Рішення Китаю щодо процентної ставки сигналізує про обережність на тлі економічних перешкод

Пекін вирішив утриматися від змін ключових кредитних ставок у міру зростання економічного тиску напередодні другої половини 2025 року. Народний банк Китаю залишив однорічну ставку за кредитом (LPR) на рівні 3,0 відсотка, водночас зберігши п’ятирічну LPR на рівні 3,5 відсотка. Ці орієнтовні ставки, що базуються на пропозиціях комерційних банків центральному банку, слугують орієнтирами для кредитування клієнтів по всій країні.

Тимчасовий момент цього рішення відображає обережну позицію, незважаючи на очевидну економічну слабкість. Валовий внутрішній продукт за другий квартал зріс на 5,2 відсотка в річному вимірі, поступаючись темпам першого кварталу у 5,4 відсотка і не досягаючи очікуваного зростання роздрібних продажів у червні на рівні 5,4 відсотка. Замість цього, роздрібні продажі у червні зросли лише на 4,8 відсотка, що є значним уповільненням порівняно з 6,4 відсотка у травні.

Чому політики тримаються твердо

Однорічна LPR залишається ключовим орієнтиром, що впливає на іпотечне та корпоративне кредитування у всьому Китаї, тоді як п’ятирічна ставка визначає іпотечні продукти. Учасники ринку обговорювали, чи не настане зниження ставок найближчим часом, але стратег HSBC Фредерік Нойманн заявив CNBC, що зниження ставок не є нагальним. «З урахуванням того, що зростання залишається вище цільового рівня і ставки вже низькі, подальше пом’якшення може бути менш ефективним, ніж фіскальні заходи», — пояснив Нойманн.

Він припустив, що центральний банк може зберігати резерви для потенційного посилення впливу тарифів США, а не використовувати інструменти заздалегідь. Такий підхід дозволяє Пекіну зберігати гнучкість у разі посилення зовнішнього торгового тиску, водночас зберігаючи дефляційні тенденції всередині країни.

Загроза різкого спаду попиту

Аналітики Nomura у доповіді від 9 липня описали більш тривожну картину, попереджаючи, що поверхнева стабільність приховує внутрішню крихкість. Вони прогнозують, що попит може суттєво знизитися у другій половині року через уповільнення експорту, пов’язаного з торговими динаміками, та потенційною нестабільністю цін активів.

Їхній сценарій передбачає, що зростання ВВП у другій половині знизиться приблизно до 4,0 відсотка в річному вимірі, порівняно з приблизно 5,1 відсотка за перші шість місяців. Це уповільнення, ймовірно, створить тиск на муніципальні фінанси, змусивши Пекін мобілізувати нові фіскальні заходи підтримки до кінця року.

Після оголошення офшорний юань залишився стабільним біля рівня 7.179 щодо долара США, що свідчить про обмежену реакцію ринку на рішення про незмінність ставки. Така пауза у політиці відображає ставку Пекіну на те, що утримання ставок на рівні та моніторинг ознак погіршення є оптимальним короткостроковим підходом для ситуації з відсотковими ставками у Китаї.