Навігація другим за вартістю оцінюванням у історії фондового ринку: практичний підхід

Вітри ринку попри сильні здобутки

Основні індекси цього року показали вражаючі результати — Dow Jones Industrial Average, S&P 500 та Nasdaq Composite зросли на 14%, 17% і 22% відповідно. Проте за цими тріумфальними цифрами приховується тривожна реальність: згідно з коефіцієнтом Шиллера CAPE Ratio, ми зараз переживаємо друге за вартістю оцінювання ринку з часів початку записів у 1871 році. Єдиного разу, коли акції коштували дорожче, ніж зараз, — це період дот-ком бульбашки, що передував падінню S&P 500 на 49% і катастрофічному обвалу Nasdaq Composite на 78%.

Цей розрив між короткостроковою продуктивністю і завищеними оцінками створює парадокс для менеджерів портфеля. Як зберегти експозицію до зростаючого ринку, визнаючи при цьому, що історичний досвід свідчить про слабші майбутні доходи в дорогих умовах?

Аргументи на користь утримання основних переконань

Коли ринок дорогий, перша реакція часто — панічна торгівля. Від неї слід утриматися. Середній ведмежий ринок з часів Великої депресії тривав приблизно 9,5 місяців — це крапля для довгострокових інвесторів. Замість того, щоб постійно змінювати позиції, має сенс зберігати портфель із найвпевненішими активами.

Розглянемо Meta Platforms (NASDAQ: META), яка отримує близько 98% доходів від реклами у своєй екосистемі. Хоча компанія інтегрувала генеративний штучний інтелект у свою рекламну платформу, вибух AI-міфу не кардинально змінить основний дохідний двигун Meta. Базовий бізнес компанії залишається цілісним незалежно від спекулятивних надмірностей у інших сферах.

Аналогічно, активи у стабільних франшизних бізнесах зазвичай краще витримують корекції оцінки, ніж спекулятивні зростаючі ігри. Це не означає ігнорування ризику — це визнання того, що капітуляція і повний перегляд портфеля зазвичай трапляються на дні ринку, а не на вершинах.

Створення резервів під час бурхливих періодів

Контрінтуїтивна стратегія у дорогих ринках — систематично нарощувати грошові резерви. Це не означає повністю відмовлятися від акцій, а радше фіксувати прибутки з позицій, що значно зросли, і зменшувати активи, які вже не відповідають вашій тезі.

Уявіть це як корпоративне скорочення витрат, застосоване до особистих фінансів. Так само, як компанії продають неосновні активи для зміцнення балансу, досвідчені інвестори зменшують надмірні позиції, щоб створити “сухий порох” для майбутніх дислокацій. Тримання цих резервів у iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (NYSEMKT: SGOV) — що наразі пропонує значно кращі доходи, ніж готівка — забезпечує і безпеку, і гнучкість.

Квітневий обвал ринку після оголошення тарифів став наочним прикладом: відкривалися або додавалися позиції у шести різних активів. Однак, коли індекси піднімалися до нових максимумів, такі можливості ставали все рідшими. Висновок: грошові резерви — це не марна капіталізація; це лотерейні білети на наступну паніку.

Вибірковий пошук вигідних угод у дорогих умовах

Знаходження справжніх вигід у дорогих ринках вимагає дисципліни. PubMatic (NASDAQ: PUBM), компанія у сфері рекламних технологій, є яскравим прикладом цього підходу. Незважаючи на короткострокові труднощі з клієнтами, компанія продовжує генерувати позитивний операційний грошовий потік і має ідеальні позиції для захоплення вибухового зростання у сфері реклами у підключеному телевізорі.

Goodyear Tire & Rubber (NASDAQ: GT) — ще один приклад. На середньому етапі трансформації компанія позбавляється неосновних активів, щоб зменшити борги і зосередитися на більш прибуткових сегментах. Goodyear не здивує швидким зростанням, але є прибутковим циклічним бізнесом із привабливими оцінками — рідкісне поєднання у дорогих ринкових умовах.

Шаблон: шукайте недооцінені якісні активи, а не модні трендові ігри.

Орієнтація на стратегії дивідендного доходу

Можливо, найменше ціноване захисне засіб у портфелі під час дорогих періодів — додавання високодохідних дивідендних акцій. Дослідження Hartford Funds показує, що платники дивідендів забезпечили більш ніж удвічі вищу річну дохідність у порівнянні з неплатниками з 1973 по 2024 рік. Що важливо, акції з доходом стабільно мають нижчу волатильність.

Sirius XM Holdings (NASDAQ: SIRI) демонструє цей принцип. Хоча останнім часом тенденції підписників розчарували, компанія залишається надзвичайно прибутковою і функціонує як легальна монополія у сфері супутникового радіо. Доходність перевищила 5%, і майбутні підвищення цін на підписки мають легко компенсувати слабкість підписників. Для контексту: 18 з 36 активів у добре структурованому мільйонному портфелі можуть ефективно слугувати як опори для дивідендів.

У дорогих умовах доходи стають вашим баластом. Дивіденди не зважають, чи ринок торгується за преміумом чи за дисконтом — вони просто надходять.

Висновок

Навігація по історично дорогих ринках — це не про вгадування вершин або героїчні прогнози. Це про дисципліноване виконання: збереження позицій у якісних франшизах, опортуністичне нарощування грошових резервів, вибірковий пошук недооцінених активів і закріплення стабільності портфеля через дивіденди. Ці підходи не гарантують перевищення ринку, але історично вони забезпечували найнадійніший шлях до накопичення багатства у різних циклах ринку.