Нещодавно я витратив час на повторний аналіз потоків капіталу ETF у біткоїні та Ethereum, і результати вказують у один напрямок — дуже песимістичний.

За останній місяць обидва провідні активи постійно та значно втрачають чистий потік, що дуже прямо тисне на короткостроковий ринок. З точки зору капіталу, немає ознак нових вливань. Скоріше, це виглядає так, ніби великі інститути наприкінці року зменшують свої позиції, а не починають нову хвилю розміщень.

Технічна картина також не сприяє оптимізму. На денному графіку біткоїна з’явилася явна модель медведжінг-енгуль, обсяг торгів ще продовжує скорочуватися, а участь ринку явно недостатня. Цікаво, що бичачі трейдери все ще тримаються на високих рівнях, їх емоції не повністю зруйновані. У такій ситуації, якщо ціна трохи знизиться, це зазвичай прискорює подальше падіння, що супроводжується зняттям левериджу та ліквідаціями.

Тому останній ріст можна вважати тимчасовою невдачею.

Але, кажучи з іншого боку, середньостроковий тренд не обов’язково буде йти прямо вниз. Найбільш імовірний сценарій такий: у грудні ринок залишатиметься у слабкій волатильності, у січні очікується технічне відскоку, а потім знову знизиться під тиском.

Логіка проста. Наприкінці року ліквідність справді обмежена, ризикова толерантність низька — це поточна ситуація. З настанням Нового року капітал починає переорієнтовуватися, ринкова емоція частково відновлюється, і можливість для відскоку з’являється. Але проблема в тому, що реальні потоки капіталу ще не повернулися, тому цей відскок швидше за все буде структурним паузою, а не початком нового тренду.

Підсумовуючи, короткостроково капітал і технічна картина не підтримують сильний бичачий настрій. Поточний прорив уже провалився, і потрібно час, щоб переварити високі рівні. Водночас у січні дійсно може з’явитися вікно для відскоку, але це більше схоже на "зміна настрою", а не на справжній початок бичачого ринку.

У такій невизначеній ситуації більш корисним є не зациклюватися на напрямку, а правильно керувати позиціями, коригувати очікування і чекати більш ясних сигналів. Ринок не зникне з нічого, але в цій фазі невизначеності помилки у прийнятті рішень коштують дуже дорого.