Роль маркет-мейкера на криптовалютному ринку: функції та значення постачальників ліквідності

У швидкому темпі світу криптоторгівлі, маркетмейкери (market maker) закладають основу стабільного та ефективного середовища. Ці професіонали не лише отримують індивідуальний прибуток; вони також сприяють здоровому функціонуванню всієї торгової екосистеми. Без них інвестори стикалися б із широкими ціновими розривами, труднощами з контрольованими операціями та непередбачуваною волатильністю.

Що таке Market Maker і чому він важливий?

У криптоекосистемі маркетмейкінг — це діяльність спеціалізованих організацій, які постійно розміщують ордери на купівлю та продаж певних активів. Компанії, такі як Wintermute, GSR, Amber Group, Keyrock і DWF Labs, є провідними гравцями у цій сфері, забезпечуючи ліквідність і створюючи умови для торгівлі.

Ці професіонали підтримують активи у книзі ордерів, що дозволяє трейдерам миттєво входити і виходити з позицій, не чекаючи відповіді від іншої сторони. Така структура, яка отримує прибуток із різниці між ціною купівлі та продажу (bid-ask spread), виконує життєво важливу функцію для централізованих (CEX) та децентралізованих (DEX) бірж.

Механізм роботи: як працюють маркетмейкери?

Основний процес функціонування

Маркетмейкери забезпечують ліквідність у рамках багатошарової стратегії:

1. Визначення цін і розміщення ордерів
Наприклад, маркетмейкер може виставити ордер на купівлю Bitcoin за 100 000 $ і ордер на продаж за 100 010 $. Цей 10-доларовий розрив — їхній основний дохід.

2. Постійне коригування позицій
Якщо інвестор приймає ордер на продаж за 100 010 $, маркетмейкер знімає BTC і оновлює книгу новими ордерами. Таких операцій може бути тисячі, що перетворюється на стабільний потік доходів.

3. Контроль запасів і управління ризиками
Компанії-маркетмейкери балансують свої позиції на кількох платформах, щоб мінімізувати збитки від цінових коливань. Алгоритми високочастотної торгівлі (HFT) швидко реагують на зміни ринку.

4. Алгоритмічна адаптація
Більшість сучасних систем використовують боти, що реагують у реальному часі на ринкові умови. Вони аналізують глибину ринку, рух цін і потік ордерів, щоб визначити оптимальні точки спреду.

Вплив маркетмейкерів на ринкову динаміку

Криптовалюти працюють цілодобово, на відміну від традиційних бірж. Маркетмейкери відповідають за запобігання раптовим ціновим стрибкам через низький обсяг торгів. Вони забезпечують початкову ліквідність під час запуску нових токенів, що є критично важливим для залучення нових інвесторів.

Зменшуючи різницю між покупцями і продавцями, маркетмейкери створюють більш стабільне і доступне торгове середовище.

Порівняння Market Maker і Market Taker

Торгівля криптовалютами базується на двох основних профілях учасників:

Маркетмейкери (Ліквідність постачальники)

• Розміщують ордери з фіксованими цінами
• Очікують на співпадіння ордерів, не миттєво
• Наприклад, ставлять ордер на купівлю BTC за 100 000 $ / продаж за 100 010 $
• Тримають вузький спред для зниження торгових витрат

Маркеттекери (Миттєві учасники)

• Виконують ордер одразу за поточною ринковою ціною
• Забирають ліквідність із ордерів маркетмейкерів
• Наприклад, купують BTC за 100 010 $ одразу
• Використовують існуючий запас ліквідності ринку

Цей баланс між профілями створює стабільний і динамічний ринок. Маркетмейкери постійно пропонують ліквідність, тоді як маркеттекери створюють попит, підтримуючи систему.

Провідні компанії у сфері маркетмейкінгу станом на 2025 рік

Wintermute

Лідер у алгоритмічній торгівлі, керує активами понад 237 мільйонів доларів на більш ніж 30 блокчейнах. Станом на листопад 2024 року, їхній сумарний обсяг торгівлі перевищив близько 6 трильйонів доларів. Забезпечують ліквідність на понад 50 біржах по всьому світу, охоплюючи централізовані та децентралізовані платформи.

Переваги:

• Широка присутність у централізованих і децентралізованих ринках
• Передові алгоритмічні стратегії
• Відповідальна репутація і надійність

Обмеження:

• Менший фокус на нішевих і малих токенах
• Обмежена увага до ранніх проектів

GSR

З більш ніж десятирічним досвідом у криптоторгівлі, ця компанія обслуговує емісії токенів, корпоративних інвесторів і майнерів. У лютому 2025 року активно інвестує у понад 100 компаній у сфері крипто і Web3. Підтримує ліквідність на понад 60 біржах.

