Чому приватне кредитування відкриє наступний цикл розвитку стейблкоїнів?

Question

Джерело: X, @doganeth\_enАвтор: ДоганСкладено: Shaw Jinse FinanceКредит із низьким забезпеченням очолить наступний цикл стейблкоїнів з кількох причин.Стейблкоїни перебувають на бичачому ринку: вони допомагають фізичним бізнесам швидко переміщати гроші за низькою вартістю та безпечно. Основа цієї безмежної оплати побудована на криптовалютах, а регуляторна ясність, така як Genius Act і MiCA Act, призвела до проривів із величезними проривами. Сьогодні великі установи приєднуються, або створюючи власні стейблкоїни, або приєднуючись до існуючих мереж стейблкоїнів.Але це лише початок. Ми відкриємо другу хвилю популяризації, коли з'явиться кредит з низьким забезпеченням. У цій статті я поясню, чому ми вважаємо, що кредит на стейблкоїни з низьким забезпеченням стане наступним великим трендом.Поточне кредитування на ланцюгахНаразі у нас вже є індустрія онлайн-кредитування з загальною вартістю майже на (TVL) 50 мільярдів доларів та активними кредитами на 25 мільярдів. Ці протоколи дуже прості в експлуатації:Кредитори вводять стейблкоїни;Позичальник забезпечує кредит іншими поточними активами.Однак ринок адрес (TAM) існуючих кредитних протоколів відносно невеликий порівняно з традиційним фінансовим сектором. Припущення цих протоколів такі:Користувачі володіють ончейн-активами, які є ліквідними та приймаються кредитними протоколами;Користувачі можуть приймати плаваючі відсоткові ставки;Користувачі готові використовувати криптовалюти (або для торгівлі з кредитним плечем, або для реальних платежів (що трапляється рідко)).Сьогодні кредитори стейблкоїнів зазвичай виплачують вищі відсотки, ніж реальна ставка в доларах, оскільки пропозиція стейблкоїнів на блокчейні все ще невелика відносно попиту. Але звідки береться цей попит?Шукачі кредитного плеча: Люди люблять кредитне плече, і це одна з причин, чому в криптовалютному ринку з'являються «Перпи». Вони часто позичають під свої активи, намагаючись розширити свої доходи та позиції. Вони також використовують важелі для підвищення врожайності.Люди, які не хочуть продавати активи, але потребують витрат: Деякі просто хочуть зберегти свої активи і не хочуть їх продавати, але їм потрібні кошти для покриття витрат. Хоча ця група людей відносно невелика, вона дуже важлива.Тепер усі задоволені, шукачі кредитного плеча платять високі відсотки постачальникам, а постачальники заробляють більше, ніж відсоткові ставки. Але чи триватиме це, коли стейблкоїни прискоряться?Золота епоха стейблкоїнівНещодавно Citigroup опублікувала статтю, в якій прогнозує загальний обсяг випуску стейблкоїнів: базовий сценарій у $1,9 трильйона (раніше прогнозувався $1,6 трильйона) та оптимістичний сценарій у $4 трильйони (раніше прогнозувався $3,7 трильйона). Вони вірять, що до того часу на ланцюгу буде трильйони стейблкоїнів. Тому в майбутньому велика кількість стейблкоїнів буде неактивною, і неважко передбачити, що вартість іпотеки суттєво знизиться. Але в нинішньому контексті, чи достатньо прибутковості, щоб покрити високі відсотки на таку велику пропозицію стейблкоїнів? Відповідь — ні.Саме тут на ринок з'являється кредит з низьким забезпеченням. Оскільки іпотека є надійною та відносно низькоризиковою (ризик поганих боргів майже дорівнює нулю, якщо протокол працює процедурно), багато власників стейблкоїнів готові надавати кредит більш ризиковим групам: кредити базуються на таких факторах, як кредитний рейтинг, майбутній грошовий потік, активи тощо. Це дуже відрізняється від нашого поточного ринку онлайн-кредитування, і ризик вищий. Навіть якщо відсоткова ставка кредиту становить лише 20% від реальної процентної ставки, ринок все одно буде абсолютно новим і великим. Отже, як нам цього досягти?