Американські корпорації переходять на європейські ринки боргових зобов'язань для зниження витрат на запозичення

Європейська перевага: нижчі ставки приваблюють великі компанії США

Великі американські корпорації все більше звертаються до європейського ринку боргу на рекордних рівнях, приваблені значно нижчими витратами на запозичення через Атлантику. Цей стратегічний зсув відбувається в умовах, коли компанії прагнуть диверсифікувати свої джерела фінансування на фоні ринкової волатильності, викликаної невизначеністю навколо тарифної політики в Сполучених Штатах.

Значна різниця в процентних ставках між основними центральними банками створила привабливу можливість. Європейський центральний банк (ECB) утримує ставки на рівні 2,25% в порівнянні з діапазоном 4,25-4,5% Федеральної резервної системи, дані Bloomberg вказують на те, що американські компанії можуть виграти від спредів доходності від 0,018% до 0,2%, коли позичають у євро.

Ця різниця в витратах на запозичення чітко відображається на ринкових прибутках. Середня прибутковість корпоративних облігацій США наразі становить приблизно 5,3%, тоді як європейські аналоги складають лише 3,18% - розрив, який минулого місяця досяг найширшої точки за три роки.

Основні компанії, які ведуть зміни в фінансуванні через Атлантику

Компанія Alphabet Inc., материнська компанія Google, є яскравим прикладом цієї тенденції, нещодавно залучивши €6,75 мільярда всього через день після отримання $5 мільярдів на ринках США. Різниця в вартості вражає: Alphabet сплатить купон у розмірі 3,375% за своїми облігаціями в євро з терміном погашення в 2037 році, в порівнянні з 4,5% за аналогічними облігаціями в доларах США з терміном погашення в 2035 році.

Фінансові дослідження підтверджують, що американські корпорації отримують доступ до європейських ринків боргу на безпрецедентному рівні. Pfizer, Alphabet та інші великі компанії випустили рекордний обсяг боргу в євро, що перевищує 83 мільярди євро в 2025 році - це на 35% більше, ніж у 2024 році. Це становить майже 14% від загального обсягу корпоративних випусків в євро.

Багато факторів сприяють цій тенденції не лише через різницю в ставках. Учасники ринку зазначають, що невизначеність щодо тарифної політики США, зниження кредитного рейтингу США агентством Moody's та волатильність долара є ключовими мотиваціями для компаній, які шукають альтернативні фінансові шляхи через європейські ринки.

Спенсер Хакиміан, засновник Tolou Capital Management, зазначив, що американські компанії звертаються до Європи, оскільки залучення капіталу в євро виявилося більш стабільним, простим і економічно вигідним, ніж це робити на внутрішніх ринках.

Експертні погляди на переваги фінансування в євро

Стратегічне обґрунтування для цього зсуву є переконливим для лідерів корпоративних фінансів. Як пояснила Фабіанна Дель Канто, спільна голова ринків капіталу EMEA в Mitsubishi UFJ Financial Group Inc.

"Ви не можете бути звинувачені як головний фінансовий директор або скарбник у тому, що зараз отримуєте євро… Це приваблива відносна вартість з низькими купонами в стабільному середовищі в порівнянні з ризиком невідомості в США."

Бернард Менса, президент Міжнародного банку Америки, підкреслив цікаву динаміку в глобальних капітальних потоках. Він зауважив, що, незважаючи на те, що Європа є надзвичайно багатим регіоном, більша частина її капіталу історично експортувалася до Сполучених Штатів замість того, щоб ефективно реінвестуватися в межах ЄС. Ця модель капітальних потоків представляє можливість, яку ЄС ще не повністю використав.

Інвестиційні наслідки та ринкові перспективи

Різні процентні ставки впливають не лише на стратегії корпоративного запозичення, але й на інвестиційні переваги. Гордон Шеннон, портфельний менеджер у TwentyFour Asset Management, висловив свою перевагу щодо "реверсних янкі" (облігацій в євро, випущених американськими компаніями), зазначивши, що він віддає перевагу німецьким бундам замість американських казначейських облігацій.

Цю думку висловив Каспар Хенсе, менеджер портфеля з фіксованим доходом в RBC BlueBay, який вказав на постійно високі доходності казначейських облігацій, викликані підвищеними боргами та дефіцитом США, як на фактор, що підтримує високі витрати на запозичення для американських домогосподарств та компаній.

Депозитна ставка ЄЦБ наразі на 1,75 процентних пункти нижча за базову ставку Федеральної резервної системи, що створює значну вартісну перевагу для позик у євро. Компанії з європейськими операціями, які не потребують конвертації своїх єврових боргів у долари, отримують найбільшу економію, хоча навіть ті, хто потребує конвертації валюти, все ще можуть вважати цю стратегію вигідною.

Дивлячись у майбутнє, ринкові очікування вказують на те, що ЄЦБ здійснить принаймні три додаткові зниження ставок цього року після їх зниження в січні до 2.75%. Тим часом постійна інфляція в США відтермінувала очікування пом'якшення з боку Федеральної резервної системи, і трейдери тепер очікують лише одне помірне зниження ставки до кінця 2025 року.

Інсайти ринкових даних: Порівняння доходності США та Європи

Поточні дані Міністерства фінансів показують, що дохідність 10-річних казначейських облігацій США коливається навколо 4,38%, що слугує орієнтиром для витрат на корпоративні позики, які зазвичай включають надбавку над цією ставкою залежно від кредитного рейтингу та інших факторів. Це середовище створило одну з найвигідніших можливостей для арбітражу між ринками боргових зобов'язань США та Європи в останні роки для глобальних корпорацій з гнучкими фінансовими стратегіями.

Для глобальних інвесторів як на традиційних, так і на цифрових ринках активів, розуміння цих трансакцій капіталу через кордони та диференціалів процентних ставок забезпечує цінний контекст для ширших динамік ринку та потенційних інвестиційних можливостей.