Знецінення індексу споживчих цін: Як захистити свою купівельну спроможність у часи інфляції

Рік 2022 увійде в історію економіки як точка перелому у глобальній монетарній політиці. Європа та Сполучені Штати зазнали безпрецедентних за десятиліття підвищень відсоткових ставок, що стало прямою відповіддю на рекордну інфляцію, яка досягла рівнів, не бачених з 80-х років. В Іспанії інфляція склала 6,8% станом на листопад 2022 року, систематично знижуючи купівельну спроможність мільйонів громадян. У відповідь на цю ситуацію виникає фіскальна міра, яка викликає гарячі дебати: дефляція ІПЦ шляхом коригування прогресивних податкових ставок.

Чому дефляція є фундаментальною у економіці?

Порівняння економічної діяльності з часом здається простим: достатньо подивитися, чи зросли доходи з одного періоду в інший. Однак таке пряме порівняння приховує важливу реальність: рух цін маскує реальні економічні прибутки. Економічний феномен може номінально покращуватися, але погіршуватися у реальних показниках.

Щоб вирішити цю проблему, економісти використовують дефлятор: індекс, який виражає зміну цін за певний період, дозволяючи ізолювати обсяги від коливань цін. Коли коригується значення за допомогою цього дефлятора, отримується дефльований показник, що відображає справжню виробничу або купівельну спроможність.

Практичний приклад: Уявімо, що країна виробила товари та послуги на суму 10 мільйонів євро у 1-му році. У 2-му році номінальне виробництво зросло до 12 мільйонів. З першого погляду, це свідчить про 20% зростання. Але якщо ціни зросли на 10% за цей період, реальне зростання становить лише близько 10%. Цей дефльований показник називається реальним ВВП (11 мільйонів євро), що відрізняється від номінального ВВП (12 мільйонів). Індекс споживчих цін (ІПЦ) працює подібним чином: він коригує порівняння економічних змін, усуваючи інфляційний шум, щоб показати справжні зміни.

Дефляція ІПЦ: практичне застосування у ПДФО

Коли іспанські політики обговорюють дефляцію ІПЦ, вони зазвичай мають на увазі конкретну фіскальну міру: зменшення податкового навантаження з податку на доходи фізичних осіб (IRPF) шляхом коригування прогресивних податкових ставок відповідно до поточного інфляційного контексту.

Що трапиться без цієї міри?

Податковий платник отримує підвищення зарплати на 5% як компенсацію за інфляцію. Однак цей номінальний приріст переводить його у вищий податковий поріг, що призводить до більшої податкової ставки. Хоча номінально він заробляє більше, його реальна купівельна спроможність зменшується через подвійний тиск інфляції та вищого податкового навантаження.

Дефляція ІПЦ означає коригування цих податкових ставок так, щоб той, хто отримує лише номінальне підвищення, не був покараний більшою податковою ставкою. Іншими словами, структура оподаткування адаптується до нового цінового сценарію, забезпечуючи, щоб прогресивність податку не штучно карала тих, хто просто компенсує втрату купівельної спроможності.

Міжнародна ситуація

У США, Франції та країнах Півночі Європи це коригування здійснюється щороку. Німеччина робить це раз на два роки. В Іспанії на національному рівні його не впроваджують з 2008 року, хоча різні автономні спільноти оголосили про намір його запровадити у найближчих фіскальних роках. Оскільки ПДФО має як національні, так і автономні компоненти, часткове застосування має обмежений ефект.

Переваги та критика дефляції ІПЦ

Аргументи за:

• Зберігає купівельну спроможність сімей у інфляційних умовах
• Запобігає втраті платоспроможності платників податків через автоматичні фіскальні зміни
• Розподіляє податкове навантаження більш справедливо

Аргументи проти:

• Найбільшими отримувачами є високі доходи через прогресивність ПДФО
• Зменшення податкових надходжень під час інфляції може ускладнити фінансування публічних послуг (освіта, охорона здоров’я)
• Збільшення доступної купівельної спроможності може стимулювати попит, потенційно погіршуючи інфляцію

Інвестиційні стратегії в інфляційних умовах

Інфляція та високі відсоткові ставки по-різному впливають на різні активи. Якщо дефляція ІПЦ і зростають доходи доступні інвесторам, можуть з’явитися покращені інвестиційні можливості.

Товари: Золото як прихисток

Золото історично виступає як захист від інфляції. Коли валюта втрачає цінність, золото має тенденцію зберігати або збільшувати свою вартість незалежно від національних економічних умов. У періоди високих відсоткових ставок інвестори часто звертаються до золота як альтернативи державним облігаціям, що генерують оподатковувані доходи. Однак короткостроково і середньостроково ціна золота демонструє значну волатильність, хоча довгостроково показує стабільне зростання.

Акції: Можливості в умовах негараздів

Інфляція та високі ставки зазвичай тиснуть на фондовий ринок: зменшують купівельну спроможність інвесторів і ускладнюють фінансування корпорацій. У 2022 році ми спостерігали цей ефект, коли енергетичні сектори фіксували рекордні прибутки, тоді як технології падали.

Однак у ринку існують диспропорції: компанії, що виробляють необхідні товари або задовольняють нееластичні попити, витримують краще. Для інвесторів із ліквідністю і довгостроковою перспективою рецесії створюють можливості зниження цін активів високої якості, що дозволяє скористатися історичними відновленнями.

Валюти: Форекс у інфляційних умовах

Ринок валют безпосередньо реагує на зміни інфляції та відсоткових ставок. Висока інфляція зазвичай знецінює національну валюту, потенційно підвищуючи вартість іноземних валют. Однак форекс є високоволатильним і з використанням кредитного плеча, що створює значний ризик, особливо для недосвідчених інвесторів. Волатильність валютних курсів залежить від багатьох факторів: економічних умов, політичних подій і настроїв ринку.

Диверсифікація: ключова стратегія

З огляду на розподіл впливу інфляції, диверсифікація залишається важливою: поєднання акцій, нерухомості, товарів і цінних паперів, скоригованих за інфляцією, зменшує системний ризик і підвищує стійкість портфеля.

Реальний вплив дефляції ІПЦ на інвестиції

Дефляція ІПЦ, що розширює купівельну спроможність, може спричинити:

• Зростання попиту на інвестиції, особливо у активи, що генерують доходи (акції, нерухомість)
• Перерозподіл капіталу у секторі, що отримує вигоду від податкових стимулів (відновлювальна енергетика, технології)
• Мізерне зростання додаткових інвестицій

Однак важливо зазначити, що економічні вигоди від цієї міри є скромними: заощадження зазвичай становлять сотні євро на рік. Сподіватися, що дефляція ІПЦ у відриві від інших заходів революціонізує рівень національних інвестицій, було б надто оптимістично.

Підсумкова рефлексія

У умовах стійкої інфляції та обмежувальної фіскальної політики дефляція ІПЦ є інструментом для захисту реальної купівельної спроможності платників податків. Її ефективність залежить від послідовної та узгодженої реалізації на рівні уряду. Для інвесторів справжній фокус має полягати у розумній диверсифікації, виборі активів, стійких до інфляції, та розумінні реального податкового впливу (після дефляції) на доходи.

Інвестиції в інфляційних умовах не вимагають складних інструментів, а стратегічної дисципліни: знати, які активи генерують реальну цінність, а не номінальну, і відповідно формувати портфелі.