Чому незалежність Пауела має значення: еволюція валюти у баченні Трампа

У політиці випуску Америки напружений танець між політичною владою та Федеральною резервною системою продовжує еволюціонувати. Тиск Трампа на Пауелла та звільнення члена ради Фед Кука? Це не лише про процентні ставки в рік виборів. Під поверхнею є ще більше.

Думайте про Трампа як про корпоративного засновника. Він порушує правила. Він знаходить лазівки. Його тиск на ФРС, здається, спрямований на трансформацію основи долара. Від інституційної довіри. У бік забезпечення та контрактів. Це може відкрити простір для стейблкоїнів. Велику справу.

Гра з валютними черепашками

Після Другої світової війни ми отримали чіткий поділ. Центральні банки займалися стабільністю цін. Фіскальні органи дбали про зростання та розподіл. Досить елегантно.

Більше не.

Деяким людям потрібні середовища з вищим номінальним зростанням і більшою волатильністю. Це їм потрібно для тарифів. Для субсидій. Для повернення фабрик.

План виглядає простим: поступово зменшувати авторитет ФРС. Коли центральне банківство втрачає свою привабливість, приватно випущені стейблкоїни, забезпечені казначейськими облігаціями, починають виглядати досить привабливо. Долар не зникає — він просто змінює форму. Від публічного кредиту до забезпечення активами. Досить захопливо, насправді.

Політичний розрахунок

Звинувачувати людей легше, ніж пояснювати системи. Коли ви звинувачуєте інфляцію, коливання ринку та розрив у багатстві на ФРС, ви створюєте простішу історію. Значно краще, ніж говорити про глобальні ланцюги постачання або технологічні зрушення. Це близько до серця людей, які відчувають, що експерти їх підвели.

Якщо центральний банк виглядає як ще один політичний інструмент, альтернативні системи розрахунків стають привабливими. Корисність долара може зростати завдяки стабільним монетам, навіть коли його інституційний імідж слабшає. Не зовсім ясно, чи була ця сепарація метою з самого початку.

Короткострокові стратегічні переваги

Негайні перемоги? Вони реальні:

• Політика випуску узгоджується з промисловою стратегією
• Політична база розгорається з приводу "перемоги над установою"
• Деякі галузі отримують великий виграш — оборонні технології, обчислення на основі ШІ, електрична інфраструктура, блокчейн-фінанси
• Довгострокові призначенці переживають політичні цикли

Довгострокова трансформація

Це може назавжди змінити баланс сил. Результат не вб'є центральне банківство. Це просто підштовхне нас до фіскального лідерства, вищого номінального зростання та більшої волатильності. Процентні ставки можуть усе більше реагувати на динаміку стейблкоїнів та казначейських облігацій.

Приватний випуск долара набирає легітимності. Стейблкоїни поширюють вигоди від емісії на ліцензованих гравців. Використання долара розширюється через блокчейн у місця, які колись чинили опір. Сила долара продовжує існувати, але через партнерства, а не монополію.

Глобальні наслідки

Виникаючі ринки можуть стикатися з труднощами. Стейблкоїн-долари можуть підривати місцеву політику випуску. Деякі можуть запровадити контроль за капіталом. Також можуть бути подвійні курси обміну.

Глобальна фінансова система? Вона може фрагментуватися на регіони. Не тому, що долар відступає. А тому, що його використання стає менш централізовано керованим.

Питання спадщини Волкера

Пол Вокер надав нам незалежні центральні банки та низькі інфляційні цілі. Америка стала залежною від престижу Фед. Ця спадщина? Вона блокує тих, хто прагне фіскальної гнучкості та підтримки промислової політики.

Для таких політиків важливо усунути вплив Волкера — особливо через Пауелла, його шанувальника.

Боротьба за слова, що закінчуються на "ance"—управління, виконання, домінування—відображає більш глибоку боротьбу за "баланс" влади в фінансовій системі Америки. "Значущість" цих змін визначить економічне "керівництво" на десятиліття. Здається, це досить важливо для мене.