Припустимо, що Трамп останніми тижнями офіційно оголосив, що Хассет очолить Федеральну резервну систему (ФРС), тоді з того дня до моменту, коли Пауелл передасть повноваження, Федеральна резервна система (ФРС) буде в делікатному двоголового стані. На поверхні Пауелл все ще на сцені веде засідання, але логіка ціноутворення на ринку вже почала наближатися до стилю політики Хассета.

Ця ситуація не є безпрецедентною в історії. У 2013 році Бернанке передав справи Єллен, у 2017 році Єллен передала їх Пауелу, і в обох випадках спостерігалися подібні перехідні цінові процеси. Але цього разу ситуація дещо інша — розбіжності в політичній філософії між Хассетом і Пауелом значно більші, один з них, прихильник пропозицій, виступає за зниження процентних ставок, а інший, більш обережний. Тому цього разу ефект "тіньового голови" може бути ще потужнішим.

Як ринок відреагує? Імовірно, він почне переоцінку з трьох вимірів.

**Спочатку про очікування**. Політика Федеральної резервної системи (ФРС) ніколи не є справою лише одного голови, а скоріше колективні очікування ринку щодо майбутнього курсу політики відіграють важливу роль. Як тільки ринок переконається, що наступний голова буде мати помірковану позицію, узгоджену з Білим домом, і регуляторна позиція стане більш м’якою, тоді напрямок політики на 2026 рік буде практично визначено заздалегідь. Трейдери не будуть чекати до наступного року, щоб змінити свої портфелі; дохідність облігацій, оцінка акцій, індекс долара, вартість фінансування для підприємств — ці фактори почнуть змінюватися негайно. Фінансові умови можуть послабитися ще до зміни базової процентної ставки, що, в свою чергу, вплине на капітальні витрати підприємств та довіру споживачів.

**Знову дивимось на ринкову цінову сторону**. Доходність 10-річних державних облігацій США не буде чекати до наступного року, щоб відреагувати на очікування зниження процентних ставок, ризикова премія на довгому кінці буде знижена заздалегідь. Ринок акцій, особливо технологічні акції, акції з концепцією ШІ та великі блакитні фішки, отримає суттєву підтримку в оцінці. Ця корекція цін, що виникає внаслідок різниці в очікуваннях, часто є більш різкою, ніж вплив реальних політичних рішень.

**Останнє - це виконавчий етап**. Хоча Пауел формально ще на чолі, але висловлювання всередині FOMC, формулювання публічних виступів, тон протоколів засідань можуть почати зазнавати тонких змін. Адже всі знають, що новий капітан скоро прийде, тому немає сенсу відхилятися занадто далеко перед передачею керма.