозив ціни та зарплати для покращення рівня життя, його підтримка зросла з 49% у серпні 1971 до 62% під час переобрання у листопаді 1972.

Однак, якщо підтримка Трампа не покращиться до кінця першого кварталу, зростуть ризики для проміжних виборів, і інвесторам стане важче відкривати довгі позиції у циклічних активах “багатства Трампа”.

04 Зростання валют у Східній Азії — найбільший ризик

Hartnett зазначає, що поточний перший квартал характеризується надзвичайно оптимістичним ринковим консенсусом, але найбільший ризик — швидке зростання йени, вона та нових тайванських доларів. Зараз йена торгується близько 160, а курс до юаня — на найслабкішому рівні з 1992 року.

Швидке зростання цих валют може бути викликане підвищенням ставок Банку Японії, кількісним пом’якшенням у США, геополітичними ризиками між Японією та Китаєм або помилками хеджування.

Якщо це станеться, це спричинить глобальне звуження ліквідності, оскільки капітал, що входить у США, Європу та нові ринки для повернення 1,2 трильйона доларів поточного рахунку Азії, почне зворотний рух.

Попереджувальний сигнал, який дає Hartnett, — це ризик “зростання йени та індексу MOVE”. Інвесторам потрібно уважно стежити за цим індикатором, щоб визначити момент виходу з ринку.