Маркет-мейкери у криптовалютній торгівлі: структура ринку та механіка роботи

Чому маркет-мейкери необхідні криптовалютному ринку?

Криптовалютна торгівля функціонує цілодобово, на відміну від традиційних фінансових ринків. Без постійного потоку ліквідності ринок стикнувся б із величезними проблемами: значними розривами між цінами покупки та продажу, неконтрольованою волатильністю і неможливістю виконати великі ордери без значного впливу на ціну.

Саме тут з’являються маркет-мейкери — фахівці у сфері liquidity provision, які безперервно підтримують баланс між попитом і пропозицією. Їхня робота гарантує, що трейдери можуть безперешкодно входити і виходити з позицій, а ціни залишаються стабільними і передбачуваними.

Хто такий маркет-мейкер у криптовалютній індустрії?

Маркет-мейкер у контексті crypto — це спеціалізована організація, торговельна фірма або алгоритмічна система, яка постійно виставляє парні ордери на покупку (bid) і продаж (ask). Це створює двосторонній ринок, дозволяючи іншим трейдерам здійснювати угоди миттєво, не очікуючи природного контрагента.

Криптовалютні маркет-мейкери працюють як на централізованих майданчиках (CEX), так і на децентралізованих протоколах (DEX). Від роздрібних трейдерів, що розміщують лімітні заявки, до гігантських фінансових фірм із автоматизованими торговими системами — всі вони сприяють здоров’ю ринку.

Найбільші гравці у цій сфері включають визнаних маркет-мейкерів, що працюють з сотнями токенів одночасно і підтримують глобальну ліквідність.

Як функціонує маркет-мейкінг: від теорії до практики

Базовий механізм роботи

Маркет-мейкер розміщує ордер на покупку Bitcoin (BTC) за ціною $88,500 і ордер на продаж того ж активу за $88,600. Різниця в $100 — це їхня маржа прибутку, яка називається спредом.

Коли трейдер приймає ціну продажу $88,600, маркет-мейкер:

1. Продає йому BTC
2. Негайно замінює використаний ордер на продаж новим
3. Повторює процес тисячі разів на день

Цей постійний обіг створює стабільний дохід, незважаючи на те, що кожна окрема угода приносить невеликий прибуток.

Технологічний аспект

Сучасні маркет-мейкери використовують:

• Алгоритми високочастотної торгівлі (HFT) — системи, що виконують тисячі угод за секунду
• Боти для динамічного перецінювання — автоматичне змінення спредів залежно від волатильності
• Управління інвентарем — хеджування позицій на кількох біржах одночасно
• Аналіз потоку ордерів — моніторинг глибини ринку для оптимізації цін

Усі ці інструменти працюють у режимі реального часу, дозволяючи маркет-мейкерам швидше адаптуватися до змін ринку, ніж людина.

Маркет-мейкер versus маркет-тейкер: дві сторони однієї медалі

У криптовалютній екосистемі існують два типи учасників:

Маркет-мейкери додають ліквідність на ринок, розміщуючи лімітні ордери, які не виконуються одразу. Вони отримують дохід від спредів і цінують можливість забезпечувати постійні заявки.

Маркет-тейкери — це трейдери, які хочуть купити або продати прямо зараз. Вони приймають найкращі доступні ціни, запропоновані маркет-мейкерами, і негайно завершують транзакцію.

Їхня взаємодія створює ефективний ринок: мейкери забезпечують ліквідність, тейкери створюють попит і активність. Результат — вузькі спреди, швидке виконання і низькі витрати для всіх.

Головні маркет-мейкери криптовалютної індустрії у 2025 році

Wintermute: глобальний лідер за масштабами

Wintermute керує активами понад 300+ токенів на 30+ блокчейнах, з портфелем близько $237 млн станом на лютий 2025. Компанія надає ліквідність на 50+ біржах із сумарним обсягом майже $6 трильйонів (дані листопада 2024).

Сильні сторони: широке покриття як CEX, так і DEX; просунуті алгоритми; репутація в індустрії. Обмеження: фокус на великих токенах, менше уваги дрібним проектам.

GSR: багатопрофільний інвестор і трейдер

GSR має понад десять років досвіду на крипторинку і інвестувала в 100+ провідних протоколів Web3. Компанія охоплює 60+ криптовалютних бірж і надає послуги маркетмейкінгу, OTC-торгівлі та деривативів.