Ринок кредитів з низьким забезпеченнямРаніше багато протоколів експериментували з кредитами з низьким забезпеченням; Вони здебільшого віддають кредит маркет-мейкерам і інвесторам і думають, що повернуть їх. Але, на жаль, як показують приклади TrueFi, Goldfinch і Maple Finance, ці протоколи можуть збанкрутувати і ніколи не сплатити свої борги. Причина така: позичальник взяв на себе надто великий ризик і отримав кредит, який не був доступний на інших ринках; Головна проблема полягає в тому, що вони використовують надто багато важеля та ризиковані інвестиції. Крім того, деякі протоколи зосереджені на наданні низькозабезпечених кредитів роздрібним користувачам, але вони також зазнають невдачі, бо крипто-роздрібні інвестори мають погану звичку користуватися лазівкою (навіть якщо це лише $1), і вважають, що це їхнє право. Ми бачили це в програмах винагород, партнерському маркетингу та інших сферах. Тому мають бути ефективні способи спонукати людей сплачувати свої борги. Отже, що змушує людей платити свої борги?1. Розірвати зв'язки з продуктом: Угоди можуть починатися з невеликої суми (наприклад, $10, $50 або $100) і використовувати методи, схожі на zkTLS, щоб гарантувати, що вони можуть дозволити собі погашення. Якщо вони не повернуть борги, угода може заборонити їх і більше ніколи не звільнити борги. Звучить розумно, але я впевнений, що завжди будуть люди, які використовують сімейний статус, щоб скористатися лазівками в системі і ніколи не повертатимуть борг.Переваги: система легко надає кредитні послуги людям по всьому світу без географічних обмежень. Тому його будівництво відносно просте і дозволене чинним законодавством.Недоліки: Система, ймовірно, зрештою збанкрутуватиме, створюючи велику кількість непогашених поганих боргів. І ця система може починатися лише з невеликої суми грошей, тому люди з великим достатком ніколи її не використовуватимуть.2. Аукціони боргів на блокчейні: Спочатку ми можемо переконатися, що позичальники мають кошти, кредитний рейтинг та/або майбутні грошові потоки; Потім, якщо позичальник не виконує дефолт, агентство з стягнення боргів купує борг за угодою через аукціон на ланцюговому аукціоні. Щоб цей механізм працював ефективно, агентства зі стягнення боргів повинні вміти виконувати необхідні юридичні процедури та змушувати позичальників погашати борги. Систему легко масштабувати для великих гравців, включно з високозаможними особами, позичальниками середнього розміру та навіть криптогравцями.Переваги: система дозволяє легко гарантувати, що люди сплачують свої борги, бо це впливає на їхнє життя (я цього не схвалюю, але іншого способу в капіталістичному світі немає), і легко знайти заявників на кредит, яким потрібні великі гроші.Недоліки: Це означає, що вони навряд чи розширяться на всі ринки. Вони можуть починати з невеликих ринків, а потім використовувати регуляторні лазівки у створенні кредитів. А в деяких регіонах ця система може вимагати дорогих ліцензійних зборів.Я не думаю, що існує одне рішення, яке працює у всіх випадках. Але це справді хороший варіант для розгляду; Я вважаю, що це ефективний спосіб увійти на ринок і здобути його визнання.Що буде далі?Пропозиція стейблкоїнів зростає, і за останні чотири роки вона зростала значно швидше, ніж весь ринок криптовалют. Тому очевидно, що прибутковість стейблкоїнів знизиться в найближчі кілька років. Внаслідок цього криптовалюти дедалі більше стануть каналом для бізнесу отримання недорогих кредитів. Але з огляду на природу криптовалют, система не може працювати повністю без дозволу, оскільки ця кредитна система з низьким рівнем забезпечення не побудована на криптовалютах. Нам потрібно більше перевірених даних у блокчейні, а приватні кредитні проєкти повинні знаходити механізми для легального видачі кредиту та примусового погашення боргу у разі дефолту позичальників.Впровадження цієї моделі глобально надзвичайно складне і неминуче порушить частину безшовної композиційності на ланцюгу, яку ми маємо зараз. Однак я вважаю, що поява великої кількості безкоштовних ліквідних стейблкоїнів призведе до очевидних сценаріїв: компанії використовуватимуть криптовалютні канали лише для додаткового доходу поверх казначейських облігацій.