Після публікації протоколу засідання Банку Японії у грудні, ринок отримав більш чітке розуміння майбутнього напрямку ставок — підвищення ставок є головною тенденцією, питання лише у швидкості їхнього зростання.

Поточна політична ставка Японії вже піднялася до 0.75%, що є новим максимумом за майже 30 років, але з урахуванням інфляції реальний рівень ставок залишається одним із найнижчих у світі. У протоколі центральний банк чітко заявив, що мета — поступово привести ставки у відповідність до міжнародних рівнів.

Цікаво, що всередині центрального банку виникли розбіжності щодо темпу підвищення ставок. Авангардистські члени ради виступають за підвищення ставок кожні кілька місяців, проти великих однократних підвищень або довгих перерв — така позиція досить яструбина. У протилежність їм, більш помірковані члени вважають, що не слід механічно орієнтуватися лише на інфляційні дані, а потрібно враховувати тенденції у США та інших країнах, а також обережно оцінювати статус національної валюти — це більш обережна позиція.

У протоколі зазначено, що нинішнє знецінення ієни та зростання довгострокових ставок пов’язані з низьким реальним рівнем ставок, і центральний банк має швидше скорочувати політику, щоб стримати інфляційні очікування та подальше зростання доходності довгих облігацій. За поточними очікуваннями ринку, наступне підвищення ставок очікується у червні 2026 року, що означає, що частота підвищень зросте з одного разу на рік до двох, а простір для зниження ставок залишається ще на 75 базисних пунктів, з метою досягнення запланованого рівня ставок приблизно у 2027 році.

Після публікації протоколу ринок одразу відреагував: ієна незначно зміцніла, доходність 20- та 30-річних японських облігацій зросла обидві, причому доходність 30-річних довгих облігацій піднялася на 1.62%. За цим стоять дві сили — з одного боку, посилення очікувань щодо підвищення ставок зменшує арбітражні операції, що сприяє зростанню доходності облігацій, а з іншого — побоювання щодо майбутньої інфляції також підвищують довгострокову доходність. Загалом, ринок дуже чутливо реагує на яструбину позицію центрального банку.