日本 той фінансовий магічний трюк, який тривав 30 років, нарешті починає розкриватися.

Доходність 10-річних японських облігацій прорвала 1.83%, ієна опустилася нижче 158, прем'єр-міністрський трильйонний стимулюючий план не зміг врятувати ситуацію, а навпаки — став останньою соломинкою, що зламала спину верблюду. Це не лише проблема Японії — найнебезпечніший у світі "сірий носоріг" прискорює свій рух.

**Основна логіка дуже проста, але наслідки дуже небезпечні**

Банк Японії зараз опинився у глухому куті. Підвищення ставок? Тоді державний борг миттєво вибухне. Не підвищувати ставки? Ієна швидко знецінюється. За цим вибором стоїть понад трильйон доларів "арбітражних операцій з ієною", які незабаром повністю повернуться у зворотний напрямок. Світові дешеві японські кошти масово повертають назад.

Історія вже попереджала. У 2024 році підвищення ставок у Японії один раз — і Біткоїн за тиждень впав на 23%. Цього разу шторм набагато сильніший.

**Для криптовалютного світу це двосічний меч, але лезо спрямоване до ризику**

Короткостроково, відтік арбітражних капіталів безпосередньо виснажить ліквідність високоризикових активів. Ринок криптовалют сам по собі має сильний кредитний важіль, і першим під удар потрапить саме він. Оскільки американські облігації через вихід японських "найбільшого покупця" — японських інвесторів — продовжать зростати у доходності, це ще більше знизить глобальний апетит до ризику. Ланцюгова реакція важко уникнути.

Але з довгострокової точки зору тут також приховані можливості. Знецінення ієни означає, що багатство японського населення зменшується, і вони починають серйозно розглядати такі активи, як Біткоїн, як засіб хеджування. Якщо політика справді відкриє двері, нові потоки капіталу можуть увійти. Світова кредитна система в турбулентності, і нарратив "захисних активів" у цифрових валютах може зазнати переоцінки.

**Три сигнали, за якими потрібно стежити**

Перше, чи зможе доходність 30-річних японських облігацій прорвати 3.5% — це критична точка краху.

Друге, чи знеціниться ієна до долара понад 160 — прорив цієї межі означає, що Банк Японії вже вийшов з-під контролю.

Третє, чи синхронно з облігаціями почне падати індекс Nikkei — це підтвердить, що системний ризик уже запущено.

**Найважливіша гра на даний момент**

Очікування зниження ставок ФРС і тиск на підвищення ставок у Японії ведуть до глобального протистояння капіталів. Якщо дані по нефармових показниках у США залишаться сильними, очікування "higher for longer" посиляться, і під тиском двох факторів ринок зіткнеться з серйозними випробуваннями.

Кінець епохи дешевої ієни означає розпад старого порядку. Зараз є лише два варіанти: або втекти перед штормом, або шукати у кризі ті "цінні" ділянки, які ще можна врятувати.

Як обереш ти?