Тлумачення справжнього переломного моменту в крипторегулюванні: BTC, ETH та USDC отримали допуск на ринок деривативів США

Автор: Asher (@Asher_0210), Planet Daily

Сьогодні вранці виконуюча обов’язки голови Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами США (CFTC) Керолайн Д. Фам оголосила про запуск пілотної програми забезпечення цифровими активами, яка дозволяє використовувати BTC, ETH та USDC як забезпечення на регульованих деривативних ринках США, а також оприлюднила регуляторні вказівки щодо токенізованого забезпечення і скасувала застарілі правила, що втратили чинність після прийняття «GENIUS Act». Крім того, Керолайн Д. Фам зазначила: «Як я вже казала раніше, принцип відповідальних інновацій дає змогу зберегти лідерство США на світових ринках і стимулює економічне зростання, оскільки учасники ринку можуть безпечніше використовувати капітал і досягати більш амбітних інвестиційних результатів».

Цифрові активи офіційно входять до деривативних ринків як комплаєнс-інструменти

Пілотна програма забезпечення цифровими активами, яку запустила CFTC, по суті є добровільним «зеленим коридором» від американського регулятора. Раніше на регульованих деривативних ринках США забезпечення могло прийматися лише у вигляді готівки, держоблігацій, комерційних векселів та інших традиційних активів, а криптоактиви були виключені. Запуск пілотної програми означає, що вперше регулятор чітко визнав цифрові активи як допустиме забезпечення для участі у мейнстрімових фінансових операціях. Основні деталі програми:

Кого стосується: брокери-ф’ючерсів (FCMs)

Пілотна програма передбачена для ліцензованих брокерів-ф’ючерсів, які є ключовими учасниками деривативного ринку, відповідають за зберігання коштів клієнтів, управління забезпеченням і кліринг.

Дозволені активи: BTC, ETH, USDC

У перші три місяці FCM (брокери-ф’ючерсів) можуть приймати як забезпечення лише BTC, ETH та USDC, і повинні по рахунках щотижня звітувати до CFTC про обсяги позицій. Регулятор чітко заявив, що дотримується принципу «технологічної нейтральності» і звертає увагу на ризикові характеристики, а не на ярлики активів.

Суворі регуляторні вимоги

Для підтримання стабільності традиційної фінансової системи CFTC висунула високі вимоги, зокрема:

• Цифрові активи повинні зберігатися на сегрегованих рахунках, не змішуватися з власними коштами установи;
• FCM має щотижня звітувати CFTC про зміни в позиціях;
• Про серйозні проблеми необхідно повідомляти негайно;
• CFTC застосовуватиме до цифрових активів найконсервативніший дисконт (haircut) для хеджування ризику волатильності цін.

Іншими словами, регулятор не просто дає дозвіл, а будує контрольовану, аудитовану і прозору інституційну структуру.

Скасування старих правил, нові вказівки

Разом із запуском пілотної програми забезпечення цифровими активами CFTC оголосила про скасування повідомлення №20-34 2020 року — це правило стало неактуальним після прийняття «GENIUS Act». Також CFTC представила нові регуляторні вказівки щодо «токенізованого забезпечення», що створює інституційну основу для подальшої токенізації традиційних активів — державних облігацій, фондів тощо.

Зміна регуляторної позиції: «Захист від дій»

Для FCM, які бажають брати участь у пілоті цифрового забезпечення, CFTC надала «No-Action Relief» — захист від дій, що дає прозорість для інституцій і вимагає дотримання суворого контролю ризиків. Це фактично сигнал від CFTC: «Працюйте у межах правил — і ми не створюватимемо додаткових правозастосовних ризиків». Для традиційних інституцій, що хочуть зайти у крипторинок, це — ключова «точка опори».

Погляди лідерів індустрії

Coinbase: Підтвердження консенсусу галузі, революція в платежах

Головний юрисконсульт Coinbase Пол Гревал написав на платформі X: «Запуск пілотної програми забезпечення цифровими активами підтверджує давній консенсус криптоіндустрії: стейблкоїни та цифрові активи роблять платежі швидшими, дешевшими й безпечнішими». Він зазначив, що цей пілот відповідає початковій меті Конгресу при ухваленні «GENIUS Act» — прокласти шлях для стейблкоїнів як основного інструменту розрахунків і забезпечити швидші та дешевші міжнародні платежі. Головний політичний директор Coinbase Фар’яр Ширзад додав, що цей крок суттєво підвищить практичність цифрових активів і залучить більше інституційних інвесторів до регульованого ринку. При цьому потенціал стейблкоїнів як розрахункового інструменту буде повністю розкритий — це дозволить досягти ще швидших та дешевших трансакцій через кордон.

