З початку 2025 року активи показали кращі результати, ніж очікували багато. Оглядаючись назад, з моменту інаугурації Трампа 20 січня, реальний рух ринку і загальні погляди на початку року майже не співпадають.

Є цікаві порівняльні дані: якщо ви в день інаугурації Трампа вклали 10 000 доларів у срібло, то зараз на рахунку вже 41 300 доларів — зростання на 134%. Золото також не пасе задніх, зростаючи на 60%. А що стосується криптовалют, які були покладені надії? Від дня інаугурації до сьогодні вони в цілому мають негативний дохід, ринок один час опустився до дна, і значна кількість капіталу виводиться з таких високоволатильних спекулятивних активів.

Зовні це здається досить дивним. За останні місяці уряд Трампа зробив чимало — переглянув підходи до регулювання SEC, оголосив про створення національного резерву біткоїнів, просував законопроект «GENIUS». Це все позитивно для криптоіндустрії, але чому ринок не відповів очікуваним чином? Навпаки, традиційні дорогоцінні метали повністю затиснули їх?

Глибше аналізуючи, причина не така вже й складна для розуміння. Глобальна геополітична ситуація залишається напруженою — війна в Україні триває і коштує грошей, проблеми на Близькому Сході не вирішені, торгові конфлікти посилюються. Політика Трампа щодо підвищення мит на багато країн створює реальні витрати для бізнесу та інвесторів. У такому середовищі людська захисна реакція активується. Матеріальні активи, речі, які можна потримати — особливо дорогоцінні метали, що є природним засобом захисту — стають притулком для капіталу.

Особливо агресивно проявляється срібло, і тут є логіка. Срібло — побічний продукт видобутку багатьох дорогоцінних металів, його виробництво обмежене. Водночас, попит на срібло з боку нових галузей — виробництва чіпів, зеленої енергетики — постійно зростає. Це реальний промисловий попит, а не паперові обіцянки. Обмеження з боку пропозиції і зростання попиту — така ситуація цілком може спричинити зростання цін.

Що стосується біткоїна та інших криптоактивів? Вони в основному ставлять на майбутнє — на нові технології, покращення регулювання, прийняття інституціями. Але в нинішній час, наповненому невизначеністю, така стратегія з довгостроковим горизонтом стає менш привабливою. Ринок більше прагне до активів, що можуть захистити від відомих ризиків, а не до тих, що пропонують потенційний прибуток із високою невизначеністю.

З цього погляду, перша половина 2025 року відображає глибшу зміну: у періоди значних змін у світовому порядку активи з реальною цінністю перемагають над активами, побудованими на наративі. Перемога срібла — це, по суті, «перемога матеріального над віртуальним», «захист від спекуляцій». Це, можливо, не постійний тренд, але принаймні в рамках макроциклу і геополітичної ситуації це — відповідь ринку на даний момент.