Переваги: глибока ліквідність; довгострокова присутність; активна робота з запуском токенів. Недоліки: акцент на інституційних клієнтах; високі витрати для малих проектів.

Amber Group: масштабне управління капіталом

За даними лютого 2025, Amber Group керує торговим капіталом близько $1,5 млрд для 2000+ інституційних клієнтів. Сумарний обсяг їхніх торгів перевищує $1 трильйон.

Переваги: AI-орієнтовані рішення; комплексний набір послуг; суворе управління ризиками. Недоліки: високі вимоги для входу; фокус на великих клієнтах.

Keyrock: спеціаліст із алгоритмічної торгівлі

Keyrock, заснована у 2017 році, обробля понад 550,000+ щоденних угод на 1,300+ ринках і 85 біржах. Компанія пропонує маркетмейкінг, OTC, опційні послуги і управління ліквідністю.

Плюси: орієнтація на дані; індивідуальні рішення; оптимізація ліквідності. Мінуси: менше ресурсів, ніж гіганти; менш відома публічно; можливо, вищі комісії.

DWF Labs: інвестор і мейкер у Web3

DWF Labs керує портфелем понад 700+ проектів, підтримуючи понад 20% топ-100 проектів і 35% топ-1000. Ліквідність надається на 60+ провідних біржах на спотових і деривативних ринках.

Переваги: ринкова ліквідність; конкурентні OTC-рішення; ранні інвестиції. Обмеження: працює лише з tier-1 проектами; сувора оцінка.

Як маркет-мейкери приносять користь криптовалютним біржам

Ліквідність і обсяги

Маркет-мейкери постійно поповнюють книгу ордерів, забезпечуючи достатню глибину ринку. Це дозволяє здійснювати великі угоди без різких коливань ціни. Без їхньої участі спроба купити великий обсяг BTC спричинила б значне різке підвищення ціни.

Стабілізація цін

Під час падінь маркет-мейкери підтримують попит, а під час ралі обмежують надмірні сплески. Цей “амортизуючий” ефект особливо важливий на ринках альткоінів, де волатильність може бути екстремальною.

Ефективність ринку

Вузькі спреди між bid і ask — результат діяльності маркет-мейкерів. Трейдери економлять на комісіях спреда, а ціни відображають реальний попит і пропозицію, а не спекуляцію в умовах низької ліквідності.

Привернення трейдерів і зростання доходів

Ліквідні ринки залучають як роздрібних, так і інституційних учасників, що збільшує обсяги торгів і комісійний дохід бірж. Нові лістинги токенів часто отримують підтримку маркет-мейкерів, забезпечуючи миттєву торгову активність.

Які ризики несуть маркет-мейкери?

Волатильність ринку

Швидкі рухи цін можуть створювати збитки, особливо якщо маркет-мейкер тримає великі позиції. Якщо ринок рухається проти них надто швидко, вони не встигають скоригувати ордери, фіксуючи збитки.

Ризик інвентаризації

Маркет-мейкери тримають великі обсяги криптовалют. Різке падіння вартості активів може призвести до значних втрат. На малоліквідних ринках цей ризик особливо великий.

Технологічні збої

Системні помилки, затримки мережі або кібератаки можуть порушити торгові стратегії. Проблеми з латентністю призводять до виконання ордерів за невигідними цінами на швидко рухомих ринках.

Регуляторні виклики

Законодавство щодо криптовалют варіюється і може раптово змінитися. У деяких юрисдикціях маркетмейкінг може бути класифікований як маніпуляція ринком. Витрати на compliance зростають для фірм, що працюють на глобальних ринках.

Підсумкові висновки

Маркет-мейкери crypto — це необхідний компонент інфраструктури цифрових активів. Їхня постійна робота гарантує, що трейдери можуть торгувати безперешкодно, ціни залишаються стабільними, а ринок функціонує ефективно.

Хоча вони стикаються з ринковими ризиками, технологічними викликами і регуляторною невизначеністю, їхня роль у підтриманні здорового, зрілого і доступного ринку залишається критичною.

Зі зростанням криптовалютної торгівлі маркет-мейкери продовжать формувати ландшафт, забезпечуючи баланс між інновацією, стабільністю і доступністю для всіх учасників ринку.