Ціни на срібло за кілька днів пережили справжні гірки — від історичного максимуму близько 83 доларів за унцію раптово впали до 73 доларів. Що ж насправді сталося?

Зовні здається, що це різке падіння цін, але по суті це відображає стару механіку ф’ючерсного ринку.

Спершу про останні події. Чикагська товарна біржа (CME) оголосила, що з 29 грудня буде коригувати вимоги до маржі для срібних ф’ючерсів до 25 000 доларів за контракт. Ця цифра звучить сухо, але що вона означає для трейдерів з використанням кредитного плеча?

Уявіть, що ви контролюєте більший обсяг активів, вклавши менше власних коштів — саме це і є привабливість кредитного плеча, але й ризик. Коли вимоги до маржі раптово зростають, трейдери стикаються з двома варіантами: або додати грошей для збільшення маржі, або зменшити позицію, або закрити її. Більшість обирає другий варіант. Коли багато трейдерів одночасно починають продавати, ціна не має куди далі рости і починає падати.

Ще більш драматичною є чутка, що один із великих системно важливих банків не зміг покрити свою маржу по сріблу і був примусово ліквідований. Хоча офіційно це не підтверджено, у вже напруженому настрої ринку такі новини без сумніву є своєрідною сірником.

Цікаво, що це не перший раз.

Заглянемо в історію — у 1980 та 2011 роках срібло переживало подібний сценарій: різке зростання цін → спекулянти масово входять → накопичення кредитного плеча → CME багато разів підвищує маржу → примусовий розпродаж → цикл повторюється. Це механізм саморегуляції ринку, що запобігає надмірній спекуляції, і місце, де більшість трейдерів зазнає поразки.

Варто зазначити, що реальний попит на срібло залишається стабільним — промислове застосування та збереження цінностей все ще актуальні. Проблема у тому, що ринок увійшов у зону високої волатильності. Мета правил щодо маржі та кредитного плеча ясна: охолодити надмірне зростання цін, відлякати спекулянтів і знизити системний ризик.

Коли ціна металу знижується через механізм, ліквідність ринку зазвичай шукає нову ціль. Історичний досвід показує, що після охолодження цін на срібло та золото ризикові активи зазвичай починають зростати. Чи повториться цього разу такий сценарій — варто залишатися пильним.