Том Лі пояснює справжнє падіння Bitcoin та Ethereum

Джерело: PortaldoBitcoin Оригінальна назва: Том Лі називає справжню причину падіння Bitcoin та Ethereum Оригінальне посилання:

Сильна корекція, що вразила Bitcoin (BTC) та Ethereum (ETH) в останні тижні, призвела за останні години до зниження активів більш ніж на 10% і знову розпалила дискусії щодо можливої появи нового ведмежого ринку. Проте, за словами стратега Тома Лі, співзасновника Fundstrat, таке трактування є хибним.

В інтерв’ю американському телеканалу CNBC Лі заявив, що ринок не переживає новий негативний цикл, а є свідком тривалого ефекту екстремальної технічної події, яка з 10 жовтня суттєво похитнула ліквідність бірж.

За його словами, корінь проблеми — помилка у ціноутворенні стейблкоїна на великій платформі. Ця монета, яка мала б зберігати паритет близько $1, з’явилась за ціною близько $0,65 через «баг у коді» внутрішнього фіда біржі. Помилка швидко поширилась, активувавши автоматичні механізми зниження кредитного плеча (ADL) на кількох брокерах і спричинивши хвилю каскадних ліквідацій.

Лі описав цей епізод як серйозну технічну проблему, порівнянну зі структурними збоями, які вже викликали кризи на інших традиційних ринках, як-от модель «portfolio insurance», що загострила крах 1987 року, або неправильно оцінені іпотечні гарантії, котрі сприяли колапсу 2008 року. На його думку, ADL, запущений через подібний збій, «ніколи більше не повинен траплятися» і його можна було б уникнути, якби біржа використовувала цінові дані з кількох платформ, а не покладалася лише на внутрішні котирування.

Безпосередній наслідок — діра в капіталі маркет-мейкерів, які втратили маржу і тимчасово не змогли забезпечити необхідну швидкість ліквідності. Відтоді, пояснює Лі, кожен негативний рух здається набагато інтенсивнішим, ніж є насправді. «Коли ліквідність висихає, будь-яке падіння відчувається гостріше», — зазначив він.

Ринку потрібен час для стабілізації

Він також наголосив, що цей процес відновлення не є миттєвим: у 2022 році після подібного шоку ринку знадобилося вісім тижнів для стабілізації. Зараз минуло близько шести тижнів від початку поточного епізоду, що свідчить: критичний період добігає кінця.

Крім технічної помилки, Лі також погодився з тими, хто бачить ознаки маніпуляції на ринку в цей період. На питання, чи могли великі гравці тиснути на ціни вниз за допомогою ф’ючерсів і безстрокових контрактів, він відповів коротко: «Погоджуюсь».

За словами аналітика, ці рухи посилюють вже наявну крихкість, але не змінюють фундаментальний діагноз: нещодавнє падіння — це частина «сповільненого розгортання» великої ліквідаційної події, а не структурний розворот циклу зростання основних криптовалют.

Для Лі довгострокова теза щодо Bitcoin та Ethereum залишається незмінною. Те, що відбувається зараз, — це лише технічне коригування, викликане незвичайною послідовністю факторів — баг, масова ліквідація та тимчасове висихання ліквідності — а не ознака суттєвого погіршення стану крипторинку.

Коли рівні ліквідності повернуться до норми, за його словами, поведінка цін знову відображатиме макросценарій та рівень прийняття, а не викривлення, спричинені одиничною подією, що сталася у жовтні.