Кінцева річна волатильність ринку: ослаблення валюти та корекція дорогоцінних металів на тлі тиску на ліквідацію

Ринки валют стикаються з змішаними сигналами через зміну очікувань щодо ставок

Динаміка долара залишається нестабільною, оскільки трейдери орієнтуються на суперечливі економічні сигнали. Хоча індекс DXY у понеділок злегка зріс, основна тенденція свідчить про тривогу щодо подальшого знецінення. Позитивний вплив на валюту мали дані про листопадові незавершені угоди з продажу житла — зростання на 3,3% місяць до місяця проти очікувань у 0,9%. Однак цей підйом виявився короткочасним після того, як опитування виробничої сфери Федерального резерву Далласа за грудень показало несподівану слабкість, індекс ділової активності знизився до -10,9, значно нижче за прогноз -6,0.

Основний тиск на долар чинять очікування щодо майбутніх різниць у ставках. Учасники ринку оцінюють ймовірність зниження на 25 базисних пунктів у січні 27-28 на рівні лише 16%, тоді як очікується приблизно -50 базисних пунктів зниження протягом 2026 року. Одночасно, очікується, що Банк Японії підвищить ставки приблизно на +25 базисних пунктів наступного року, тоді як Європейський центральний банк, ймовірно, залишить поточний рівень без змін. Це зближення політичних напрямків створює складне середовище для бичачих по долару. До того ж, додатково до песимістичних настроїв, початок покупки казначейських білетів ФРС $40 мільярдів щомісяця з середини грудня вводить значну ліквідність, що зазвичай чинить тиск на валюту.

Можливо, найважливішим є спекуляції щодо поміркованого замінника для голови ФРС Пауелла, що створює невизначеність. Bloomberg повідомляє, що Кевін Хассет, директор Національної економічної ради, є головним претендентом — широко сприймається як прихильник політики стимулювання і потенційно може негативно впливати на валютні курси.

Йена зміцнюється, тоді як євро стикається з перешкодами

USD/JPY у понеділок знизився на -0,35%, оскільки у підсумках політики Банку Японії від 19 грудня кілька чиновників вважають реальну ставку Японії стимулюючою, що сигналізує про можливе майбутнє підвищення ставок. Незважаючи на те, що ринок оцінює ймовірність підвищення ставки 23 січня у нульових відсотках, сама ідея майбутніх підвищень підтримала японську валюту. Зниження доходності казначейських облігацій США посилило цю динаміку, збільшуючи тиск на йену.

Щодо EUR/USD, ситуація погіршилася — зниження на -0,03%. Доходність єврооблігацій зменшилася ще більше — 10-річний німецький бунд досяг трьотижневого мінімуму у 2,824%, оскільки зірвалися мирні переговори між Росією та Україною, що розчарувало оптимістів ринку. Очікування щодо ставки ЄЦБ залишаються на рівні нуля — ймовірність підвищення на 25 базисних пунктів 5 лютого залишається нульовою, що фактично позбавляє євро привабливості для інвесторів.

Дорогоцінні метали капітулюють під хвилею ліквідацій

Лютийський COMEX-золото різко знизився на -209,10 пунктів (-4,59%), тоді як березнева срібло обвалилося на -6,736 (-8,73%), встановивши багатотижневі мінімуми для обох товарів. Розпродаж прискорився після підвищення вимог CME до маржі, що змусило механічно ліквідувати довгі позиції та викликало капітулюючу продаж.

Політичні сигнали Банку Японії виявилися особливо руйнівними, оскільки ринки переглянули очікування щодо вищих ставок і потенційно сильнішого утримання йени (з урахуванням контексту 10 мільйонів ієн до долара — сила валюти впливає на ціноутворення товарів через крос-курси). Відступ срібла від рекордного рівня у $81,85 за тройську унцію підкреслює серйозність відкату.

Структурна підтримка залишається цілісною, незважаючи на короткострокову слабкість

Незважаючи на драматичний розпродаж у понеділок, фундаментальні підвалини для дорогоцінних металів зберігаються. Купівлі центральних банків залишаються активними: резерви Пекінського Народного банку Китаю у листопаді збільшилися на +30 000 унцій до 74,1 мільйонів тройських унцій — це 13-й місяць поспіль накопичення. Глобальні центральні банки у Q3 купили 220 метричних тонн, що на +28% більше за активність у Q2.

Позиції ETF також відображають внутрішній інтерес: довгі позиції у золото зросли до 3,25-річних максимумів у п’ятницю, а довгі позиції у срібло — до 3,5-річних максимумів у передній вівторок. Геополітичні ризики — зокрема військові дії США у Нігерії, санкційний режим у Венесуелі та конфлікти в Україні — продовжують підтримувати попит на активи-убежища.

Фундаментальна причина для дорогоцінних металів також базується на очікуваннях зниження ставок ФРС у 2026 році, у поєднанні з оголошенням про ін’єкцію ліквідності у грудні та потенційним призначенням поміркованого голови центрального банку — всі ці фактори підтримують перехід до більш м’яких фінансових умов і зниження реальних ставок.