Чотири принципи досягнення 100-кратних прибутків: що мене навчив мій шлях з Nvidia

Коли ми говоримо про вигідні інвестиції, більшість інвесторів святкує скромних мультибаггерів — акції, що подвоюються або потроюються. Але що, якщо інвестиція помножила ваші гроші на 100 разів або більше? Протягом років я вважав, що такі 100-баггери існують лише в інвестиційному фольклорі. Потім з’явилася Nvidia.

Мій шлях до цієї віхи почався тихо. Я почав накопичувати акції Nvidia у 2010 році, коли мало хто звертав увагу. До 2013 року, коли я почав публікувати статті про інвестиції, Nvidia торгувалася за всього $3.39 за акцію (з урахуванням розділу). Перенесімося до сьогодні — і акції Nvidia коштують приблизно $461 за акцію — що дає вражаючу прибутковість у 13 500%, технічно роблячи її 135-баггером з моменту входу. Але досягти таких надзвичайних результатів — не випадковість. Це вимагає певної філософії. Ось чотири основні принципи, які я відкрив на цьому шляху.

Принцип 1: Недооцінена сила терплячого капіталу

Довгострокові інвестиції часто ігноруються короткостроковими трейдерами. Однак мій досвід з Nvidia доводить, що у простому купівлі та утриманні є справжня магія.

Проблема? Ви повинні мати справжнє терпіння. Це означає витримувати різкі коливання цін протягом років, постійно підтверджувати свою основну інвестиційну тезу і приймати тривалі періоди відставання у прибутковості.

Подумайте, що я спостерігав за тринадцять років: акції Nvidia знижувалися на 20%, 30%, навіть 50% і більше від своїх максимумів — не один раз, а кілька разів. Шум на Уолл-стріт постійно говорив, що акції переоцінені, пошкоджені або фундаментально зламані. Шорт-селери доводили свою точку зору. Денні трейдери проголошували тренд мертвим. У ці моменти психологічний тиск зафіксувати прибуток (навіть якщо він поважний) був величезним. Кожне падіння шепотіло, що я можу продати зараз, переорієнтуватися і знову увійти за більш вигідною ціною.

Але я неодноразово опирався. Чому? Тому що я був переконаний, що основна інвестиційна теза залишається дійсною.

Звісно, тут є нюанси. Продаж не завжди неправильний. У 2015 році я ліквідував значну частину своїх акцій Nvidia — не для того, щоб зафіксувати прибутки або відмовитися від своєї тези, а тому, що мені потрібен був капітал для внеску на іпотеку. Ця компромісна стратегія виявилася корисною. Ми інвестуємо в кінцевому підсумку, щоб фінансувати наше життя, а не для накопичення абстрактного багатства.

Принцип 2: Дозвольте вашій інвестиційній вірі дозріти і зміцніти

Часто-непомічений висновок: ваша теза має еволюціонувати, якщо вона покращується, а не погіршується.

Коли я вперше аналізував Nvidia публічно у 2013 році, моя увага була зосереджена вузько на безпрецедентному домінуванні компанії у технологіях ігрових GPU та її амбітних чипах Tegra для смартфонів і планшетів. Це була хороша теза тоді.

Але Nvidia не залишалася статичною. До 2014-2015 років платформи для автономних автомобілів і можливості дронів стали переконливими новими фронтами. Останнім часом розширення дата-центрів, поширення хмарної інфраструктури, бум криптовалютного майнінгу та вибух генеративного ШІ трансформували те, чим Nvidia може стати.

Ось важливий момент: Nvidia 2024 року працює у зовсім іншій бізнес-системі, ніж Nvidia 2010. Кожна еволюція не скасовувала мою тезу — вона її зміцнювала. Компанія не розчарувала мої очікування; вона перевершила їх, відкривши суміжні ринки, які я раніше не цінував повністю. Ця здатність оновлювати свою тезу за новими даними відрізняє успішних довгострокових інвесторів від тих, хто зривається через змінні наративи.

Принцип 3: Не ігноруйте ефект складного відсотка від програм повернення капіталу

Багато інвесторів недооцінюють, як дивіденди і викуп акцій можуть експоненційно збільшити загальну прибутковість. Це заслуговує набагато більшої уваги, ніж зазвичай.

Розглянемо лише внесок дивідендів Nvidia: за останнє десятиліття реінвестовані дивіденди додали приблизно 880 відсоткових пунктів до загальних прибутків. Це майже 9-кратна віддача, отримана виключно з дивідендів — вражаюче досягнення, яке тихо накопичується у фоні.

Тим часом критики давно стверджують, що Nvidia «марнотратить» мільярди на викуп акцій, наполягаючи, що дорогі ціни акцій роблять викуп марнотратним, і капітал слід спрямовувати на R&D або маркетинг. Я послідовно з цим не погоджуюся.

Математика розповідає свою історію: станом на січень 2023 року Nvidia викупила 1,1 мільярда акцій на $17.12 мільярдів — середня ціна склала $15.56 за акцію. Сучасні ціни означають, що ці викуплені акції зросли приблизно у 30 разів від своєї середньої ціни придбання. Зменшуючи кількість акцій, Nvidia зосередила майбутні прибутки на меншій кількості акцій, механічно підсилюючи зростання на акцію.

Останнім часом компанія оголосила додатковий $15 мільярд у викупах. Хоча це може здаватися скромним порівняно з поточною ринковою капіталізацією Nvidia у $1 трильйони, ці дії безперервно накопичуються з часом, оскільки кожен викуплений акціонерний пакет збільшує пропорційне володіння решти акціонерів.

Принцип 4: Надзвичайні результати не вимагають досконалості — достатньо кількох великих перемог

Можливо, парадоксально, але досягнення віхи у 100-баггерів, хоча й захоплююче, є деякою довільною точкою. Значний спад може швидко зруйнувати ці здобутки.

Але ось істина: вам не потрібно обов’язково мати 100-баггерів, щоб побудувати виняткову довгострокову прибутковість. Кілька великих перемог можуть перевищити численні поразки.

Уявіть, що ви інвестуєте по $1,000 у десять різних компаній. Одна приносить у 10 разів більше — $10,000 прибутку. Інші дев’ять зменшуються на 50%, і ваша сукупна позиція з $9,000 зменшується до $4,500. Ваш підсумковий результат? $14,500 з початкових $10,000 — загальний прибуток 45%, хоча 90% з цих інвестицій зазнали поразки.

Професійні інвестори зазвичай мають успіх приблизно 60% часу. Вони не обов’язково влучають у ціль кожного разу. Їхній перевага полягає у тому, що (1) виграють частіше, ніж програють, і (2) визначають кілька баггерів у портфелі — 5-баггерів, 10-баггерів або 20-баггерів, що більш ніж компенсує неминучі помилки.

Застосуйте цю модель до своїх інвестицій, і шлях стане яснішим. Вам не потрібно бути ідеальним. Вам не потрібно точно передбачити наступний 100-баггер. Головне — дотримуватися здорової довгострокової дисципліни, дозволяти тезам дозрівати у міру розвитку бізнесу, цінувати тиху силу програм повернення капіталу і бути впевненим, що кілька виняткових перемог суттєво переважать вашу неминучу частку поразок. Ця комбінація довела свою здатність створювати справжнє багатство.