Учора вночі біткойн раптово обвалився, багато хто просто знітився — як знову так упав? І ще так швидко. Насправді, розглядаючи поверхню явищ, основна логіка зводиться до двох пунктів: зрозумівши їх, ви більше не будете потрапляти в пастку.

Спершу розглянемо найпрямішу причину: аукціони американських облігацій шалено "кровососуть". Зараз уряд простоює, а рахунок Мінфіну давно вичерпаний. Федеральна резервна система хоча й намагається додати ліквідності через банки, але здатність поглинати "фінансову чорну діру" на ринку облігацій значно перевищує очікування. Цього разу аукціони 3-місячних і 6-місячних облігацій США з номінальним обсягом 1630 млрд доларів фактично склали 1706.9 млрд. Враховуючи реінвестиції з боку ФРС, це фактично вилучення 1630 млрд із фінансового ринку. Можливо, в інший час це й не так критично, але зараз весь ринок у циклі стиснення, і таке велике вилучення коштів одразу ж робить ризикові активи дуже вразливими. Падіння біткойна? Це найпряміша реакція на витік капіталу.

Ще один удар — це сигнали яструбової політики ФРС. Останні виступи Гурсбі продовжують демонструвати жорстку позицію, прямо знищуючи очікування зниження ставки у грудні. Ймовірність зниження ставки з близько 70% різко знизилася. Варто розуміти, що очікування зниження ставки для ризикових активів — це "заспокійливе", коли воно слабшає, ринкова емоція миттєво охолоджується, і тиск зростає.

Обмежена ліквідність і охолодження настроїв — дві великі перешкоди, і разом вони зменшують шанси на позитивний розвиток для ризикових активів. Біткойн — перший у черзі. Як тільки паніка переважає, починається ланцюг продажів, і падіння прискорюється.

Але не варто надмірно панікувати — шлях до виходу з ситуації досить ясний. Як тільки уряд відновить роботу, поповнення рахунку Мінфіну звільнить ліквідність; якщо ФРС зменшить обсяг операцій з нічними реверсними репо, короткострокова ліквідність також покращиться. Цикл ліквідності — це як зміна сезонів, сувора зима рано чи пізно мине. Найважливіше для інвесторів — зрозуміти напрямок руху ліквідності і не зациклюватися на коливаннях цін на графіку, а аналізувати реальний стан ринку — у найскладніші дні часто ховаються найбільші можливості.