Вівторок, 3 ранку за київським часом, буде оприлюднено протокол засідання Федеральної резервної системи за грудень. Хоча засідання завершилося третім зниженням ставки у 2025 році, проте голоси проти досягли найвищого рівня з 2019 року — три члени виступили проти, двоє підтримали паузу, а один вимагав безпосереднього зниження на 50 базисних пунктів. Така ступінь розбіжності справді відображає напружену боротьбу всередині керівництва.

Цей протокол має три ключові моменти, які не можна пропустити: по-перше, як правильно інтерпретувати можливе переоцінювання даних щодо зайнятості; по-друге, чи можна побачити ознаки майбутнього напрямку політики у 2026 році; по-третє, чи суттєво підвищилися пороги для зниження ставки.

З точки графіка точкових прогнозів видно, наскільки внутрішньо розділені думки. Посередній прогноз чиновників на 2026 рік передбачає лише 25 базисних пунктів зниження, але є ті, хто зовсім не планує знижувати, і ті, хто очікує двох знижень. Це — два абсолютно різні світи.

Поточна стратегія ринку — це: у січні тримати ставку незмінною (ймовірність 84%), але у 2026 році все одно очікується два зниження. Проблема у тому, що якщо протокол передасть більш стримане ставлення, долар може відновити зростання, і ризикові активи зазнають тиску. Інфляція, зайнятість, політична невизначеність — три сили, що тягнуть у різні боки, і ФРС має знайти баланс між цими факторами. Цей протокол, можливо, стане початком сценарію монетарної політики на цей рік.