Розкриття таємниць ринку криптовалют: як постачальники ліквідності змінюють торгову екосистему

Основна цінність Market Maker у ринку криптовалют

У безперервній роботі криптовалютної торгівлі 24/7 існує одна роль, яка є надзвичайно важливою, але часто ігнорується — маркет-мейкер (market maker). Ці професійні трейдери, інститути або алгоритмічні торгові компанії постійно розміщують ордери на купівлю та продаж, забезпечуючи всю екосистему безперервною ліквідністю.

Без них, що стикалися б трейдери? Величезний спред між цінами, різкі коливання цін, труднощі з виконанням великих ордерів — це і є криптовалютний ринок без маркет-мейкерів. Їхня присутність змінює цю ситуацію: вони гарантують, що трейдери можуть швидко купувати та продавати активи за розумною ціною будь-коли і будь-де.

Механізм роботи Market Maker: від теорії до практики

Робота маркет-мейкера здається простою, але насправді вона включає складні алгоритми та управління ризиками. Їхня основна задача — балансувати попит і пропозицію, підтримуючи стабільність торгового ринку.

Основний процес роботи

На прикладі Bitcoin (BTC), поточна ціна становить приблизно $86,90K. Один маркет-мейкер може одночасно виставити два ордери:

• Купівля: $86,890 (купити BTC)
• Продаж: $86,910 (продати BTC)

Цей спред у $20 і є їхнім джерелом прибутку. Цей процес здається незначним, але коли обсяг торгів досягає тисячі угод, ці малі різниці накопичуються і стають значним доходом.

Потужність високочастотної торгівлі

Сучасні маркет-мейкери вже не розміщують ордери вручну. Вони використовують алгоритми високочастотної торгівлі (HFT), які за кілька мілісекунд виконують тисячі угод. Ці системи:

• Відстежують глибину ринку та волатильність у реальному часі
• Автоматично коригують ціни купівлі та продажу залежно від потоку ордерів
• Проводять хеджування ризиків між кількома біржами
• Досягають цілей прибутку через постійний дрібний дохід

Маркет-мейкери та учасники ринку: різні ролі, однакова мета

Маркет-мейкер vs Учасник ринку

Маркет-мейкер — це постачальник ліквідності. Вони заздалегідь виставляють ордери, очікуючи, що інші трейдери їх виконають. Це схоже на роздрібного продавця, який накопичує товар і чекає покупців.

Учасник ринку — це споживач ліквідності. Вони миттєво здійснюють угоди за існуючими цінами, як покупці безпосередньо з полиць.

Взаємодія цих двох створює цілісну торгову екосистему — виробники пропонують вибір, а учасники — активність. Ця рівновага забезпечує достатню ліквідність і розумні торгові витрати.

Гіганти галузі: у 2025 році — перспективні маркет-мейкери

Wintermute: лідер алгоритмічної торгівлі

Станом на лютий 2025 року, Wintermute керує активами приблизно на $2.37 мільярда, охоплюючи понад 300 проектів на більш ніж 30 блокчейнах. Вони забезпечують ліквідність на понад 50 криптовалютних біржах, з сумарним обсягом торгів близько 6 трильйонів доларів (станом на листопад 2024).

Переваги: широкий охоплення, передові стратегії, хороша репутація

Обмеження: менше уваги до малих монет, обмежена підтримка початкових проектів

GSR: універсальний постачальник ліквідності

Маючи 10 років досвіду, GSR інвестував у понад 100 криптоекосистемних проектів, активний на понад 60 біржах, надає маркет-мейкінг, OTC та деривативні послуги.

Переваги: досвід, комплексний сервіс, підтримка рівня інституцій

Обмеження: орієнтація на великі проекти, високі комісії

DWF Labs: двоголовий двигун інвестицій та маркет-мейкінгу

Керує портфоліо з понад 700 проектів, підтримує понад 20% з топ-100 проектів CoinMarketCap і понад 35% з топ-1000. Працює на більш ніж 60 топових біржах, здійснює як спотову, так і деривативну торгівлю.

