Біткойн останнім часом демонструє невидимий перехід позицій. Ціна здається застиглою на місці, але потоки капіталу за лаштунками вже тихо переписують структуру ринку.

За цей місяць ви помітите цікаву парадоксальну ситуацію: великі гаманці з понад 1000 монетами зменшуються, тоді як дрібні інвестори навпаки збільшуються. Спочатку це нагадує стару схему — великі гравці тікають, дрібні купують. Але, слідкуючи за даними блокчейну протягом років, я зрозумів, що все набагато складніше.

**Чи справді китові вийшли з ринку?**

Найлегше сплутати — це чистий відтік у 28 мільйонів доларів з ETF на спотовий біткойн. З першого погляду здається, що великі гроші налякалися, але це не так.

Топові гравці з понад 10000 біткойнами у своїх портфелях у жовтні зменшили свої позиції всього на 1.5%. Це зовсім не ознака панічного розпродажу. Дослідження відомої аналітичної команди показує, що це швидше за все — поступове фіксування прибутку великими гравцями у періоди слабкого попиту на ETF — раціонально, послідовно, і зовсім не панічно.

Подібні операції вже неодноразово траплялися в історії біткойна. Зменшення кількості великих гаманців при зростанні їхніх реальних активів — явище, яке вже спостерігалося в попередніх циклах.

**Що насправді відбувається?**

Ключовий момент — не те, що китові вийшли з ринку, а те, що вони повернулися — перенесли активи з особистих гаманців до інституційних схем зберігання або провели ребалансування. Це забезпечує кращу ліквідність, менший ризик і більш професійне управління. Це сигнал про тиху еволюцію структури ринку. Дрібні інвестори? Не стільки «зачіпають» активи, скільки відображають процес реконструкції мікроструктури ринку.