Crypto.com: Початок епохи 7×24 торгів у США — етапний прорив для інтеграції криптоактивів у мейнстрім-фінанси

Генеральний директор Crypto.com Кріс Маршалек написав на X: «Це оголошення дасть змогу США перейти до справжньої 24/7-торгівлі й сприятиме глибокій інтеграції криптоактивів із традиційними фінансами». Він підкреслив, що використання токенізованого забезпечення зменшить тертя при розрахунках, підвищить ліквідність і стане зразком для глобального ринку — це не лише технологічний прорив, а й «зелений коридор» для інновацій від регулятора.

Circle: Зниження ризику розрахунків, перехід до розрахунків у реальному часі

Президент Circle Гіт Тарберт прокоментував: «Це ‘момент розблокування’ для крипторинку — дозволяє інституціям ефективно керувати ризиками, зберігаючи експозицію до активів. Ці зміни дадуть змогу майже в реальному часі проводити розрахунки за маржою та суттєво знизять ризики і тертя у деривативних операціях». Крім того, Тарберт окремо відзначив, що USDC як кваліфіковане забезпечення ще більше зміцнить ключову роль стейблкоїнів у традиційних фінансах.

Ripple: Розблокування ефективності капіталу — США повертають лідерство

У Ripple заявили, що цей пілот «нарешті дає інституціям можливість розблокувати очікувану ефективність капіталу» і посилює глобальне лідерство США у вирішальний момент. Також відзначено, що дозвіл на використання BTC, ETH та USDC як забезпечення зменшить необхідність інституцій конвертувати криптоактиви у готівку, сприятиме притоку трильйонів доларів на регульований ринок деривативів та знаменує стратегічний перехід від «офшорної невизначеності» до «локальної комплаєнсності».

Загалом, пілотна програма забезпечення цифровими активами, хоч і короткострокова (три місяці), завдяки суворим вимогам до звітності та контролю ризиків (щотижневе розкриття позицій, максимальний дисконт) гарантує безпеку, створює основу для подальшого розширення і має обмежений вплив на роздрібних інвесторів у короткостроковій перспективі. В довгостроковій — це справді важливий сигнал для інституцій.

Справжній переломний момент у регулюванні криптоіндустрії США

Пілотна програма цифрового забезпечення CFTC означає не лише дозвіл на використання BTC, ETH та USDC як комплаєнс-забезпечення, а й вперше інституціоналізує цифрові активи на ключових фінансових ринках США. Ринки ф’ючерсів і свопів — це центральні хаби капіталу світу. Коли криптоактиви можуть використовуватись тут як застава, вони переходять із категорії «спекулятивного активу» у статус регульованого фінансового інструменту, а інституційні інвестори отримують чіткий шлях до комплаєнсу, що підвищує ліквідність і ефективність капіталу.

Включення стейблкоїна USDC особливо символічне: його офіційно визнано цифровим носієм долара для фінансових операцій, що не лише укріплює домінування долара в ончейн-платежах і розрахунках, а й прокладає шлях для стейблкоїнів як ключової фінансової інфраструктури. Це означає, що регулятор США переходить від «обмеження» до «інституційного спрямування» й надає чіткі правила для розвитку токенізованих фінансів, включаючи кастоді, сегрегацію, оцінку та управління ризиками — все це закладає основу для подальшої токенізації держоблігацій, фондів та грошових ринкових інструментів.

Короткостроково ефект для роздрібних інвесторів буде незначним через жорсткі вимоги до звітності й управління ризиками, що гарантують безпеку ринку. Однак у довгостроковій перспективі це ключовий інституційний сигнал: більше капіталу потраплятиме на крипторинок через регульовані канали, функція стейблкоїнів як розрахункового інструменту буде реалізована повністю, а ліквідність та ефективність деривативного ринку значно зростуть. Головне — цей пілот демонструє структурний зсув у політиці США: криптоактиви більше не лише спекулятивний інструмент, а й можуть стати інституціоналізованими активами мейнстрім-фінансів.

Якщо запуск крипто-ETF означав «криптоактиви як активи», то старт пілотної програми забезпечення цифровими активами від CFTC — це «офіційний вхід криптоактивів у фінансову систему США». У майбутньому більше активів буде токенізовано, інституції використовуватимуть ончейн-активи як заставу, а долар через стейблкоїн циркулюватиме на блокчейні. Це не просто короткострокова політика, а провісник нового циклу глибокої інтеграції крипти й традиційних фінансів.