Інвестиційна філософія Дуань Юнпінга: Рамки прийняття рішень на $100 мільярд

Якщо б у вас було 100 мільярдів юанів ( приблизно 15,5 мільярдів доларів ) на вашому розпорядженні, які стратегічні інвестиційні рішення ви б прийняли? Хоча це питання може здаватися абстрактним для більшості, воно представляє собою справжню розгляд для інвестиційного титанa Дуаня Юнпінга на 2025 рік.

Зазвичай відлюдний Дуань, який управляє активами, що перевищують 100 мільярдів юанів, рідко з'являється на публіці або робить заяви. Проте його інвестиційні рішення постійно привертають увагу учасників ринку. Нещодавно його короткі коментарі на інвестиційній платформі Xueqiu викликали значний інтерес на ринку.

Вплив на ринок: Ефект Tencent і Moutai

Обліковий запис Дуан Юнпінга в Xueqiu "Шлях безформенний, але у мене є форма" нещодавно розкрив: "Сьогодні я купив Tencent і також купив Moutai." Ця заява була зроблена у відповідь на запит інвестора щодо оцінки Tencent після нещодавніх регуляторних дій.

Час цих інвестицій виглядає особливо стратегічним. Акції Tencent зазнали значної волатильності — зросли на 40,6% протягом 2024 року, перш ніж знизитися на 11,46% у перші п'ять торгових днів 2025 року. З 31 грудня 2024 року по 8 січня 2025 року акції Tencent знижувалися протягом шести поспіль сесій, зокрема різке падіння на 7,28% 7 січня та ще на 2,74% 8 січня.

9 січня, в день розкриття покупки Дуана, тенденція падіння Tencent стабілізувалася з приростом 1,14%, закрившись на рівні 373,4 гонконгських доларів. Це скромне відновлення ефективно зупинило попереднє шість днів падіння. До 14 січня акції Tencent зросли ще на 2,46% до 375 гонконгських доларів, що підвищило її ринкову капіталізацію до 3,459 трильйона гонконгських доларів, хоча все ще значно нижче свого піку 2021 року в 725,608 гонконгських доларів.

Також Моу тай зазнав шести поспіль днів зниження, впавши на 6% у перший тиждень 2025 року після закриття 2024 року з річним зниженням на 8,46%. Після оголошення про інвестиції Дуана акції Моу тай також відновилися. Дуан висловив впевненість, що "зниження ціни акцій Моу тай не означає, що компанія не справляється добре", ефективно надаючи ринкову підтримку через свою підтримку.

Від академічного невдахи до інвестиційного генія

На відміну від того, що багато хто може припустити, Дуан Юнпін не завжди був кращим студентом. Насправді, він набрав трохи більше 80 балів з чотирьох предметів на своїх перших вступних іспитах до коледжу.

Народжений у 1961 році в сім'ї вчителів у Джанxi Водних ресурсів та електричної енергії, Дуань провів частину свого дитинства в Цзинганшань під час періоду Культурної революції в Китаї. Його освіта була нерегулярною в ці формативні роки, що призвело до поганої академічної успішності. Коли Китай відновив національний вступний іспит до коледжу в 1977 році, 16-річний Дуань отримав погані результати.

Проте його наполегливість виявилася вражаючою. Через рік він драматично покращив свої результати, набравши в середньому понад 80 балів з предмету, отримавши вступ до Радіо факультету Чжецзянського університету. Ця академічна трансформація передбачала його подальші ділові здібності.

Після закінчення навчання та короткочасної роботи на Пекінському електронному заводі, Дуань продовжив освіту, отримавши ступінь магістра економетрики в Університеті народної України. У 28 років він став директором заводу Rihua Electronics, де створив навчальний пристрій "Маленький Тиран". Його інноваційний підхід до маркетингу — інвестування 400 000 юанів у рекламу на CCTV з Джекі Чаном як спікером — продемонстрував його бізнес-інстинкт. Цей ранній успіх призвів до заснування BBK Electronics і, врешті-решт, до створення мобільних телефонів брендів OPPO та Vivo.

Принципи інвестування: Китайський Баффет

Хоча Дуань здобув популярність як підприємець, що стоїть за "Маленьким Тираном" та BBK Electronics, його інвестиційна філософія принесла йому прізвисько "Бафет Китаю". Ця репутація була закріплена у 2006 році, коли він заплатив 620 000 доларів за обід з Уорреном Бафетом, ставши першою китайською людиною, яка виграла цей щорічний благодійний аукціон.

