Останнім часом ф'ючерси на американські акції та BTC синхронно відкатилися, багато хто злякався. Насправді, якщо спокійно подивитися на дані, це падіння більше схоже на технічну корекцію, а не на сигнал краху. Потрібно розібратися з кількома ключовими факторами.

Почнемо з того, що CPI є детонатором. Ринок спочатку очікував, що у жовтні місячний рівень CPI зросте на 0,2% (так само, як у вересні), а річний рівень складе 2,6% (трохи вище вересневих 2,4%). Прогноз для основного CPI - місячний рівень 0,3%, річний рівень 3,3%. Якщо дані перевершать очікування, ймовірність зниження відсоткових ставок Федеральною резервною системою у грудні зменшиться - варто зазначити, що на той момент ринок оцінював ймовірність зниження ставок на рівні 60%-82%. О 8:30 за східним часом, коли дані вийшли, CPI дійсно відповідав очікуванням, інфляційний тиск тимчасово не вибухнув, але ф'ючерси все ще не витримали тиску продажів.

Глибша проблема полягає в очікуваннях щодо політики Трампа. Він тільки що виграв вибори, а запропоновані ним торгові мита та імміграційна політика змусили ринок почати турбуватися про те, чи не повернеться довгострокова інфляція. Ви бачите, доходність 10-річних американських облігацій різко підскочила до 4,46%, інвестори відразу натиснули на гальма, а той божевільний підйом після виборів миттєво охолонув.

Ще один момент, який не можна ігнорувати: сам ринок вже трохи втомився від зростання. 12 листопада індекс Доу-Джонса досяг нового рекорду, доторкнувшись до 48000 пунктів, індекс S&P 500 також зростав чотири дні поспіль. Але акції технологічного сектора Nasdaq починають коригуватися, а кошти явно переходять від акцій зростання до акцій вартості та акцій малих компаній. Падіння ф'ючерсів насправді відображає тиск на фіксацію прибутків, а також через невизначеність щодо політики Федеральної резервної системи, обережні настрої беруть гору.

Задля ретроспективи, хоча кризу закриття уряду США вдалося вирішити за допомогою тимчасового закону про виділення коштів (фінансування надано до січня наступного року), затримка публікації даних (включаючи CPI та звіт про зайнятість) створила додаткову невизначеність на ринку. Голова Федерального резерву Далласу Лорі Логан також постійно нагадує: не поспішайте зниженням процентних ставок, ризики відновлення інфляції все ще існують, потрібно зберігати пильність.

В цілому, ця корекція має обмежену амплітуду, більше є технічною поправкою, а не зміною тренду. Якщо наступні дані по CPI продовжать підтверджувати охолодження інфляції, ринок, ймовірно, знову знайде свій ритм. Зараз ключовим є стежити за висловлюваннями чиновників Федеральної резервної системи та за результатами сезону звітності компаній, ці два змінні визначать короткострокову динаміку. BTC як ризиковий актив, під час коливань макроекономічних очікувань, нормально резонує з фондовим ринком, але основна логіка не змінилася, терпляче чекайте, поки дані заговорять.