Дії щодо підвищення процентної ставки Японського Центрального банку цього разу, відверто кажучи, справили чимале враження. Але немає необхідності панікувати, потрібно уважно стежити за тими місцями, де це дійсно важливо.

Спочатку про базову логіку — Японія протягом тривалого часу виконувала роль глобального «дешевого джерела грошей». Ті 5 трильйонів доларів японських ієн арбітражних угод (складають п’яту частину світової валютної торгівлі) полягають у тому, щоб позичати японські ієни з нульовою процентною ставкою для інвестування в інших місцях, щоб отримати прибуток. Зараз очікування підвищення процентних ставок за два тижні зросли з 30% до 80%, а засідання з обговорення процентних ставок 19 грудня фактично вже вирішене. Результат — це спрацювання ланцюгової реакції закриття позицій: продаж активів, повернення японських ієн, індекс Nikkei 225 впав на 1,89% в той же день, дохідність дволітніх японських облігацій перевищила 1%, досягнувши найвищого рівня з 2008 року, а дохідність 10-річних облігацій різко зросла до 1,879%, курс японської ієни по відношенню до долара піднявся до 155,4.

Ще дивніше, що японський уряд зараз веде подвійну гру: з одного боку, підвищує процентні ставки, щоб стабілізувати обмінний курс і знизити інфляцію (основний CPI вже перевищує 2% протягом 50 місяців поспіль), а з іншого боку, планує випустити 6,3 трильйона єн державних облігацій, щоб підтримати економічний стимул на 21,3 трильйона єн. Проблема в тому, що боргове навантаження Японії вже досягло 229,6%, і підвищення процентних ставок фактично підвищує витрати уряду на обслуговування боргу, ця операція дійсно нагадує танець на лезі ножа.

Як світовий ринок буде підпадати під вплив? Це не призведе до краху, але точки удару дуже чіткі: технологічний сектор американських акцій, державні облігації США (Японія має 1,2 трильйона доларів) та ті нові ринки, які підтримуються арбітражними коштами в єнах (наприклад, 32% іноземних інвестицій у фондовий ринок В'єтнаму походять з цієї схеми), повинні бути в стані підвищеної готовності. Однак, слід зазначити, що арбітражні угоди вже закриті на 50%-60%, частина ризику насправді вже була звільнена заздалегідь.