Після тієї вирішальної зустрічі Дуань публічно визнав Баффета своїм інвестиційним гідом. Мудрість, яку він отримав від Баффета, полягала не в тому, що робити, а скоріше в тому, чого уникати. Виникли "три принципи не": "Не шортити, не брати грошей у борг і не займатися тим, що не розумієш."

Принцип "не коротити" походить від болісної втрати Дуаня в $200 мільйон, коли він коротив Baidu. Його позиція "не позичати гроші" відображає його обережний підхід до кредитного плеча. На відміну від деяких високопрофільних підприємців, які підтримували розширення за рахунок боргу, обережний фінансовий підхід Дуаня зарекомендував себе як стійкий протягом десятиліть.

Його стратегія довгострокових інвестицій — ще один принцип, натхнений Баффетом — стала його фірмовим підходом. Інвестуючи в NetEase, Apple, Tencent чи Moutai, Дуань дотримується тривалих періодів утримання, що дозволяє його інвестиціям накопичуватися з часом.

Будівництво портфеля: Стратегія $180 мільярдів

Хоча Дуан Юнпін підтримує низький профіль у суспільстві та не входить до топ-100 списку найбагатших людей Китаю за версією Forbes, фінансові звіти оцінюють його статки в понад 180 мільярдів юанів ( приблизно $28 мільярдів ). Це поставило б його серед десяти найбагатших людей Китаю—попереду як родини Лі Ка-Шинга ( 175 мільярдів юанів ), так і родини Джека Ма ( 165 мільярдів юанів ).

Розкриття SEC показують, що H&H International Investment, LLC — інвестиційний інструмент Дуана — управляє приблизно 14,46 мільярда доларів США тільки в акціях США. Склад портфеля фірми відображає концентраційну стратегію Дуана, де чотири компанії складають 99,15% його американських активів:

• Яблуко: 79.54% портфоліо
• Berkshire Hathaway — 14,24% портфеля
• PDD Holdings (колишній Pinduoduo): 7.86% портфеля
• Occidental Petroleum: 4,94% портфеля

Дуань розпочав свою позицію в Apple у 2011 році, коли акції торгувалися близько $5.78, що забезпечило принаймні 60-кратний дохід на основі поточних цін. Його активи в Apple зараз представляють приблизно $11 мільярд у вартості.

Його інвестиції в Moutai, розпочаті в 2013 році за середньою ціною близько 170 юанів за акцію, принесли приблизно 8-кратний прибуток. У 2022 році він суттєво збільшив свою позицію в Tencent чотирма окремими покупками лише в жовтні.

Дуань неодноразово вказував, що Tencent є "некомерційною" основною частиною його портфеля. Визнаючи, що бізнес-стабільність Tencent нижча, ніж у Apple, він продовжує бачити цінність у її бізнес-моделі та має намір збільшити свою позицію, коли з'являться можливості.

Інвестиційна рамка для цифрового віку

У рідкісній 90-хвилинній бесіді зі студентами та викладачами у своєму альма-матер Чжецзянському університеті на початку 2025 року Дуань поділився думками, які становили 20 000 слів інвестиційної мудрості. Його основне повідомлення зосереджувалося на аналізі бізнес-моделей, довгострокових інвестиційних горизонтах та терпінні під час визначення якісних компаній.

Його інвестиційний підхід залишається закоріненим у фундаментальному бізнес-аналізі, а не в таймінгу ринку. Ця філософія поширюється на його погляди на нові технології — він уникає інвестицій, які не розуміє повністю, включно з багатьма компаніями в сфері штучного інтелекту і навіть Pinduoduo, незважаючи на його відносини ментора з засновником Коліном Хуаном.

При оцінці своєї портфельної стратегії на 2025 рік, Дуань продовжує акцентувати увагу на якісних бізнесах з сталими перевагами, а не ганятися за ринковими трендами. Його дисциплінований підхід до розподілу капіталу — зосередження на компаніях з перевіреними бізнес-моделями та уникнення важелевих позицій — забезпечує основу, що може бути застосована як на традиційних, так і на цифрових ринках активів.

Для інвесторів, які стежать за діями Дуана, його нещодавні покупки Tencent та Moutai під час відповідних корекцій ринку пропонують вічний урок: ідентифікація якісних компаній та інвестування в періоди цінової слабкості, а не сили. Оскільки ринки еволюціонують до 2025 року, довгостроковий, заснований на переконаннях підхід Дуана до розподілу капіталу залишається зразком дисциплінованого інвестиційного мислення в умовах дедалі більшої волатильності глобального ринку.