Останні три місяці на ринку криптовалют зазнали різкого падіння, здається, просто, але насправді за цим стоїть більше ніж одна причина. Щоб чітко пояснити цю ситуацію, потрібно проаналізувати три аспекти: зовнішні тригери, внутрішні проблеми ринку та макрофінансовий потік капіталу.

Спершу про безпосередню причину. У середині жовтня сталася "швидка паніка", джерелом якої стала негативна інформація щодо міжнародної торговельної політики, яка вплинула на глобальні ризикові активи. Що сталося далі? Біткоїн за 24 години різко знизився більш ніж на 14%, ця каскадна криза викликала ліквідацію позик з плечем на суму до 190 мільярдів доларів. Один інцидент — дві ланцюгові реакції.

Але справжня проблема криється всередині ринку. Надмірне використання кредитного плеча та ризики ліквідності давно вже закладені там. У бичачому тренді кредитне плече дійсно може збільшити ваші прибутки, але при паніці воно перетворюється на механізм примусового ліквідування. Ще гірше — такі заставні активи, як WBTC, та алгоритмічні стабільні монети, наприклад USDe, при екстремальних умовах відмовляються від прив’язки, і емоції продавців миттєво зростають. Як тільки ліквідність виснажується, цінові падіння посилюються через технічні проблеми.

Розглянемо також зміни у потоках капіталу. Спотові ETF на біткоїн протягом кількох тижнів демонстрували чистий відтік коштів, що свідчить про охолодження інституційного інтересу. Ще гірше — ці кошти не залишилися в криптовалютному секторі, а пішли у більш стабільні активи, такі як американські акції та золото, срібло — активи-укриття. Тривалі інвестори почали фіксувати прибутки на високих рівнях, що додатково посилило тиск на ціни.

У підсумку, цей спад не є результатом дії якоїсь однієї причини, а є результатом ідеального шторму зовнішніх ударів, внутрішньої вразливості та змін у макрофінансових потоках.