Дефляція на практиці: Як фіскальна політика впливає на ваші інвестиційні рішення

Поточний контекст: інфляція та рішення щодо фіскальної політики

Протягом 2022 року уряди та центральні банки Європи та США впровадили безпрецедентні обмежувальні заходи для боротьби з найвищою інфляцією за десятиліття. У цьому сценарії зростання цін і втрати купівельної спроможності виникає ключове питання для платників податків: як захистити наші реальні доходи від цих негативних економічних впливів?

Одним із заходів, що здобув популярність у фіскальній дискусії, є практика дефляції, особливо застосовувана до Податку на доходи фізичних осіб. В Іспанії, з інфляцією, що сягала близько 6,8% у листопаді 2022 року, різні автономні уряди розглядали цю фіскальну стратегію. Однак концепція дефляції виходить за межі податків: це основний інструмент для розуміння того, як реально змінюється наші інвестиції та майно з часом.

Що насправді означає дефляція?

Дефляція — це коригування, яке здійснюють економісти для порівняння економічних значень, усуваючи вплив інфляції або дефляції. Уявіть, що ваша компанія виробила товари на суму 10 мільйонів євро в перший рік. Наступного року ця сума склала 12 мільйонів. З першого погляду, це виглядає як зростання на 20%. Але якщо ціни зросли на 10% за цей період, реальне зростання становило лише близько 10%.

Це коригування і є дефляцією: нормалізація даних з урахуванням змін цін для отримання справжніх показників. Результат — це те, що економісти називають “реальними” значеннями, на відміну від “номінальних”, які не враховують інфляцію.

Для дефляції експерти обирають базовий рік, проти якого порівнюють усі інші періоди. У аналізі ІПЦ (Індекс споживчих цін) відсоткове зміщення відносно базового року показує рівень інфляції. Індекс цін ВВП, наприклад, допомагає вимірювати зміни цін, порівнюючи номінальний внутрішній валовий продукт із реальним у різні періоди.

Це поняття застосовне не лише до національного ВВП, а й до обсягів продажів компаній, зарплат працівників або доходів від інвестицій. Це інструмент, що дозволяє інвесторам і аналітикам зрозуміти, чи справді вони зберігають або втрачають купівельну спроможність.

Дефляція IRPF: фіскальна міра для захисту доходів

У іспанській податковій системі Податок на доходи фізичних осіб є основним джерелом фіскальних надходжень. Це прямий і прогресивний податок, що обкладає доходи резидентів Іспанії за кожен календарний рік.

Дефляція IRPF означає коригування податкових меж, щоб платники податків не втрачали купівельну спроможність при зростанні номінальних доходів. Коли працівник отримує підвищення зарплати, без коригування податкових меж він може платити більше податків просто через інфляцію, хоча його реальна купівельна спроможність не покращилася. Це явище називається “фіскальним перенесенням” або “bracket creep” англійською.

Як працює дефляція в практиці?

Якщо платник податків заробляє 30 000 євро і перебуває в межі 24%, але інфляція становить 5%, його номінальний дохід зростає до 31 500 євро. Без дефляції він платить податки за наступною межою (скажімо, 26%). З дефляцією IRPF межі коригуються відповідно до інфляції, що дозволяє зберегти пропорційність податкового навантаження до реальної купівельної спроможності.

Ця міра не є прямим зниженням податків, а технічним коригуванням, яке видно лише у щорічній декларації. У США, Франції та країнах Півночі дефляція IRPF є щорічною практикою. Німеччина впроваджує її раз на два роки. В Іспанії на національному рівні цей механізм не застосовувався з 2008 року, хоча деякі автономні спільноти оголосили про намір його запровадити у найближчих фіскальних роках.

Дискусія про переваги та обмеження цієї політики

Прихильники дефляції IRPF стверджують, що це важливо для збереження купівельної спроможності сімей у контексті інфляції, дозволяючи їм справлятися з витратами без зниження реального доходу.

Опоненти ж вказують, що ця міра може спричинити нерівності. Оскільки IRPF є прогресивним, найбагатші доходи отримують більші податкові пільги в абсолютних цифрах. Крім того, вони вважають, що підвищення купівельної спроможності може стимулювати сукупний попит, підвищуючи ціни і протидіючи зусиллям центральних банків контролювати інфляцію.

