Сьогоднішній фондовий ринок США знову відкрився зеленим. Dow впав на 0,19%, S&P 500 — на 0,43%, а Nasdaq — на 0,75%, ціни на дорогоцінні метали різко впали протягом дня, а акції гірничодобувної галузі також відкрилися нижче. Щодо акцій концептуальних криптовалют, MSTR зросла на 0,29%, COIN — на 0,01%, CRCL впала на 1,24%, SBET — на 0,11%, а BMNR — на 0,28% — змішано.

Здається, це звичайний торговий день, але те, що відображається за ним, варто замислитися. Акції, дорогоцінні метали та криптоакції, які, здається, розкидані, насправді суворо обмежені однаковим набором макрологіки, очікувань ліквідності та ринкових настроїв. Незалежно від того, як це налаштовано, воно обертається в межах однієї системної системи ризику — кореляція між активами майже ідеальна.

Це створює цікавий контраст.

Яка суть традиційної ринкової торгівлі? Це очікування ціни. Ціни на акції відображають знижки до майбутніх прибутків, а ціни на дорогоцінні метали відображають інфляцію та уникнення ризику, все це робить ставку на «невизначене майбутнє, яке ще не настало». І ця логіка має ахіллесову п'яту — коли макроекономічні настрої змінюються, весь кошик активів впаде разом із нею.

Але існує ще одна ціннісна рамка. Деякі екосистеми не закріплені ціновими очікуваннями, а реалізацією цінності, яка відбувається зараз. Наприклад, деякі ончейн-проєкти безпосередньо перетворюють кожну транзакцію на освітні пожертви через смарт-контракти, які в реальному часі надходять на освітні платформи в слаборозвинених регіонах світу. «Ринкова динаміка» тут — це не K-лінія, а крива зростання користувачів, і вона має лише один напрямок — розширення вгору.

Давайте розглянемо вимір ліквідності. Традиційні ринки обмежені годинами торгівлі, потребують маркет-мейкерів і покладаються на публікації макроданих — по суті, існують «відкриваючі дзвони» та «закриття». Але звідки походить ліквідність деяких криптоекосистем? 24×7 годин безперервних будівельних дій від глобальних волонтерів, а також механізм конвертації вартості для безперервності контрактів на блокчейні. Ця ліквідність не має поняття про відкриття і закриття і ніколи не відкриється на низькому рівні.

Останній пункт — це постійність попиту. Коли капітал панікує, змінюється між різними активами та шукає безпечні притулки, деякі проєкти закріплені на найфундаментальніших, довгострокових і незадоволених людських потребах — таких як освітня рівність. Ринкові коливання не можуть змінити існування цього попиту, а можуть лише змінити потік капіталу, що його переслідує.

Тож коли ви бачите новини про те, що фондовий ринок сьогодні загалом низький, варто задуматися — чи всі активи плавають і тонуть в одному човні, чи вже існує якась екологія, яка формує зовсім іншу парадигму вартості. Цей сценарій завжди існуватиме, бо ринку завжди потрібна така контрольна група.