Ніхто не може залишитися осторонь, коли настає лавина, кожна сніжинка падає вниз.

Ситуація набагато серйозніша, ніж здається на перший погляд. Останнім часом щось тихо змінюється, різні дані вказують на один і той самий наближаючийся вузол.

Де ж така стабільність на ринку облігацій? Індекс MOVE (індикатор волатильності ринку облігацій) останнім часом дійсно трохи знизився, але це лише глибоке вдихання, а не заспокоєння. Довгострокова крива державних облігацій залишається найбільшим джерелом тиску з початку року.

Іноземні інвестори також втрачають інтерес. Китай повільно зменшує свої володіння, хоча Японія ще тримає позиції, але чутливість до коливань курсу й політичних сигналів вражає. Раніше іноземні покупці робили крок назад, і випуск американських облігацій міг бути поглинутий. А зараз? Взагалі немає можливості для цього.

Японські події більше не можна ігнорувати. Ослаблення ієни постійно підштовхує Банківську систему до дій, кожне коригування впливає на переорієнтацію глобальних арбітражних операцій і потоки суверенного боргу. Закриття арбітражу ніколи не залишається тихим у одному місці — тиск рано чи пізно передається, і державні облігації США часто стають наступною точкою приземлення.

Об’єднавши ці кілька ліній, картина стає дуже зрозумілою:

Реальні доходності залишаються високими, індикатор премії за термін не показує ознак краху, ліквідність продовжує бути напруженою, а ризики вже починають враховуватися на рівні суверенного фінансування.

Ринок акцій може продовжувати повільно зростати, золото може оновити рекорди, товарні ф’ючерси також можуть рухатися вгору, але все це не може приховати те, що накопичується під поверхнею. Коли дані ВВП стануть відомі або новини про рецесію заповнять інформаційний простір, переоцінка активів вже давно буде завершена.

2026 рік — це не просто рік ризику економічного сповільнення. Це більше схоже на рік, коли тиск на суверенне фінансування різко вибухне, і тоді Центробанки, хоч і не хочуть, але змушені будуть знову виходити на ринок для порятунку.

Графік ще співпадає, і тиск починає накопичуватися саме там, де його вже добре знають. Спостерігайте за рухами облігацій — інші активи підуть за ними.