Японський банк цього разу справді взявся за справу всерйоз. Більше десяти років "епохи негативних відсоткових ставок" ось-ось завершиться, і останні сигнали вже дуже ясні: вікно для дешевої ієни закривається.

Це не просто чергова підвищення ставки, а по суті перезавантаження глобальної системи ліквідності. Підвищення до 0.75% здається помірним, але не обманюйтеся зовнішніми цифрами — навіть при цьому рівні, за вирахуванням реальної інфляції, відсоткова ставка все ще є негативною. Справжнім сигналом тривоги є очікування "постійного щомісячного підвищення ставок", яке змінює логіку функціонування глобального капіталу.

За останні десять років знецінення ієни створило найвигідніші умови для позик у світі. Інститути позичають ієни для інвестування в американські облігації, високоризикові борги та навіть криптоактиви — ця стратегія вже стала глобальним стандартом. Якщо вартість позик у ієнах продовжить зростати, ці позиції будуть змушені повернутися, і десятки трильйонів ієнових коштів знову перераспределяться, перш за все, від найбільш волатильних і ризикованих активів. У першу чергу — криптовалюти.

Ще більш складною є ланцюгова реакція на ринку облігацій. Контроль кривої доходності японських державних облігацій вже досяг межі, і якщо ця межа буде послаблена, весь ринок облігацій зазнає різких коливань — від корпоративних боргів до активів нових ринків, і все це буде під ударом. Пристебніться, попереду не буде спокійно.

Найважливіше для роздумів — це справжні мотиви центрального банку. Вони готові ризикувати економічним спадом, щоб підвищити ставки, що свідчить про те, що інфляційний тиск набагато сильніший, ніж здається за офіційними даними. Наступного разу потрібно уважно стежити за двома показниками: чи зможе зростання зарплат навесні перевищити 5%, і чи знову досягне японська базова інфляція нових максимумів. Ці два індикатори визначать подальший темп дій центрального банку.