Стратегія стикається з ризиком виключення з індексу, оскільки спад Біткойна виявляє тріщини в її моделі

Джерело: ETHNews Оригінальна назва: Стратегія стикається з ризиком виключення з індексу, оскільки падіння Bitcoin виявляє тріщини в її моделі Оригінальне посилання: Стратегія Майкла Сейлора Inc. тепер стикається з найрізкішим зворотом впевненості з тих пір, як вона перейшла до ідентичності, прив'язаної до Bitcoin, у 2020 році. Компанія, яка колись вважалася флагманською грою “скарбниці цифрових активів”, стикається з дуже реальним загрозою: видалення з основних бенчмарків, які допомогли закріпити її місце в основних портфелях.

Згідно з новою запискою, на яку посилається Reuters, Strategy може незабаром бути виключено з індексу MSCI USA і навіть потенційно з Nasdaq 100. Консультація MSCI пропонує виключити компанії, чиї цифрові активи становлять 50% або більше їхніх активів, що є порогом, який Strategy перевищує з великим запасом.

Якщо MSCI продовжить, до $2.8 мільярда може бути примусово виведено з акцій з пасивних фондів. Якщо інші постачальники підуть за прикладом, загальний відплив може досягти $9 мільярда. Остаточне рішення очікується до 15 січня.

Ризик є глибшим, ніж ліквідність. Включення в індекс давно слугувало невидимим двигуном для Стратегії: воно приваблювало інституційних інвесторів, знижувало витрати на фінансування та підкріплювало думку про те, що компанії з біткоїн-скарбницею можуть співіснувати в рамках традиційного акціонерного капіталу. Втрата цього статусу вдарить по легітимності, яка колись живила премію Стратегії.

Цей преміум вже зник. Після того, як у листопаді минулого року він досяг рекордних висот, акції Strategy впали більш ніж на 60%, знизивши ринкову вартість до рівня, який ледве перевищує вартість його біткойн-активів. mNAV компанії, співвідношення підприємницької вартості до BTC, впало до приблизно 1,1, що відображає, наскільки драматично зникло ентузіазм інвесторів. Власне падіння біткойна на 30% з жовтневого піку пришвидшило розпад, стерши понад $1 трильйонів вартістю криптовалютного ринку.

Фінансові ринки також сигналізують про проблеми. Привілейовані акції стратегії впали, прибутковість її облігацій на 10,5% стрибнула до 11,5%, а її пропозиція привілейованих акцій в євро впала нижче зниженої ціни випуску менш ніж за два тижні.

Те, що колись працювало як маховик — залучення капіталу, купівля Bitcoin, спостереження за розширенням премії — тепер виглядає все більш крихким. Навіть JPMorgan попереджає, що виключення з індексу буде сприйматися негативно на ринку, що ще більше звузить ліквідність і підвищить витрати на залучення капіталу.

Стратегія все ще утримує майже 650,000 BTC, але віра, яка колись сприяла її зростанню, зникає. Модель, яка визначила еру цифрових активів, піддається випробуванню, і результат тепер залежить як від ринку, так і від індексних Gatekeepers.