Ще один важливий аспект: зменшення фіскальних надходжень може вплинути на фінансування державних послуг, таких як освіта і охорона здоров’я, обмежуючи можливості уряду інвестувати в інфраструктуру та соціальний добробут.

Як дефляція впливає на ваші інвестиційні стратегії

Якщо впроваджують дефляцію IRPF, інвестори отримають додаткові доступні доходи, що потенційно збільшить попит на фінансові активи. Рішення щодо інвестицій у контексті інфляції та обмежувальної фіскальної політики вимагають диференційованої стратегії залежно від типу активу.

Золото та сировинні товари

Золото історично виступає як прихисток у періоди високої інфляції. Коли гроші втрачають цінність, золото має тенденцію зберігати або збільшувати свою вартість, оскільки не прив’язане до конкретної економіки. За високих відсоткових ставок інвестори шукають альтернативи, що не генерують доходів, оподатковуваних IRPF (як державні облігації), і золото пропонує потенціал довгострокового зростання.

Однак у короткостроковій і середньостроковій перспективі золото може бути дуже волатильним. Хоча історично воно зростало у ціні на довгому горизонті, щоденні коливання можуть бути значними.

Акції та акціонерний капітал

Висока інфляція і високі відсоткові ставки зазвичай шкодять фондовому ринку. Вони зменшують купівельну спроможність інвесторів і ускладнюють кредитування компаній, впливаючи на прибутки і цінові котирування. 2022 рік був яскравим прикладом: компанії технологічного сектору зруйнувалися, тоді як енергетичні виробники зафіксували рекордні прибутки.

Але ринок акцій має важливі нюанси. Компанії, що виробляють товари або послуги з нееластичним попитом (базові потреби, енергетика), можуть краще витримати. Для довгострокових інвесторів із доступним капіталом рецесії можуть стати можливістю купити за зниженими цінами, оскільки історично ринок відновлювався і зростав навіть після великих падінь.

Валютний ринок (Forex)

Ринок валют чутливий до змін інфляції і відсоткових ставок. Висока інфляція зазвичай знецінює місцеву валюту, створюючи можливості для купівлі іноземних валют, які можуть зростати у ціні. Однак forex дуже волатильний і високоризиковий. Курси валют коливаються під впливом численних економічних, політичних і ринкових настроїв. Крім того, кредитне плече дозволяє отримати значний прибуток або збитки з невеликих початкових інвестицій.

Практичні рекомендації щодо інвестування в умовах інфляції

Коли ви стикаєтеся з сценарієм інфляції і обмежувальної політики, диверсифікація є ключовою. Розгляньте комбінацію, що включає:

• Активи з підтвердженою історією доходності: акції, нерухомість і сировинні товари, які мають тенденцію зростати під час інфляції
• Захисні активи: державні цінні папери і облігації, забезпечені урядами, розраховані на інфляційний дохід
• Географічна і секторна диверсифікація: різні активи реагують по-різному на ринкові умови

Важливо враховувати податковий вплив. Переваги інвестицій оподатковуються в IRPF, тому фіскальний коригування, яке здійснює дефляція, може покращити чистий дохід від ваших інвестицій, особливо активів, що генерують доходи, таких як дивідендні акції або нерухомість.

Остання рефлексія: дефляція як інструмент захисту майна

Дефляція, як економічне поняття, так і конкретна фіскальна міра, є важливим інструментом для захисту вашого майна в умовах інфляції. Розуміння того, як дефляцію застосовувати до своїх інвестицій, дозволяє оцінити, чи справді ви заробляєте гроші, чи просто бачите номінальні цифри без реальної вартості.

Хоча негайні економічні переваги дефляції IRPF для середнього платника податків можуть становити лише кілька сотень євро на рік, її накопичувальний вплив у довгостроковій перспективі є значним. Ще важливіше — зрозуміти, як застосовувати концепцію дефляції до власних інвестиційних рішень, обираючи активи, що захищають вашу купівельну спроможність перед інфляцією і змінами у монетарній політиці.