Переваги: строгий відбір проектів, ранні інвестиційні можливості, сильна виконавча здатність

Обмеження: співпраця лише з Tier 1 проектами, високий поріг входу

Амбер Груп та Keyrock: додаткові гравці

Amber Group керує приблизно $1.5 мільярдами торгового капіталу, обслуговує понад 2000 інституційних клієнтів, робить акцент на AI та управлінні ризиками.

Keyrock обробля щодня 550 000 транзакцій, охоплює 85 бірж і понад 1300 ринків, пропонує індивідуальні рішення.

Основний внесок маркет-мейкерів у біржі

1. Ліквідністьова революція

Присутність маркет-мейкерів безпосередньо сприяє глибшій глибині ордербука. Наприклад, при купівлі 10 BTC на біржі з маркет-мейкером ця операція може пройти без різких коливань. У ринках з низькою ліквідністю те саме може спричинити значне зростання ціни.

2. Стабільність цін

Криптовалютний ринок відомий своєю волатильністю. Маркет-мейкери постійно коригують спред, стримуючи надмірне зростання в бичачих трендах і забезпечуючи підтримку під час медвежих, згладжуючи цінові коливання.

3. Підвищення ефективності ринку

Обґрунтоване ціноутворення означає, що ціна активу справді відображає попит, а не викривлена через низьку ліквідність. Це приносить:

• менший спред
• швидше виконання ордерів
• нижчі торгові витрати

4. Зростання обсягів і доходів

Ринки з високою ліквідністю приваблюють більше трейдерів, обсяги зростають і безпосередньо збільшують комісійні біржі, створюючи позитивний зворотній зв’язок. При запуску нових монет, початкова ліквідність, яку забезпечують маркет-мейкери, має важливе значення для успіху проекту.

Ризики та виклики для маркет-мейкерів

Хоча маркет-мейкери відіграють важливу роль, їхня робота не позбавлена ризиків.

Ринкові ризики

Різкі коливання на крипторинку можуть за кілька секунд змінити позиції маркет-мейкера. При швидкому руху цін вони можуть не встигнути скоригувати ордери, що призведе до несподіваних збитків.

Ризик запасів

Маючи великі обсяги криптоактивів для забезпечення ліквідності, вони ризикують значними втратами при падінні цін. Це особливо актуально на ринках з низькою ліквідністю.

Технічні ризики

Залежність від систем високочастотної торгівлі створює ризики збоїв систем, затримок у мережі або атак хакерів. Будь-які технічні несправності можуть спричинити невигідне виконання цін.

Регуляторні ризики

Законодавство щодо маркет-мейкерів різниться в різних країнах. У деяких регіонах їх діяльність може розглядатися як маніпуляція ринком, що тягне за собою юридичні наслідки та високі витрати на відповідність.

Висновок: обов’язкова роль Market Maker у сучасних крипто-трейдах

Market maker у криптоекосистемі давно перевищили роль простих постачальників ліквідності — вони є охоронцями здоров’я ринку. Від стабілізації цін і залучення трейдерів до підтримки запуску нових проектів і розвитку галузі, внесок маркет-мейкерів є всюди.

Проте ця роль має свою ціну. Вони стикаються з багатьма викликами — ринковими, технічними та регуляторними. Саме завдяки їхній присутності та професійному управлінню крипто-ринок може поступово перейти від дикого зростання до зрілої, організованої системи.

Для трейдерів розуміння ролі маркет-мейкера означає усвідомлення, чому іноді купівля і продаж так легкі, а ціни — стабільні. Для бірж співпраця з висококласними маркет-мейкерами стала необхідною умовою для збереження конкурентоспроможності. У 2025 році та пізніше ця роль стане ще більш ключовою.