Деякий високопосадовець Центрального банку нещодавно сказав дуже цікаву річ: Федеральна резервна система (ФРС) "незабаром почне купувати облігації" — але він підкреслив, що це не стимулювання економіки, а лише "додати трохи води, щоб ринок не відчував нестачі грошей".

Але старі гравці на ринку розуміють, що саме це твердження є сигналом. Допомога та точкове бриття, результати можуть бути не такими вже й різними.

# Поповнити запаси чи стимулювати економіку? Ринок сам знайде відповідь

Кожного разу, коли Центральний банк говорить: "Ми не будемо точкове бриття", це зазвичай означає, що вони вже розглядають, як стимулювати економіку.

Цього разу так само. Протягом останніх кількох тижнів ставка SOFR різко зросла, короткострокові витрати на фінансування стали негативними, а ситуація з підпискою на аукціони облігацій держави також не дуже оптимістична — всі ці явища вказують на одну й ту ж проблему: ліквідність стає тіснішою.

Якщо Федеральна резервна система (ФРС) знову почне операції з викупу облігацій, незалежно від того, як вони це оформлять, ринок відчує цей знайомий запах. Адже тінь QE ніколи не відсутня.

# Справжні можливості часто приховані в "налаштуванні"

Оглянувши історію, ви виявите, що більшість бичачих ринків активів не починалися з "божевільного друку грошей", а починалися з змін на краю ліквідності.

Як тільки кран щойно відкритий — вода ще не ллється сильно, але тиск вже змінюється.

На цьому етапі розумні гроші не квапляться влізти в американські акції або золото, вони більше схильні до тих класів активів, які чутливі до ліквідності та мають більшу еластичність. Наприклад, біткоїн, наприклад, DeFi-протоколи.

Оскільки в "періоді поповнення" криві доходності знову стають крутішими, ризикова прихильність швидко відновлюється — це саме те, чим криптоактиви найкраще вміють користуватися.

# У новому циклі, які активи отримають найбільшу вигоду?

Коли макроекономічна ліквідність знову повертається до пом'якшення, найбільшими переможцями не обов'язково стануть ті традиційні "історії про прибуток з майнінгу", а ті, хто здатен дійсно пов'язати обчислювальну потужність, капітал і прибуток в єдину базову систему.

Логіка цього циклу змінилася: більше не просто "чим більше води, тим вищі ціни", а "хто зможе ефективніше приймати цю ліквідність".