Як аналітик, який працює з довгостроковими високоризиковими активами, нещодавно я натрапив на шокуючий випадок приватного шахрайства, і мушу сказати, що ця ситуація висвітлює деякі системні проблеми в галузі.

Суть події така: дочірня компанія публічної компанії інвестувала 60 мільйонів у приватний продукт, і в кінцевому підсумку зазнала збитків на 46,92 мільйони, що становить 81,54%. Спочатку це виглядало як історія про невдалу інвестицію, але при глибшому аналізі з’ясувалося, що це зовсім не через коливання ринку, а через серйозне шахрайство з ознаками злочинної діяльності.

Найболючішою частиною є дизайн контракту. У описі продукту приватного фонду чітко зазначено: інвестиційний рівень у один актив не перевищує 25% для диверсифікації ризиків, щомісячне розкриття чистої вартості, квартальне розкриття детального портфеля для забезпечення прозорості, і при падінні чистої вартості нижче 0,7 юаня активу запускається механізм обмеження збитків. Звучить так, ніби система управління ризиками бездоганна, навіть додатковий лист з обіцянками від приватної компанії. Але все це — лише паперові обіцянки.

Що насправді сталося? За період з 4 по 11 грудня, за всього 7 днів, чиста вартість впала з 0,9215 юаня до 0,2596 юаня, що становить понад 70%. Іншими словами, 60 мільйонів інвестицій щодня зникали майже на 6 мільйонів. Ще більш абсурдним є епізод з розкриттям інформації: публічна компанія 9 грудня подала заявку на викуп і запитала найновішу чисту вартість, але отримала дані лише 12 числа. Що це за «вікно»? Ймовірно, приватний фонд фальсифікував дані про вартість, щоб отримати час для реагування.

Пізніше з’ясувалося, що деяка приватна компанія не тільки перевищила свої повноваження при операціях, а й безпосередньо підробила дані про чисту вартість. Так звані заходи управління ризиками і прозорість інформації виявилися порожніми словами.

Який урок для інвесторів у високоризикові активи? Навіть якщо контракт виглядає ідеальним, а обіцянки здаються переконливими, остаточний результат залежить від реальної реалізації. Особливо для інституційних інвесторів — регулярний незалежний аудит і третя сторона, що контролює зберігання активів, — це не опція, а обов’язкова умова. У криптовалютному ринку такі ризики теж існують — ризикові параметри DeFi-протоколів, гарантії ліквідності, — і все це потрібно перевіряти через реальні ринкові показники. Щоб вижити у високоризикових активах, важливість перевірки інформації та моніторингу ризиків не можна переоцінити.