Wintermute：Чи зможе криптовалюта відновитися до 2026 року, залежить від трьох ключових результатів

加密市場的鐘擺，在2025年顯得搖擺不定。比特幣雖觸及了$126,000的週期高點，但預期的“山寨季”並未如期而至，市場廣度顯著收窄。知名做市商Wintermute在其最新分析中指出，傳統的四年週期邏輯正在失效，2026年的市場復甦並非必然，而是取決於三個關鍵結果的實現。

市場結構之變：傳統週期失效與流動性困境

2025年的市場表現令許多期待“減半牛市”的投資者感到困惑。比特幣的上漲未能有效外溢至更廣泛的山寨幣市場。

Wintermute觀察到，市場長期的“資金輪動”模式——即比特幣和以太坊的收益帶動整個市場敘事驅動型上漲——在2025年已經失效。流動性高度集中於少數大型資產，主要由現貨ETF和機構資金流入驅動。結果是市場廣度變窄，資產表現分化加劇。

Wintermute報告顯示，山寨幣的平均上漲週期從上一年的約60天縮短至僅20天左右，只有極少數代幣能夠跑贏市場。

三大復甦路徑：Wintermute勾勒的2026年藍圖

面對結構性轉變，Wintermute為2026年的潛在復甦劃定了三條清晰的路徑。三者滿足其一，便可能重啟市場上升通道。

路徑一：機構配置範圍的實質性拓寬

當前，機構資金通過ETF等工具，主要配置仍局限於比特幣。復甦的關鍵在於，ETF及企業數字資產金庫能否將其配置範圍擴大至比特幣和以太坊之外的其他資產類別。這意味着像Solana、一些關鍵的Layer 2代幣，或具備強勁現金流的DeFi協議，需要進入主流機構的視野。這一過程將帶來全新的、大規模的增量資金。

路徑二：主流資產再度強勢並創造財富效應

如果比特幣、以太坊等核心資產能夠在現有基礎上，再次實現大幅度的強勁上漲，其創造的巨大財富效應可能足以溢出並帶動整個市場。這需要類似2024年初現貨比特幣ETF通過那樣的強力催化劑。渣打銀行認為，比特幣需要突破$126,000的歷史前高，才能確認新一輪上漲趨勢。

路徑三：散戶注意力與資金的強勢回歸

當前，散戶投資者的注意力被人工智能、股票和商品等其他高回報領域所分散。零售資金的回歸，需要強有力的新敘事和更友好的宏觀環境。Clear Street董事總經理Own Lau指出，美聯儲的降息力度將是關鍵催化劑，它能創造更廉價的資本環境和更高的風險偏好。

機構共識與市場預測：2026年的價格錨點

儘管路徑明確，但市場走向何方？各大機構已給出各自的預測，為投資者提供了不同情景下的參考錨點。

比特幣：機構化定價下的目標區間

隨著市場結構轉向機構主導，傳統“減半週期”的定價模型正在被修正。以渣打銀行為代表的機構顯著下調了短期目標，但維持了長期看漲的底層邏輯。

渣打將2026年比特幣目標價從$300,000下調至$150,000，認為市場現由現貨ETF資金流主導，而非傳統減半週期。伯恩斯坦給出了相同的2026年目標價——$150,000。花旗銀行則設定了更細化的情景預測：基本情況下為$143,000，牛市情況下可達$189,000。

以太坊：效用敘事下的價值重估

以太坊在2026年的表現，將更緊密地與其生態產生的實際效用和現金流掛鉤。Tom Lee預測，在華爾街資產代幣化的推動下，以太坊在2026年初有望達到$7,000-$9,000。更長遠來看，隨著其作為全球結算層地位的鞏固，部分分析認為其價值可能向$12,000甚至更高區間邁進。

行情瞭望與策略啟示

截至2026年1月14日，根據Gate平台行情數據，比特幣（BTC）報$95,459.4，以太坊（ETH）報$3,336.54，Gate自身的平台通證GT報$10.79，過去24小時內三者均錄得超過4.5%的漲幅。當前的積極表現，部分反映了市場對宏觀流動性改善的預期。Wintermute此前曾指出，全球貨幣寬鬆、美元量化緊縮（QT）即將結束以及活躍的財政刺激，構成了積極的宏觀背景。

投資者應對結構性轉變保持清醒認識。這意味着普漲行情可能難以再現，資金將更高效地流向具備清晰護城河、實際效用和現金流的頭部項目。對於普通投資者而言，在2026年採取基於場景的規劃和嚴格的風險管理比依賴單一敘事更為重要。可考慮採用分批配置的策略，聚焦於核心資產與經過驗證的生態。

加密市場正站在一個新時代的門檻上。機構的金庫大門微啟，但尚未完全敞開；散戶的目光在AI與股市間遊移，等待回歸的信號。花旗銀行的分析師在報告結尾寫道：“復甦之路可能會是逐步且不平衡的。” 市場在迷霧中前行，每一筆交易都在為新的均衡定價。