Як один із найуспішніших інвесторів у історії позиціонується для буму ШІ: зміна портфеля, яку варто спостерігати

Торгівля, яка привернула увагу ринку

Кен Гріффін, керівник Citadel Advisors, здійснив помітну корекцію портфеля в третьому кварталі, яка заслуговує на більш детальне вивчення. У той час як хедж-фонд проданий 1,6 мільйона акцій Amazon, він одночасно інвестував капітал у 388 000 акцій Palantir Technologies — компанії, акції якої зросли на вражаючі 1030% з початку 2024 року. Для порівняння, за той самий період акції Nvidia зросли лише на 281%, що робить траєкторію Palantir значно крутішою.

Цей крок важливий, оскільки Citadel демонструє стабільну перевершуючу продуктивність, обганяючи індекс S&P 500 на 800 базисних пунктів за останні три роки. Рішення Гріффіна перейти з однієї технологічної гігантської компанії в іншу заслуговує на увагу.

Інтеграція AI Amazon: повільно і впевнено

Компанія, від якої Кен Гріффін відступив — Amazon — продовжує демонструвати глибокий вплив інтеграції штучного інтелекту у свої операції. Техногігант зберігає впливові позиції у трьох різних секторах: електронній комерції, цифровій рекламі та хмарних обчисленнях.

У сфері електронної комерції Amazon використовує генеративний AI для оптимізації логістики та взаємодії з клієнтами. Особливо перспективним є Rufus — AI-помічник для покупок, який, за прогнозами, принесе $10 мільярдів доходу лише цього року. Відділ реклами використовує AI для допомоги брендам у створенні візуального та аудіоконтенту у масштабі, а також впроваджує агентські системи для оптимізації кампаній. Найважливіше, що Amazon Web Services продовжує розширювати свою конкурентну перевагу, пропонуючи індивідуально створені AI-чипи — прямий виклик домінуванню Nvidia у GPU.

Фінансові результати відображають ці зусилля. Доходи за третій квартал склали $180 мільярдів, що становить 13% зростання в порівнянні з минулим роком, переважно завдяки прискоренню у сегментах реклами та хмарних сервісах. Операційний прибуток зріс на 23% до $21,7 мільярдів, а операційна маржа розширилася на 60 базисних пунктів. У Wall Street прогнозують 18% річного зростання прибутку протягом наступних трьох років, що робить ціновий мультиплікатор P/E у 33 рази цілком обґрунтованим.

Однак рішення Гріффіна скоротити цю позицію не обов’язково означає втрату віри — Amazon залишається у топ-10 активів Citadel.

Вибуховий ріст Palantir і реальність оцінки

На відміну від цього, Palantir Technologies уособлює протилежний кінець інвестиційного спектру: гіперзростання зі знеціненням, що є нереальним.

Компанія надає платформи для аналізу даних та AI-прийняття рішень для уряду та комерційних клієнтів. Її власна архітектура на основі онтології дозволяє моделям машинного навчання постійно вдосконалювати процеси прийняття рішень. Застосування охоплюють аналітику ланцюгів постачання, виявлення шахрайства та аналіз військових операцій.

Бізнес-імпульс незаперечний. Доходи за третій квартал зросли на 63% до $1.1 мільярдів — дев’яте поспіль квартальне прискорення. Не-GAAP прибуток більш ніж подвоївся до $0.21 за акцію. Аналітики, зокрема Forrester Research, оцінили Palantir як найздатнішу платформу AI/ML, випереджаючи Google, AWS і Microsoft Azure.

Однак саме тут виникає розкол у інвестиційній історії. Зараз Palantir торгується за 119-кратним співвідношенням до продажів — найвищою оцінкою у S&P 500. Наступний за близькістю до нього конкурент, AppLovin, торгується за 45-кратним співвідношенням, що означає, що Palantir може знизитися на 60%, і все одно залишатися найбільш дорогою акцією індексу.

Математика яскраво показує проблему: з січня 2024 року ціна акцій Palantir зросла у 11 разів, тоді як доходи зросли менше ніж удвічі. Цей розрив у 5.5 разів свідчить, що розширення мультиплікатора оцінки, а не фундаментальні показники бізнесу, визначає прибутки. Дев’ять місяців тому акції торгувалися за 18-кратний співвідношення до продажів; цей мультиплікатор майже п’ятеро збільшився менш ніж за рік. Такі траєкторії не можуть тривати безкінечно.

Ширший урок для інвесторів

Що ж свідчить про перестановку портфеля Гріффіна? Реальність більш тонка, ніж просте ставлення до віри. Хоча Palantir тепер входить до активів Citadel, він не входить до топ-300 позицій фонду — це важливий знак щодо справжньої ваги цієї впевненості.

Amazon демонструє доведену монетизацію AI у кількох джерелах доходу з стабільним зростанням. Palantir уособлює спекулятивний надлишок, що характерний для сучасного ентузіазму навколо AI. Перерозподіл Гріффіна може просто відображати тонке мистецтво управління портфелем: підтримувати експозицію до справжніх переможців AI, обмежуючи ставки на компанії, чиї оцінки стали відірваними від реальності бізнесу.

Для роздрібних інвесторів висновок виходить за межі вибору акцій: важливо усвідомлювати, що навіть найуспішніші інвестори роблять обережні тактичні корекції, а не драматичні ставки «усе або нічого». Зростання за розумною ціною залишається більш стійким, ніж зростання будь-якою ціною.