Ціна акцій Oracle різко впала більш ніж на 20%: дилема між стрімким зростанням AI та неконтрольованими витратами

在刚剛过去的2026財年第二季度，全球科技與數據庫巨頭甲骨文（Oracle）交出了一份令華爾街喜憂參半的成績單：其雲基礎設施（OCI）收入同比激增68%，達到 41 億美元，但與此同時，公司股價卻在財報公布後次日一度暴跌近 11%。

截至 1 月 12 日，Oracle 股價收於 196.30 美元，在過去的四周內累計下跌了 6.15%，市場焦慮情緒持續蔓延。這不僅是一次簡單的財報波動，它深刻揭示了在人工智能（AI）軍備競賽中，投資者對技術理想與財務現實之間日益擴大的鴻溝的擔憂。

01 財報後的市場震撼：預期的錯配與股價重挫

Oracle 的最新財報引發了市場的劇烈反應。公司第二財季營收為 160.6 億美元，同比增長 14%，但未能達到華爾街預期的 161.9 億美元。

真正點燃市場情緒的導火索是公司對資本支出的激進規劃。公司將 2026 財年的資本支出預期，從之前預估的 350 億美元大幅上調至 500 億美元，增幅高達 150 億美元。

這一決定直接導致財報發布後盤後股價應聲下跌超過 11%，創下今年 1 月以來的最大單日跌幅。市場的擔憂清晰而直接：為追逐AI夢想而付出的代價，是否已遠超其所能帶來的現實回報？

02 AI驅動的增長奇蹟：訂單“蓄水池”與現金“出血點”

Oracle 的故事有兩個截然不同的側面。

一方面，其 AI 驅動的增長前景堪稱耀眼。公司剩餘的履約義務（RPO），即已簽訂但尚未完成的合同金額，在第二季度末達到了驚人的 5230 億美元，較去年同期飆升了近 440%。

這其中包含了來自 Meta、Nvidia 等科技巨頭的長期大額合同。公司甚至設定了到 2030 年，雲基礎設施（OCI）收入達到 1660 億美元的宏偉目標。

然而，另一方面，支撐這個宏偉藍圖所需的資金投入正以前所未有的速度消耗著公司的現金流。

在剛剛過去的財季，儘管營運現金流約為 21 億美元，但高達 120 億美元的資本支出直接導致了約 100 億美元的自由現金流出。過去四個季度，其累計自由現金流更是達到了 -132 億美元。

03 投資者的壓力與拷問：高估值與高槓桿的雙重風險

股東壓力的核心來源於財務結構的深刻變化。為了滿足激增的資本開支，Oracle 的債務水平不斷攀升。

在 11 月發行了 180 億美元新債券後，其總債務已高達約 1110 億美元，而同期公司持有的現金及等價物約為 200 億美元。高額的槓桿放大了業務的潛在風險。

高資本支出、債務利息增加以及收入增長暫時性放緩，導致衡量其債務違約風險的信用違約互換（CDS）價格，在財報後攀升至自 2009 年 1 月以來的最高水平。

儘管仍有華爾街分析師看好其長期受益於AI平台轉移的潛力，但投資邏輯已轉變為需要“眼見為實”的階段。市場正重新評估，在一個資本密集型的擴張周期中，公司能否將巨額的帳面訂單，有效轉化為可盈利的真實收入。

04 市場的快速反應與資金博弈

資本市場的反應迅速且殘酷。自 2025 年 9 月股價創下約 345.72 美元的歷史高點後，截至 2026 年 1 月 12 日，其股價已從高點累計下跌約 43%，調整幅度巨大。

這與同期以“科技七巨頭”為代表的 10% 漲幅形成了鮮明對比。這種背離清晰地表明，在AI投資熱潮中，市場已經開始對不同公司的具體路徑和財務健康狀況進行嚴苛的甄別。

05 加密市場的共振：當AI敘事與波動並存

傳統科技巨頭在AI浪潮中的顛簸，與加密市場中圍繞“AI+區塊鏈”概念的資產表現形成了微妙的共振。AI概念的代幣價格往往也呈現高波動性，投資者更需要能夠穿透噪聲、識別真實價值與潛在風險的工具。

作為全球領先的數字資產平台，Gate 始終致力於通過技術創新賦能用戶。近期，Gate 在其交易應用中推出了 GateAI 市場分析工具，為用戶提供自動化的市場數據摘要與解讀。

該工具定位為決策輔助，而非自動化交易系統，旨在幫助用戶在海量信息中更清晰地把握市場脈絡。

與此同時，Gate 堅持將平台安全與透明度置於首位。根據 2026 年 1 月 6 日發布的最新儲備金證明報告，平台整體儲備金覆蓋率達 125%，儲備金總值達 94.78 億美元，所有核心資產均實現超額儲備，為用戶資產安全提供了堅實保障。

在全球合規化發展的道路上，Gate 也取得了關鍵進展，其已獲得迪拜虛擬資產監管局（VARA）的許可，正式推出了面向該地區的合規交易平台 Gate Dubai，為當地用戶提供安全、合規的數字資產交易服務。

未來展望

Oracle 股價的持續走低與其信用違約互換價格的飆升，清晰地描繪出華爾街的矛盾心理：一面是堆積如山的未來訂單承諾，預示著一個由AI驅動的廣闊未來；另一面是不斷擴大的資本支出黑洞和日益沉重的債務負擔，它吞噬著當下的現金流，並考驗著投資者的耐心。

在AI的宏大敘事面前，Oracle的股價曲線，如同其承載著數千億美元訂單的伺服器一般，正承受著前所未有的現實壓力。