Переваги:

• Глибока ліквідність на багатьох платформах
• Досвід у галузі на довгий термін
• Орієнтація на підтримку запуску токенів

Обмеження:

• Зазвичай фокусується на великих і корпоративних проектах
• Вартість індивідуальних рішень висока

Amber Group

Ця компанія, що спеціалізується на цифрових активів, керує торговим капіталом понад 1,5 мільярда доларів для понад 2000 корпоративних клієнтів. Станом на лютий 2025 року, сумарний обсяг торгівлі перевищив 1 трильйон доларів.

Переваги:

• Використання штучного інтелекту і систем відповідності
• Комплексний фінансовий пакет рішень
• Акцент на управлінні ризиками

Обмеження:

• Високий поріг входу
• Мультифункціональний фокус, не лише маркетмейкінг

Keyrock

Заснована у 2017 році, ця компанія керує понад 550 000 операцій щодня на 85 біржах. Працює з понад 1300 торговими парами.

Переваги:

• Алгоритмічна торгівля і оптимізація ліквідності
• Адаптація до різних регуляторних середовищ
• Аналіз даних для розподілу ліквідності

Обмеження:

• Менші ресурси у порівнянні з великими гравцями
• Менша впізнаваність

DWF Labs

Інвестиційна компанія, що керує портфелем понад 700 проектів, підтримує 20% топ-100 і понад 35% топ-1000 криптовалютних проектів за CoinMarketCap. Торгує на понад 60 біржах у спотових і деривативних ринках.

Переваги:

• Широка ліквідність ринку
• Конкурентні OTC-рішення
• Інвестиції у ранні проекти

Обмеження:

• Працює лише з tier-1 проектами і біржами
• Жорсткі процедури оцінки

Переваги бірж і трейдерів від співпраці з маркетмейкерами

1. Збільшення ліквідності

Маркетмейкери забезпечують постійний потік ордерів купівлі і продажу, що дозволяє біржам досягти необхідного обсягу торгів і глибини книги. Операція купівлі 10 BTC без маркетмейкерів може суттєво підняти ціну, тоді як їхня присутність забезпечує безперебійну роботу.

2. Цінова стабільність

Незважаючи на волатильність крипторинку, маркетмейкери постійно регулюють спред, стабілізуючи ціни. Вони підтримують покупців під час краху ринку і пропонують активи під час бичих трендів, запобігаючи надмірним стрибкам.

3. Ефективність ринку

Ця структура сприяє відкриттю цін, що базуються на реальній пропозиції і попиті. В результаті:

• Вузький спред і низькі торгові витрати
• Швидке виконання ордерів
• Безперебійне відкриття і закриття позицій

4. Доходи бірж і залучення трейдерів

Ліквідні ринки приваблюють роздрібних і корпоративних трейдерів. Більше операцій — вищі комісії для бірж. Миттєва ліквідність для нових активів підвищує конкурентоспроможність платформи.

Ризики операцій маркетмейкерів

Хоча маркетмейкери приносять значну користь, ризики також не можна ігнорувати:

1. Волатильність ринку
Швидкі цінові рухи можуть спричинити несподівані збитки для великих позицій. Якщо ордери не оновлюються вчасно, наслідки можуть бути негативними.

2. Ризик запасів
Активи, що тримаються для ліквідності, можуть втратити у ціні. У ринках з низькою ліквідністю цей ризик особливо високий.

3. Технічні загрози
Збої систем, кібератаки або затримки можуть порушити алгоритми і спричинити фінансові втрати. У швидких ринках затримки ордерів можуть призвести до небажаних цін.

4. Регуляторна невизначеність
Криптовалютне законодавство різниться залежно від країни. Деякі юрисдикції можуть вважати маркетмейкінг маніпуляцією. Високі витрати на відповідність вимогам — реальність для багатьох компаній.

Висновок: роль маркетмейкерів у криптоекосистемі

Маркетмейкери — це фундамент системи криптоторгівлі. Вони забезпечують ліквідність і стабільність, створюючи безперебійне і ефективне середовище для трейдерів, щоб швидко входити і виходити з позицій.

Ліквідність, цінова стабільність і ринкова ефективність — це їхня основна функція, але вони також мають бути постійно напоготові щодо ризиків ринку, регуляторних змін і технічних викликів.

Зі зростанням зрілості крипторинку роль маркетмейкерів залишатиметься ключовою у формуванні більш доступних і надійних цифрових активів. Водночас важливо враховувати не лише їхні переваги, а й ризики та відповідальність у побудові збалансованої екосистеми.