Ілюзія викупу та спалення: чи справді це підвищує вартість токена?

Question

Я бачив безліч криптопроектів, які вихваляють свої "революційні" механізми BuyBack і Burn, обіцяючи місячні стрибки та вічні прибутки. Але після років у цій сфері, я скептично ставлюсь до цих яскравих трюків токеноміки. Давайте розберемося через хайп і проаналізуємо, що насправді працює.

Реальність викупу та знищення

BuyBack та Burn - це просто: проекти купують свої власні токени з ринку та назавжди знищують їх, відправляючи на мертві гаманці. Вони фінансують це за рахунок доходів або резервів скарбниці.

Звичайно, це звучить вражаюче:

Викуп підвищує активність на ринку
Спалювання зменшує пропозицію, потенційно створюючи дефіцит

Існує два підходи:

Викуп & Утримання: Проекти зберігають токени для майбутнього використання (по суті просто затримуючи інфляцію)
Викуп & Спалення: Токени назавжди знищуються (фактичне зменшення пропозиції)

Декілька великих торгових платформ реалізували цю стратегію з різним ступенем успіху. Деякі виділяють значні частини своїх прибутків на ці програми.

Жорстка правда про вплив ціни токена

Ось що більшість інфлюенсерів не скажуть вам: викуплення самі по собі НЕ гарантують зростання ціни. Я спостерігав за десятками проектів, які спалили мільйони, тоді як їх токени все ще обвалювались.

Секрет? Якість грошового потоку має більше значення, ніж кількість витрат.

Якщо проект генерує законний дохід і постійно спалює токени з прибутків, це може створити реальний тиск на дефіцит. Але якщо вони просто переробляють резерви чи інвестиційні кошти? Це дим і дзеркала.

Три фактори насправді визначають ціну:

Сила основного бізнесу
Довіра до ринку (яка є мінливою)
Реальний попит на токен (, а не вигаданий хайп )

Успіх проти невдачі: те, що я спостерігав

Історії успіху

Гіперліквідний ($HYPE)

Використовує 50-100% торгових зборів (~$600M/рік) для викупів
Ручне визначення часу покупок замість використання автоматизованих систем
Результат: 300% зростання в 2024 (хоча я підозрюю, що ширші умови на ринку допомогли)

Епічні невдачі

Дані Messari виявляють деякі прикрі провали:

$RAY: Витрачено $175.8M на викуп → Тепер вартість $118.8M (−32%)
$GMX: Витрачено $12.42M → Тепер $7.5M (−39%)
$GNS: Витрачено $7.9M → Тепер $4.6M (−41%)
$SNX: Найгірший випадок — Витрачено $562K → Тепер $234K (−58%)

Чому вони зазнали невдачі

Я ретельно проаналізував ці випадки:

Автоматичні викупи виконуються на ринкових піках (купуючи свої власні пампи!)
Коли ринки змінилися, вони залишилися з переплаченими сумками
Викуп представляв собою мізерні частки від загальної вартості (падінь в океані)

Що насправді працює

Після перегляду як успішних, так і невдалих впроваджень, ось моя думка:

Реальний ріст основи

Успішні токени мають стійкі бази користувачів та зростаючий дохід. Провали мали слабкий дохід та погані наративи - їхні викуплення лише посилили збитки.

Розумний тайминг (Не бездумна автоматизація)

$RAY і $GMX куплені автоматично за високими цінами (ідіотично). Тим часом, $HYPE дозвольте людям вирішити час, що призвело до +300%.

Команда & Довіра Спільноти

Сильні команди з підтримуючими спільнотами надсилають позитивні сигнали. Підозрілі оператори, які використовують викуп? Зазвичай просто готують своє наступне скидання.

Розподіл вартості Інновації

Не кожен викуп має закінчуватися спаленням. Деякі проекти розподіляють стейбли/ETH тримачам - більш стійко, ніж яскраві оголошення про спалення.

В кінцевому підсумку, стійке зростання, розумний час викупу, надійні команди та справедливий розподіл вартості мають безмежно більше значення, ніж те, скільки токенів викидається в цифровий спалювач.

Найрозумніші інвестори, яких я знаю, дивляться за заголовки "BURN!!" і оцінюють, чи має проект справжні основи, перш ніж купувати хайп.