Чому недавнє падіння золота має менше значення, ніж ви думаєте: макроекономічна перспектива

Історія несподіваного перевершення

У епоху ринку, де домінують акції, золото тихо демонструє вражаючі результати. За останні п’ять років дорогоцінний метал виріс на 124%, а лише у 2025 році піднявся більш ніж на 63% — значно випереджаючи традиційні орієнтири, такі як S&P 500. Ця динаміка особливо вражає, враховуючи, що історично золото не вважалося активом, що приносить дохід або стабільним ринковим бенчмарком.

Після цього історичного ралі золото нещодавно зазнало корекції, опустившись нижче $4,500 за унцію і торгуючись біля $4,385. Для багатьох довгострокових інвесторів це зниження ставить важливе питання: чи це можливість для покупки, чи попереджувальний знак?

Зростання попиту через боргову залежність

Зростання попиту на золото не є випадковим. Основним драйвером є зростаюча тривога інвесторів щодо ситуації з боргом уряду США, яка вже наближається до $38 трильйонів. З щорічним фіскальним дефіцитом близько $1.8 трильйонів і Федеральною резервною системою, що стикається з серйозними викликами у зменшенні свого балансу, економічне середовище змінилося.

Центральні банки, колись домінуючі покупці казначейських облігацій США, зменшили свою зацікавленість у цих інструментах. Приватні іноземні інвестори стали найбільшими власниками боргу США — структурний зсув із глибокими наслідками. Ця динаміка створила сценарій, за якого інвестори все більше розглядають золото як захист від потенційного знецінення валюти та інфляції.

Проблема не нова, але її інтенсивність зросла. Багато економічних спостерігачів вважають, що США може знадобитися “інфляція для зменшення” частини свого боргового навантаження, сценарій, що історично сприяє зростанню цін на тверді активи, такі як золото.

Що очікують аналітики далі

Аналітики ринку з J.P. Morgan прогнозують подальше зростання ціни на золото. За їхнім аналізом, “Довгостроковий тренд офіційних резервів і диверсифікації інвесторів у золото має ще продовжуватися.” Фірма прогнозує, що ціна на золото досягне $5,000 за унцію до кінця 2026 року, а до кінця 2027 року зросте до $5,400.

Ці прогнози базуються на припущенні, що макроекономічні виклики — особливо фіскальні проблеми США і надлишкова ліквідність у системі — збережуться.

Створення стійкого портфеля

Для довгострокових інвесторів недавнє зниження не повинно викликати паніку. Навпаки, це дає можливість для переоцінки. Золото виконує кілька функцій у портфелі: забезпечує диверсифікацію, виступає як захист від девальвації валюти і забезпечує безпеку під час геополітичної нестабільності.

З огляду на структурні виклики, що стоять перед економікою США — величезний рівень боргу, ризики інфляції та обмежені можливості ФРС щодо зменшення балансу — утримання хоча б помірної частки в золото здається розумним. Це не про точне прогнозування цінових цілей; це про визнання того, що фундаментальні умови для зростання цін на золото залишаються незмінними.

Загальне послання ясне: роль золота у диверсифікованому портфелі змістилася з опційної до все більш необхідної, особливо в епоху зростаючого державного боргу та монетарних експериментів.